Những điểm chính:
Cuộc bán tháo 3.000 tỷ đô la trong tháng 6 của nhóm Mag 7 đánh dấu đợt xoay chuyển dòng tiền nghiêm trọng nhất khỏi cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn kể từ khi cuộc chơi AI bắt đầu, với 8 trong số 11 nhóm ngành S&P 500 tăng điểm dù chỉ số chuẩn giảm.
Chỉ số S&P 500 giảm 2% trong tuần xuống còn 7.357,80, bị kéo xuống bởi đợt bán tháo phối hợp ở nhóm Mag 7 đã xóa sổ khoảng 3.000 tỷ đô la tổng giá trị thị trường trong tháng này. Chỉ số Nasdaq Composite giảm 4,6% trong tuần, mức giảm hàng tuần lớn thứ hai trong năm qua, trong khi Chỉ số Công nghiệp Dow Jones chỉ nhích thêm 0,6% cho tuần tăng thứ ba liên tiếp.
"Thị trường đang định giá lại lịch trình thu hồi vốn đầu tư cho hạ tầng AI, và nhóm Mag 7 đang đứng sai phía của phương trình đó ngay bây giờ," bà Marta Norton, chiến lược gia trưởng đầu tư tại Empower, nhận định. "Trong đợt tăng lịch sử của cổ phiếu chip và sự trì trệ dai dẳng của cổ phiếu phần mềm, thị trường đã thực sự vượt qua nhóm Mag 7."
Tám trong số 11 nhóm ngành GICS ghi nhận tăng điểm hàng tuần, dẫn đầu là nhóm chăm sóc sức khỏe tăng vọt 7%, bất động sản tăng 3,5% và tiện ích tăng 3,5%. Nhóm viễn thông giảm 5,5% và công nghệ giảm 5,2%, với quỹ Roundhill Magnificent Seven ETF giảm 13% trong tháng 6 — trên đà ghi nhận tháng tồi tệ nhất kể từ khi quỹ được thành lập vào tháng 4/2023. Chỉ số biến động Cboe (VIX) dao động quanh mức 20, trong khi biến động ngụ ý của QQQ tiệm cận các mức lần cuối được thấy trong cuộc xung đột Iran hồi tháng 3, dù chỉ số Nasdaq 100 chỉ thấp hơn khoảng 5% so với mức đỉnh lịch sử.
Sự xoay chuyển dòng tiền này báo hiệu một sự thay đổi cơ cấu trong vai trò dẫn dắt thị trường. Tỷ trọng của nhóm Mag 7 ở mức trên 30% S&P 500 đồng nghĩa đà giảm của họ sẽ kéo cơ học chỉ số xuống ngay cả khi hầu hết cổ phiếu khác tăng. Các dòng phòng hộ từ quyền chọn và ETF đòn bẩy đang thúc đẩy các biến động định hướng thay vì làm giảm chúng, theo nhà phân tích Michael Ball của Bloomberg, biến S&P 500 thành một "cỗ máy biến động hai chiều."
Tại sao Mag 7 đang giảm — và vì sao không đồng nhất
Mỗi thành viên của Mag 7 đối mặt với những áp lực riêng biệt. Amazon, Meta, Microsoft và Alphabet đang đổ vốn kỷ lục vào hạ tầng AI — riêng Amazon đã chi 131,8 tỷ đô la trong năm 2025 và dự kiến 200 tỷ đô la trong năm nay — mà không có lợi nhuận rõ ràng trong ngắn hạn. Nvidia đối mặt với cạnh tranh chip mới. Apple bị kẹp bởi chi phí bộ nhớ tăng. Tesla vẫn biến động mạnh, và đợt IPO bom tấn của SpaceX hai tuần trước đã làm xao nhãng khỏi mảng kinh doanh xe điện của Elon Musk.
Đợt bán tháo còn bị khuếch đại bởi việc tháo dỡ giao dịch mà chiến lược gia Michael Hartnett của Bank of America lần đầu tiên gắn nhãn "Mag 7" vào năm 2023 — vị thế mua đông đúc nhất trên thị trường. Khi các quỹ đầu cơ xoay vòng vào các nhà cung cấp hạ tầng AI như Micron Technology và Broadcom, các cổ phiếu từng dẫn đầu đang hấp thụ áp lực bán tập trung.
Một lực đỡ mua lại đang âm thầm hình thành bên dưới bề mặt
Trong khi cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn rút lui, một nhóm doanh nghiệp rộng hơn đang bước vào cuộc. Các chương trình mua lại cổ phiếu chủ động hàng ngày đã tăng vọt lên từ 50 đến 60 từ mức khoảng 10 hai năm trước, theo dữ liệu từ bộ phận mua lại của các ngân hàng đầu tư. Quỹ Invesco BuyBack Achievers ETF đã tăng 17% trong năm qua, thu hẹp khoảng cách với mức lợi nhuận 20% của S&P 500.
Sức mua đến từ lợi nhuận doanh nghiệp kỷ lục. Tổng lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ đạt 4.400 tỷ đô la trong quý đầu năm 2026, tăng 12,8% so với cùng kỳ năm trước, với lợi nhuận ngành sản xuất tăng vọt 31% lên 773,3 tỷ đô la. Hai đợt huy động vốn trong tháng 6 với tổng trị giá 140 tỷ đô la — các sự kiện cung cấp cổ phiếu liên tiếp lớn nhất trong lịch sử Mỹ — đã được hấp thụ mà không gây xáo trộn thị trường, một phần nhờ lực đỡ mua lại cơ cấu này.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,38% từ 4,39%, trong khi chỉ số đô la Mỹ giảm nhẹ 0,1% xuống 101,30. Dầu thô West Texas Intermediate trượt 3% xuống 70 đô la một thùng khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại, và hợp đồng tương lai vàng tăng gần 1% lên 4.080 đô la một ounce.
Câu hỏi cho những tuần tới là liệu sự xoay chuyển dòng tiền sẽ sâu hơn hay ổn định trở lại. Tăng trưởng tiêu dùng cá nhân chậm lại còn 0,5% trong quý đầu năm từ mức 3,5% trong quý ba năm 2025, và chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới Kevin Warsh đã báo hiệu quyết tâm đưa lạm phát về mục tiêu 2%, tạm thời gác lại khả năng cắt giảm lãi suất. Nếu lực đỡ mua lại mở rộng thêm vào các cổ phiếu công nghiệp và vốn hóa trung bình, nó có thể làm giảm đà giảm. Nếu đà bán Mag 7 gia tốc, VIX có thể vượt trên 20 trong một đợt kéo dài đầu tiên kể từ tháng 3.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
