Các ý chính
Khoảng cách giữa các chỉ số chứng khoán đang tăng vọt và các chỉ số nội tại của thị trường đang suy yếu đã đạt đến điểm tới hạn, với một chiến lược gia cảnh báo rằng cần có một đợt điều chỉnh mạnh để khôi phục sự cân bằng.
Chứng khoán và trái phiếu Mỹ đang trên con đường va chạm khi một báo cáo mới từ BCA Research làm nổi bật sự phân kỳ không bền vững giữa hai thị trường. Trong khi các chỉ số chính ghi nhận mức tăng, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng đang tạo ra một lực hút đe dọa gây ra sự sụt giảm đáng kể của cổ phiếu. Báo cáo cảnh báo rằng với lạm phát vẫn dai dẳng, chỉ có sự sụt giảm của thị trường chứng khoán mới có thể cung cấp áp lực giảm phát cần thiết cho nền kinh tế.
"Thị trường chứng khoán đang phớt lờ định luật vạn vật hấp dẫn—chi phí vay vốn tăng vọt—và đang say sưa với những mặt tích cực ngắn hạn," một giám đốc quỹ cấp cao tại một công ty quản lý tài sản lớn cho biết trong một báo cáo gần đây của Financial Times. Arthur Budaghyan, chiến lược gia trưởng tại BCA Research, lưu ý rằng hồ sơ rủi ro-lợi nhuận cho các tài sản rủi ro toàn cầu đã xấu đi đáng kể, với chứng khoán Mỹ và các thị trường mới nổi phải đối mặt với áp lực đáng kể.
Sự phân kỳ hiện rõ khi nhìn vào dữ liệu. Mối tương quan lăn 30 ngày giữa S&P 500 và lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm đã giảm xuống -0.70, mức âm nhất kể từ năm 1999, theo dữ liệu tính đến ngày 21 tháng 5. Đồng thời, báo cáo của BCA nhấn mạnh rằng chỉ có khoảng 55% các thành phần của S&P 500 đang giao dịch trên đường trung bình động 200 ngày, ngay cả khi bản thân chỉ số này đã tăng 7.4% kể từ đầu năm. Độ rộng thị trường kém này, nơi đà tăng tập trung vào một vài tên tuổi công nghệ vốn hóa siêu lớn, thường là điềm báo cho một đợt thoái lui rộng hơn.
Động lực này đang buộc phải định giá lại rủi ro trên các loại tài sản. Với lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm chạm mức 4.62% và lợi suất 30 năm đạt mức cao nhất trong 19 năm là 5.2%, trái phiếu chính phủ mang lại lợi nhuận cạnh tranh, rủi ro thấp. BCA Research lập luận rằng một đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán hiện là một sự kiện kinh tế cần thiết. Công ty chỉ ra rằng lượng cổ phiếu nắm giữ của các hộ gia đình Mỹ đã đạt mức kỷ lục 250% thu nhập khả dụng, thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng và kéo theo đó là lạm phát. "Chỉ có một đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán mới có thể giải phóng các lực lượng giảm phát trong nền kinh tế," báo cáo cho biết.
Sự phân tách tính cách của thị trường hiện tại là một dấu hiệu cảnh báo cổ điển. Trong khi S&P 500 và Nasdaq Composite được nâng đỡ bởi chủ đề trí tuệ nhân tạo, thị trường trái phiếu đang phát đi tín hiệu thận trọng. Báo cáo của BCA lưu ý rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn hai năm đã tăng lên trên lãi suất quỹ liên bang, một mô hình lịch sử từng diễn ra trước các đợt tăng lãi suất của Fed trong 30 năm qua. Điều này cho thấy ngay cả khi Fed giữ nguyên lãi suất, thị trường vẫn đang chuẩn bị cho một môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, gây thêm áp lực lên định giá cổ phiếu.
Sự hạn hẹp của đà tăng là một mối lo ngại lớn khác. Nếu loại trừ lĩnh vực công nghệ, truyền thông và viễn thông (TMT), chứng khoán Mỹ vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao nhất vào tháng 2. Sự phân kỳ cực đoan trong hiệu suất đã đẩy mối tương quan tiềm ẩn giữa các cổ phiếu S&P 500 xuống mức thấp kỷ lục. "Nhận định của chúng tôi là mối tương quan sẽ tăng lên, tại thời điểm đó hầu hết các cổ phiếu sẽ đồng loạt giảm giá," báo cáo của BCA kết luận.
Để ứng phó với rủi ro điều chỉnh ngày càng tăng, một số nhà đầu tư đang chuyển dịch chiến lược của họ. Theo Financial Times, đang có xu hướng dòng vốn chuyển dịch vào các "ETF thu nhập quyền chọn" (Options Income ETFs), sử dụng chiến lược covered call để tạo thu nhập và cung cấp một lớp đệm chống lại việc giá cổ phiếu giảm. Các quỹ này đã chứng kiến tài sản dưới quyền quản lý tại Châu Âu và Vương quốc Anh tăng vọt hơn 24 lần trong hai năm, từ 320 triệu USD lên 7.8 tỷ USD.
Tương tự, các nhà phân tích đang hướng tới các ETF tập trung vào chất lượng và giá trị như một phương án phòng thủ. Các quỹ này, chẳng hạn như iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL), tập trung vào các công ty có bảng cân đối kế toán mạnh và chi trả cổ tức ổn định, vốn có xu hướng linh hoạt hơn trong thời kỳ thị trường biến động. Sự xoay trục này phản ánh niềm tin ngày càng tăng rằng việc phòng ngừa rủi ro giảm giá và đảm bảo dòng tiền ổn định là những chiến lược hiệu quả hơn so với việc đuổi theo động lượng trong một thị trường quá tập trung.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
