Doanh thu của Micron Technology tăng vọt 346% lên mức kỷ lục 41,5 tỷ USD nhờ nhu cầu chip bộ nhớ do AI thúc đẩy vượt xa nguồn cung ít nhất đến năm 2027, khi công ty đã chốt 100 tỷ USD doanh thu tối thiểu được đảm bảo thông qua các thỏa thuận khách hàng dài hạn.
Micron Technology Inc. đã chốt 100 tỷ USD doanh thu tối thiểu được đảm bảo thông qua 16 thỏa thuận khách hàng kéo dài nhiều năm, khi nhu cầu chip bộ nhớ do AI thúc đẩy đẩy các hạn chế về nguồn cung vượt qua năm 2027 và đưa cổ phiếu tăng hơn gấp bảy lần so với một năm trước.
"Những thỏa thuận chiến lược với khách hàng này thay đổi động lực định giá và giảm biến động cuối quý trong đàm phán, hỗ trợ biên lợi nhuận dài hạn ổn định hơn so với các chu kỳ trước," C.J. Muse, nhà phân tích tại Cantor Fitzgerald, nhận định. Muse đã nâng giá mục tiêu cho Micron lên 2.000 USD từ mức 1.500 USD trong tuần này, ngụ ý mức tăng 75% so với mức đóng cửa hôm thứ Hai và vốn hóa thị trường trên 2 nghìn tỷ USD.
Chuyên gia bộ nhớ có trụ sở tại Boise, Idaho, báo cáo doanh thu quý tài chính thứ ba đạt 41,5 tỷ USD cho giai đoạn kết thúc ngày 28/5, tăng 346% so với cùng kỳ năm ngoái, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 24,67 USD — tăng gấp mười ba lần. Doanh thu DRAM đạt 31,3 tỷ USD, tăng 343%, trong khi NAND đạt mức kỷ lục 9,9 tỷ USD, tăng 361%. Giá bán trung bình tăng ở mức thấp 60% đối với DRAM và mức trung bình 80% đối với NAND, trong khi lượng chip xuất xưởng chỉ tăng ở mức một con số phần trăm, nhấn mạnh rằng sức mạnh định giá — chứ không phải khối lượng — mới là yếu tố thúc đẩy sự bùng nổ. Ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý tài chính thứ tư đạt 50 tỷ USD và EPS điều chỉnh đạt 31 USD, đều cao hơn ước tính đồng thuận.
Sự mất cân bằng cung-cầu không có dấu hiệu hạ nhiệt. Micron dự kiến tình trạng thắt chặt đối với cả DRAM và NAND sẽ kéo dài đến sau năm 2027, được thúc đẩy bởi khối lượng công việc AI trong các trung tâm dữ liệu, máy tính cá nhân cao cấp, điện thoại thông minh, xe cộ và robot. Công ty đang tăng chi tiêu vốn lên 27 tỷ USD trong năm tài chính 2026, gần gấp đôi so với năm trước, với chi tiêu hàng quý dự kiến vượt 10 tỷ USD chỉ riêng trong quý 4. Chi tiêu vốn năm tài chính 2027 dự kiến vượt 40 tỷ USD khi Micron xây dựng các cơ sở sản xuất mới tại Singapore, New York, Idaho và Nhật Bản. Các đối thủ cũng đang theo bước: SK Hynix có kế hoạch tăng gấp đôi công suất wafer trong vòng 5 năm, trong khi Samsung cam kết 648 tỷ USD trong một thập kỷ để mở rộng sản xuất tại Hàn Quốc.
Các Thỏa thuận Khách hàng Chiến lược thay đổi cách tính lợi nhuận
Mười bốn trong số 16 SCA là hợp đồng take-or-pay bao phủ một phần đáng kể sản lượng DRAM và NAND của Micron đến năm 2030. Ban lãnh đạo cho biết mức giá sàn được nhúng trong các thỏa thuận này một mình đã tạo ra biên lợi nhuận gộp cao hơn biên lợi nhuận quý cao nhất của công ty từ bất kỳ chu kỳ ngành nào trước đây. Các hợp đồng yêu cầu tiền đặt cọc bảo đảm từ khách hàng và khóa cả khối lượng lẫn giá trong 5 năm, giảm tính chu kỳ vốn đã định hình ngành công nghiệp bộ nhớ trong lịch sử.
Sự thay đổi này tiềm ẩn rủi ro. Cộng tác viên Tech Stock Pros của Seeking Alpha lập luận rằng mức tăng đến từ giá bán trung bình cao hơn chứ không phải từ tăng trưởng lượng chip xuất xưởng, và đà mở rộng biên lợi nhuận đã chậm lại — Micron dự báo biên lợi nhuận gộp tăng tuần tự chỉ 1,4% trong quý 3 so với mức 6,1% trong quý 2. Quyết định của SK Hynix về việc phân bổ lại một phần công suất sản xuất HBM trở lại DRAM có thể làm giảm bớt tình trạng thiếu hụt vào cuối năm, có khả năng làm suy yếu sức mạnh định giá của Micron.
Tuy nhiên, Phố Wall vẫn lạc quan rộng rãi. 88% nhà phân tích xếp hạng Micron là mua hoặc mua mạnh, với giá mục tiêu đồng thuận 1.454 USD, ngụ ý mức tăng 27%. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức dưới 16 lần thu nhập dự kiến, một mức chiết khấu so với tốc độ tăng trưởng khi ước tính đồng thuận về tăng trưởng EPS đạt 834% trong năm tài chính 2026 và 111% trong năm tài chính 2027. Tại mục tiêu 2.000 USD của Cantor Fitzgerald, Micron sẽ cần doanh thu hàng năm khoảng 227 tỷ USD — một con số phù hợp với ước tính đồng thuận của Phố Wall cho năm tài chính 2027 là gần 236 tỷ USD.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu các SCA có thể định hình lại vĩnh viễn cấu trúc lợi nhuận của Micron hay bộ nhớ vẫn là một ngành kinh doanh mang tính chu kỳ được che đậy bởi sự bùng nổ nhu cầu AI tạm thời. Câu trả lời sẽ quyết định liệu nhà sản xuất chip này có gia nhập câu lạc bộ 2 nghìn tỷ USD hay quay trở lại mô hình chu kỳ bùng nổ và suy thoái lịch sử của nó.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
