Các điểm chính
Marathon Digital Holdings đã sử dụng dự trữ Bitcoin của mình để thực hiện đợt giảm nợ trị giá 1,5 tỷ USD, bán khoảng 20.880 BTC để mua lại các ghi chú chuyển đổi và làm dấy lên cuộc tranh luận về tính khả thi của chiến lược dự trữ doanh nghiệp.
"Bán Bitcoin để trả nợ là một hành động hợp lý về mặt vận hành dưới áp lực biên lợi nhuận," CEO Fred Thiel cho biết, đồng thời coi động thái này là một hoạt động thanh khoản hơn là sự thay đổi trong niềm tin dài hạn của công ty vào Bitcoin.
Cuộc mua bán, được thực hiện với mức giá trung bình gần 70.137 USD mỗi đồng, đã cắt giảm tổng nợ của Marathon đi 30%, từ 3,3 tỷ USD xuống còn 2,3 tỷ USD. Bằng cách mua lại các ghi chú với giá chiết khấu, công ty khai thác Bitcoin này đã tạo ra khoản lãi kế toán 71 triệu USD, theo các báo cáo của công ty. Động thái này làm giảm lượng nắm giữ của MARA xuống còn khoảng 35.303 BTC, trị giá khoảng 2,84 tỷ USD theo giá hiện tại.
Giao dịch này thử thách triết lý "không bao giờ bán" của mô hình dự trữ Bitcoin do MicroStrategy (MSTR) tiên phong, gợi ý một cách tiếp cận thực tế hơn khi BTC được sử dụng như một công cụ tài chính chiến lược để quản lý nợ. Sự thay đổi này diễn ra khi các công ty khai thác khác, bao gồm Riot Platforms, cũng đã bán lượng Bitcoin nắm giữ, báo hiệu một sự phát triển tiềm năng của các chiến lược tiền điện tử doanh nghiệp trước áp lực biên lợi nhuận sau sự kiện halving.
Việc bán này đưa ra hai cách giải thích trái ngược nhau cho thị trường. Quan điểm tiêu cực cho rằng Marathon, sau khi vay nợ qua các ghi chú chuyển đổi để mua Bitcoin theo chiến lược mô phỏng MicroStrategy của Michael Saylor, đã đảo ngược lộ trình. Việc bán một phần đáng kể lượng nắm giữ để trả nợ có thể được xem là thất bại của mô hình ưu tiên dự trữ, đặc biệt là khi giá Bitcoin giảm 1,39% tại thời điểm báo cáo.
Cách giải thích khác, được CEO của Marathon nêu ra, là quản lý tài chính thận trọng. Thay vì từ bỏ giả thuyết Bitcoin, công ty đã sử dụng tài sản có tính thanh khoản cao nhất để giảm thiểu rủi ro cho bảng cân đối kế toán. Động thái này đồng thời làm giảm nợ, cắt giảm chi phí lãi vay và chốt lãi kế toán, củng cố vị thế tài chính của công ty khi họ cũng đang chuyển hướng sang AI và hạ tầng IT quan trọng.
Hành động của Marathon nối tiếp động thái tương tự của Riot Platforms, công ty đã bán hơn 250 triệu USD BTC trong quý đầu tiên của năm 2026. Những đợt bán này cho thấy đối với các công ty khai thác Bitcoin, chiến lược "hodl" giáo điều đang thay đổi. Sử dụng dự trữ BTC để quản lý nợ và tài trợ cho các chuyển đổi chiến lược có thể trở thành tiêu chuẩn mới cho các công ty đại chúng trong ngành. Trong khi MicroStrategy gần đây đã nhắc lại mục tiêu "không bao giờ là người bán ròng", các đối thủ cạnh tranh đang chứng minh rằng việc sử dụng Bitcoin như một tài sản tài chính chức năng có thể đồng nghĩa với việc bán nó vì các lý do chiến lược.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
