KOSPI giảm 5,7% khi Hàn Quốc cảnh báo về rủi ro tập trung cổ phiếu chip

Chỉ số cổ phiếu chuẩn của Hàn Quốc đã tiến sát đến ngưỡng thị trường gấu kỹ thuật, kích hoạt phản ứng khẩn cấp từ chính phủ.

Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã giảm 5,7% vào ngày 8/7, tiến gần đến thị trường gấu sau khi Bộ trưởng Tài chính Koo Yun-cheol triệu tập một cuộc họp khẩn về tình trạng tập trung cổ phiếu chip.

"Sự gia tăng tập trung trong lĩnh vực bán dẫn đã trở thành tác nhân gây biến động thị trường, khi những biến động của cổ phiếu chip kéo theo sự dịch chuyển của toàn bộ chỉ số rộng hơn," Bộ Tài chính cho biết trong một tuyên bố sau cuộc họp, với sự tham gia của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc Rhee Chang-yong và các cơ quan quản lý tài chính.

KOSPI đã phục hồi phần nào khi đóng cửa nhưng vẫn giảm khoảng 15,6% so với mức cao kỷ lục vào ngày 22/6. Cổ phiếu Samsung Electronics giảm tới 6,9% và SK Hynix giảm 5% trước khi thu hẹp đà giảm, bất chấp việc Samsung đã công bố lợi nhuận quý tăng gấp 19 lần hồi đầu tuần. Đợt bán tháo đã kích hoạt bộ ngắt mạch lần thứ 6 trong năm nay và lần thứ 12 trong lịch sử chỉ số. Các nhà đầu tư nước ngoài và tổ chức dẫn đầu làn sóng bán ra, với hoạt động chốt lời và tái cân bằng danh mục được coi là động lực chính, bên cạnh những kỳ vọng thay đổi đối với lĩnh vực AI toàn cầu.

Phản ứng khẩn cấp cho thấy chính quyền coi biến động hiện tại là rủi ro hệ thống chứ không phải sự điều chỉnh thị trường thông thường. Khả năng thắt chặt quy định đối với các sản phẩm đòn bẩy đe dọa sẽ kìm hãm thêm khối lượng giao dịch trên một thị trường vốn đã bị chi phối bởi các nhà đầu tư cá nhân, những người chiếm gần 92% dòng vốn vào các quỹ ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ.

ETF Đòn Bẩy Thu Hút Sự Giám Sát Của Cơ Quan Quản Lý

Trọng tâm của mối quan ngại từ cơ quan quản lý là 16 quỹ ETF đòn bẩy và ngược chiều (inverse) cổ phiếu đơn lẻ theo dõi cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix, được ra mắt vào ngày 27/5. Các nhà đầu tư cá nhân nắm giữ gần 92% trong số 14.000 tỷ won (10,7 tỷ USD) đầu tư vào các sản phẩm này tính đến ngày 22/6. Dư nợ tín dụng ký quỹ tại các công ty chứng khoán đã phình lên 37.300 tỷ won trong tháng 6 từ mức 32.900 tỷ won vào cuối tháng 3, trong khi giá trị tài sản bị thanh lý cưỡng chế từ lệnh gọi ký quỹ đã tăng hơn gấp đôi lên 52,7 tỷ won từ 26,2 tỷ won trong cùng kỳ.

Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), do Thống đốc Lee Chan-jin đứng đầu, cho biết sẽ theo dõi tác động của các quỹ ETF đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ và xem xét các hoạt động tiếp thị của các công ty quản lý quỹ nếu cần thiết. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã cảnh báo riêng rằng các sản phẩm này có thể thúc đẩy giao dịch một chiều và làm gia tăng tình trạng tập trung cổ phiếu. Trước đó, ông Lee đã mô tả tình hình này là "cái đuôi vẫy con chó" (tail wagging the dog), cho rằng các sản phẩm này tạo ra lợi nhuận tối thiểu cho nhà đầu tư trong khi gây ra rủi ro thị trường không tương xứng.

Từ Ngôi Sao Toàn Cầu Đến Bài Toán Biến Động

KOSPI là một trong những chỉ số chính hoạt động tốt nhất thế giới trong năm nay, tăng vọt tới 116% từ tháng 1 đến đỉnh cao ngày 22/6, được thúc đẩy bởi làn sóng chi tiêu toàn cầu cho các trung tâm dữ liệu AI. Chỉ số này vẫn tăng khoảng 73% tính từ đầu năm đến nay, vẫn nằm trong nhóm các chỉ số chuẩn hàng đầu thế giới. Nhưng đà tăng đó phụ thuộc quá lớn vào chỉ hai cổ phiếu — Samsung Electronics và SK Hynix — khiến thị trường trở nên đặc biệt dễ bị tổn thương trước những biến động trong tâm lý đầu tư AI.

Ian Samson, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Fidelity International, cho biết sự biến động bắt nguồn từ sự không chắc chắn về việc liệu khoảng 1.000 tỷ USD chi tiêu vốn của một số ít các công ty công nghệ lớn có thể được duy trì hay không. Nếu khoản chi tiêu cho chip đó được chứng minh là không bền vững, rủi ro giảm điểm sẽ xuất hiện, ông nói.

Đà giảm của KOSPI đi cùng với sự yếu kém của cổ phiếu bán dẫn toàn cầu, khi Chỉ số Bán dẫn Philadelphia chịu áp lực khi các nhà đầu tư đánh giá lại độ bền của nhu cầu do AI thúc đẩy. Đồng won yếu đi so với đồng đô la, gây thêm áp lực lên các nhà đầu tư nước ngoài vốn đã đổ xô vào cổ phiếu Hàn Quốc hồi đầu năm nay. Bài kiểm tra lớn tiếp theo đối với thị trường sẽ đến khi SK Hynix bắt đầu giao dịch chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR) trên sàn Nasdaq vào ngày 10/7, một đợt niêm yết trị giá 28 tỷ USD, nhằm kiểm tra khẩu vị của các nhà đầu tư toàn cầu đối với cổ phiếu chip Hàn Quốc.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.