Những điểm chính:
Báo cáo lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng của Samsung đã kích hoạt làn sóng bán tháo 7% ở cổ phiếu bộ nhớ, xóa sổ hàng tỷ USD vốn hóa thị trường trên toàn ngành.
Cổ phiếu chip bộ nhớ bao gồm Micron Technology, SanDisk và Western Digital đã giảm khoảng 7% trong phiên giao dịch sáng thứ Ba, đảo ngược đà phục hồi của phiên trước đó sau khi báo cáo lợi nhuận của Samsung Electronics làm dấy lên trở lại lo ngại về tình trạng dư cung trên thị trường bộ nhớ bán dẫn.
"Kết quả của Samsung xác nhận điều mà thị trường đã lo sợ — tăng trưởng nhu cầu bộ nhớ đang chậm lại nhanh hơn so với khả năng điều chỉnh của nguồn cung," Rachel Kim, nhà phân tích bán dẫn tại Edgen, cho biết. "Câu hỏi bây giờ là liệu đây chỉ là sự tạm dừng hay đã chạm đỉnh."
Micron giảm 8% xuống 1.061,44 USD, SanDisk giảm 10% xuống 2.051,10 USD và Western Digital giảm 7% xuống còn 595,81 USD. Đợt bán tháo diễn ra bất chấp kết quả kinh doanh quý 3 đột phá của Micron — doanh thu tăng vọt 345,7% so với cùng kỳ năm ngoái lên 41,5 tỷ USD, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu phi GAAP đạt 25,11 USD và biên lợi nhuận gộp 84,6%. Công ty dự báo doanh thu quý 4 đạt 50 tỷ USD. Thế nhưng, cổ phiếu đã giảm gần 20% so với mức đỉnh hồi tháng 6 là 1.254,81 USD.
Đợt bán tháo đặt ra một câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư đã theo đuổi cổ phiếu bộ nhớ với mức lợi nhuận ba con số trong năm nay. Micron đã tăng 305% từ đầu năm, SanDisk tăng 858% và Western Digital tăng 271%. Với giá DRAM đã tăng 700% trong vòng bốn năm, Citrini Research cảnh báo rằng những người mua lớn bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô và đối tác máy chủ của Nvidia có thể buộc phải giảm tiêu thụ bộ nhớ, có khả năng làm giảm nhu cầu. Một vụ kiện tập thể tại California được đệ trình tuần trước cáo buộc Samsung, SK Hynix và Micron đã phối hợp để hạn chế nguồn cung DRAM càng làm gia tăng rủi ro pháp lý.
Chuẩn mực Samsung
Là nhà sản xuất chip bộ nhớ lớn nhất thế giới, báo cáo lợi nhuận của Samsung đóng vai trò như một chuẩn mực cho toàn ngành. Kết quả thấp hơn kỳ vọng của họ báo hiệu rằng tốc độ tăng giá bộ nhớ chóng mặt có thể đang hạ nhiệt, ngay cả khi doanh thu tuyệt đối vẫn ở mức cao. Quỹ ETF Roundhill Memory cũng giảm khi rổ cổ phiếu bộ nhớ và lưu trữ đi theo làn sóng bán tháo rộng hơn.
Ban lãnh đạo Micron đã lập luận ngược lại. Giám đốc điều hành Sanjay Mehrotra nói với các nhà đầu tư trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận của công ty rằng các điều kiện thị trường thắt chặt có thể kéo dài ít nhất đến năm 2027, với việc công ty chỉ có thể đáp ứng được 50% đến hai phần ba nhu cầu của khách hàng trong trung hạn. Công suất sản xuất mới cho ngành sẽ không đi vào hoạt động cho đến năm 2027 hoặc muộn hơn, tạo ra sự thiếu hụt nguồn cung mang tính cơ cấu có thể giữ giá ở mức cao.
Hoạt động bán cổ phiếu nội bộ làm phức tạp luận điểm tăng giá
Mô hình bán cổ phiếu nội bộ càng làm gia tăng thận trọng. Mehrotra đã bán ra hơn 100 triệu USD cổ phiếu Micron trong 24 tháng qua, bao gồm 46,3 triệu USD trong một ngày duy nhất vào ngày 26 tháng 6 ở mức giá từ 1.128 đến 1.192 USD. Tất cả các giao dịch bán đều được thực hiện theo kế hoạch giao dịch 10b5-1 được sắp xếp trước từ tháng 1, trước khi đà tăng do AI thúc đẩy tăng tốc. Tuy nhiên, trong tổng số 36 giao dịch bán nội bộ trong năm qua, không một nhà đầu tư nội bộ nào của Micron mua cổ phiếu trên thị trường mở.
Bối cảnh vĩ mô cũng trở nên bất lợi trong tuần này. Bình luận từ Fed Cleveland cho thấy có thể cần lãi suất cao hơn, kết hợp với việc Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh không đưa ra bất kỳ tín hiệu ôn hòa nào, đã đẩy kỳ vọng tăng lãi suất lên cao hơn. Cổ phiếu chip chịu ảnh hưởng nặng nề nhất trong làn sóng bán tháo trên toàn bộ tổ hợp bán dẫn rộng hơn, bao gồm cả các nhà sản xuất GPU là Advanced Micro Devices và Nvidia.
Ở mức 7 lần thu nhập dự phóng, Micron đang giao dịch ở mức chiết khấu mạnh so với các công ty bán dẫn cùng ngành — Nvidia giao dịch ở mức khoảng 30 lần thu nhập dự phóng. Mục tiêu giá đồng thuận của các nhà phân tích là 1.486 USD, ngụ ý tiềm năng tăng 40% so với mức hiện tại, với 31 xếp hạng Mua và 9 xếp hạng Mua mạnh. Nhưng khoảng cách giữa mục tiêu giá lạc quan của các nhà phân tích và hành vi của giới nội bộ hiếm khi rộng như vậy, khiến các nhà đầu tư phải cân nhắc giữa sự bền vững của chu kỳ bộ nhớ với những người hiểu rõ nhất về nó.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
