Những điểm chính:
Luận điểm "thịnh vượng đang lên" của Larry Kudlow phải đối mặt với thử thách thực sự đầu tiên khi dữ liệu lạm phát tháng 4 cho thấy CPI tổng thể tăng tốc lên 3,8%, làm phức tạp câu chuyện kinh tế hậu chiến tranh Iran của Nhà Trắng.
"Lạm phát giảm có thể dẫn đến một thời kỳ thịnh vượng đang lên," Larry Kudlow, người dẫn chương trình "Kudlow" của Fox Business và cựu cố vấn kinh tế Nhà Trắng, phát biểu vào ngày 18 tháng 6. Phát biểu của ông được đưa ra khi Tổng thống Donald Trump điều chỉnh chính sách kinh tế để ứng phó với cả kết thúc của cuộc xung đột Mỹ-Iran lẫn phản ứng biến động của thị trường chứng khoán trước các điều kiện vĩ mô đang thay đổi.
Báo cáo CPI tháng 4, được công bố vài tuần trước khi Kudlow xuất hiện, kể một câu chuyện phức tạp hơn. Lạm phát tổng thể đã tăng lên 3,8% so với 12 tháng trước đó, tăng mạnh so với các số liệu gần đây, trong khi CPI lõi tăng lên 2,8%. Thành phần năng lượng tăng vọt 17,53%, phản ánh tác động của cuộc xung đột Mỹ-Iran lên giá dầu, vốn vẫn duy trì trên 100 đô la mỗi thùng. Giá sản xuất cũng kể một câu chuyện tương tự: PPI đạt 6%, với PPI lõi ở mức 5,2%, cho thấy chi phí đầu vào cao hơn đang lan truyền qua các chuỗi cung ứng. Khoảng cách giữa lạm phát tổng thể và lạm phát lõi — gần một điểm phần trăm — cho thấy các doanh nghiệp mới chỉ bắt đầu chuyển chi phí năng lượng và vận tải cao hơn cho người tiêu dùng, với lạm phát thực phẩm dự kiến sẽ tăng theo độ trễ trong nửa cuối năm 2026.
Bức tranh lạm phát tạo ra một thế khó cho chính sách. Theo công cụ FedWatch của CME, Cục Dự trữ Liên bang không được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất trong năm 2026, do sự kết hợp giữa CPI tăng cao, giá năng lượng tăng và thị trường lao động thắt chặt khiến ngân hàng trung ương ở chế độ chờ đợi. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã phá vỡ trên mức 4,50% và đang tiến gần đến vùng kháng cự 4,60%-4,70%. Một sự phá vỡ trên 4,70% có thể đẩy lợi suất lên 5%, thắt chặt các điều kiện tài chính và giảm giá trị hiện tại của thu nhập tương lai đối với cổ phiếu tăng trưởng. Chỉ số đô la Mỹ, trong khi đó, đã tích lũy trên mức 97,80 theo mô hình hai đáy, với sự phá vỡ trên 99,30 có khả năng kích hoạt một đợt tăng hướng tới 100,50.
Yếu tố Trump-Tập và Tâm lý thị trường
Hội nghị thượng đỉnh kéo dài hai ngày của Tổng thống Trump với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đã thổi một làn gió lạc quan vào thị trường. Trump mô tả các cuộc đàm phán là "rất thành công," và ông Tập gọi chuyến thăm là "lịch sử." Sự hiện diện của CEO Nvidia Jensen Huang và CEO Tesla Elon Musk tại Bắc Kinh cho thấy chip AI, xe điện và sản xuất tiên tiến vẫn là trọng tâm của mối quan hệ song phương. Trung Quốc đã đồng ý về nguyên tắc mua 200 máy bay Boeing, với cam kết khả quan cho thêm 750 chiếc nữa, mặc dù Bắc Kinh chưa xác nhận các đơn hàng.
Tuy nhiên, hội nghị thượng đỉnh mang lại nhiều tính biểu tượng hơn là thực chất. Trump cho biết thuế quan đã không được thảo luận, trong khi Nhà Trắng cho biết cả hai nhà lãnh đạo đã đồng ý thành lập một "Hội đồng Thương mại" để quản lý mối quan hệ. Việc thiếu các thỏa thuận được xác nhận có nghĩa là đà tăng của tài sản rủi ro — S&P 500 chạm mức 7.400 trong thời gian ngắn trước khi chốt lời, trong khi Dow Jones tích lũy dưới 50.000 — dựa trên tâm lý hơn là tiến triển về cấu trúc. Lần cuối cùng một hội nghị thượng đỉnh Mỹ-Trung tạo ra sự lạc quan tương tự mà không có kết quả cụ thể, vào đầu năm 2020, S&P 500 đã tăng 8% trong hai tuần trước khi trả lại một nửa số lợi nhuận đó khi dữ liệu thương mại không được cải thiện.
Hệ quả xuyên suốt các tài sản
Các lực lượng cạnh tranh bao gồm lạm phát dai dẳng, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao và sự lạc quan về thương mại đang tạo ra các kết quả khác biệt trên các lớp tài sản. Vàng đã giảm xuống mức hỗ trợ 4.500 đô la của mô hình tam giác đối xứng, với sự phá vỡ dưới mức này có thể kích hoạt một đợt giảm hướng tới 4.000 đô la. Bạc không thể duy trì trên 80 đô la sau khi phá vỡ dưới mức kháng cự 89 đô la vốn đã vô hiệu hóa mô hình hai đáy trên 60 đô la. Cả hai kim loại quý đều phải đối mặt với áp lực từ đồng đô la mạnh và lợi suất thực tế tăng, ngay cả khi sự bất ổn địa chính trị và lạm phát mang lại hỗ trợ nền tảng.
Đối với cổ phiếu, sự luân chuyển là rõ ràng. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones đã tích lũy dưới 50.000 trong năm tuần, hình thành một mô hình tăng giá có thể đẩy chỉ số này lên 55.000 nếu một sự bứt phá xảy ra. Sự phục hồi hình chữ V của S&P 500 trên mức 7.000 đã thiết lập mức đó làm hỗ trợ dài hạn, với mục tiêu tiếp theo là 8.000. Nhưng cổ phiếu tăng trưởng vẫn dễ bị tổn thương: Nvidia, vốn đã phá vỡ trên mức 200 đô la sau khi nén trong khoảng 160 và 200 đô la suốt cuối năm 2025, cho thấy một cấu trúc giá hình parabol có thể tăng tốc hơn nữa — hoặc điều chỉnh mạnh nếu lợi suất đẩy lên trên 4,70%. Tesla đã phá vỡ trên mức quan trọng 420 đô la, báo hiệu một sự bùng nổ tiềm năng, trong khi sự tích lũy của Boeing dưới 260 đô la cho thấy một sự bứt phá có thể xảy ra nếu các đơn hàng máy bay Trung Quốc được xác nhận.
Chất xúc tác lớn tiếp theo là giải pháp cho cuộc xung đột Mỹ-Iran, đặc biệt là sau khi Biên bản ghi nhớ thỏa thuận hòa bình được ký kết. Nếu giá dầu giảm từ trên 100 đô la, lạm phát tổng thể có thể hạ nhiệt, cho Fed dư địa để báo hiệu một lập trường ít thắt chặt hơn. Nếu giá năng lượng vẫn ở mức cao, lạm phát lõi sẽ tiếp tục tăng trong nửa cuối năm 2026, giữ lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la ở mức cao và hạn chế đà tăng của tài sản rủi ro. Hiện tại, câu chuyện "thịnh vượng đang lên" của Kudlow phụ thuộc vào kịch bản nào xảy ra — và dữ liệu vẫn chưa hợp tác.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
