Các nhà sản xuất thiết bị chip Nhật Bản tăng giá sau khi đồng yên mất giá 30%

Các nhà sản xuất thiết bị bán dẫn Nhật Bản đang viết lại kịch bản định giá của mình, tận dụng ba năm đồng yên mất giá và nhu cầu AI bùng nổ để thúc đẩy các đợt tăng giá mở rộng biên lợi nhuận.

Tokyo Electron Ltd. và Screen Holdings Co. đang thúc đẩy các đợt tăng giá nhiều giai đoạn, nhắm mục tiêu biên lợi nhuận gộp trên 50% và biên lợi nhuận hoạt động là 35%, khi ba năm đồng yên mất giá và nhu cầu do AI thúc đẩy mang lại cho các nhà sản xuất thiết bị chip Nhật Bản đòn bẩy định giá hiếm có.

"Tokyo Electron đã đặt cải thiện định giá là ưu tiên chiến lược hàng đầu, với một kế hoạch ba giai đoạn rõ ràng để nâng biên lợi nhuận," các nhà phân tích của Bernstein do Sara Russo dẫn đầu viết trong một báo cáo nghiên cứu.

Giai đoạn đầu tiên nhắm vào định giá cao cấp cho các yêu cầu giao hàng nhanh, điều mà Tokyo Electron trước đây không tính phí. Giai đoạn hai liên quan đến việc đàm phán phụ phí cho lạm phát, nguyên vật liệu và chi phí lao động gia tăng. Giai đoạn thứ ba tìm kiếm mức giá cao hơn cho các sản phẩm mới thông qua nâng cấp công nghệ và bổ sung chức năng. Screen đã áp dụng chiến lược hai giai đoạn tương tự, với các điều chỉnh liên quan đến lạm phát đã được khách hàng chấp nhận, Bernstein cho biết. SK Hynix Inc. đã nhận được yêu cầu tăng giá từ 3% đến 4%, cho thấy các cuộc đàm phán đã chuyển từ ý định sang hành động.

Sự thay đổi về định giá này có thể đảo ngược đà hoạt động kém hiệu quả gần đây của cổ phiếu thiết bị bán dẫn, vốn đã tăng khoảng 30% trong hai tháng qua — tụt hậu so với mức tăng 83% của Renesas Electronics Corp., mức tăng 126% của Ibiden Co. và mức tăng 95% của Sumco Corp. Việc thực hiện thành công sẽ trực tiếp mở rộng biên lợi nhuận và định hình lại câu chuyện đầu tư từ phục hồi chu kỳ sang mở rộng thu nhập.

Sự Mất Giá Của Đồng Yên Mở Ra Cánh Cửa Cho Đàm Phán Giá

Đòn bẩy định giá bắt nguồn từ sự thay đổi cấu trúc trên thị trường tiền tệ. Đồng yên đã mất giá khoảng 30% so với đô la Mỹ trong ba năm qua, tạo ra một cơ sở hợp lý để các nhà sản xuất thiết bị có trụ sở tại Nhật Bản đàm phán lại hợp đồng với khách hàng toàn cầu. Tokyo Electron, Screen và Kokusai Electric Corp. đều báo cáo thu nhập bằng yên, trong khi khách hàng của họ — bao gồm Samsung Electronics Co., TSMC và SK Hynix — hoạt động chủ yếu bằng đô la Mỹ.

Bất chấp áp lực tiền tệ dai dẳng, các nhà sản xuất thiết bị Nhật Bản trước đây vẫn do dự trong việc thúc đẩy tăng giá. Lập trường đó hiện đã thay đổi. Bernstein kỳ vọng Kokusai Electric sẽ theo chân Tokyo Electron và Screen với các chiến lược định giá tương tự, do có chung cấu trúc chi phí tính bằng yên.

Tác động rõ rệt nhất đối với các nhà sản xuất thiết bị đầu cuối. Các công ty như DISCO Corp., Lasertec Corp. và Advantest Corp., sử dụng kết hợp định giá bằng yên và đô la và đã đạt được mức mở rộng biên lợi nhuận đáng kể, sẽ được hưởng lợi ít hơn từ việc tăng giá thêm, Bernstein cho biết.

ASML và Besi Coi Nâng Cấp Sản Phẩm Là Động Lực Biên Lợi Nhuận Lớn Hơn

Đối với các nhà lãnh đạo thiết bị châu Âu, chu kỳ nâng cấp sản phẩm mang lại đòn bẩy định giá mạnh hơn so với các điều chỉnh do tiền tệ. Máy in khắc cực tím thế hệ tiếp theo của ASML Holding NV có giá bán trung bình cao hơn khoảng 60% so với các mẫu hiện tại, mà Bernstein ước tính sẽ đẩy biên lợi nhuận gộp EUV lên trên 60%.

Bernstein duy trì xếp hạng vượt trội cho cả ASML và Besi, với giá mục tiêu lần lượt là 1.700 euro và 280 euro. Công ty môi giới lưu ý rằng ASML cũng có thể theo đuổi định giá cao cấp cho các đơn hàng giao nhanh do nguồn cung eo hẹp, mặc dù việc tăng giá do sản phẩm thúc đẩy vẫn là động lực chính cho biên lợi nhuận.

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Nhà Đầu Tư

Cổ phiếu Tokyo Electron giao dịch ở mức 72.760 yên, tăng 7% trong phiên. Các dự báo đồng thuận hiện tại của công ty cho thấy biên lợi nhuận gộp là 48% và biên lợi nhuận hoạt động là 30% cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2029 — cả hai đều thấp hơn mục tiêu 50% và 35% mà ban lãnh đạo đã công bố, cho thấy dư địa cho các điều chỉnh tăng nếu chiến lược định giá thành công. Biên lợi nhuận hoạt động đồng thuận của Screen ở mức 27% cho năm tài chính 2028 cũng thấp hơn mục tiêu 30%.

Bernstein xếp hạng Tokyo Electron và Kokusai Electric là vượt trội, với giá mục tiêu lần lượt là 59.200 yên và 8.240 yên. Screen được xếp hạng hoạt động ngang bằng thị trường với mục tiêu 12.600 yên. Sự khác biệt này phản ánh quan điểm của Bernstein rằng Tokyo Electron và Kokusai có nhiều dư địa định giá hơn so với mức đồng thuận hiện tại, trong khi mức độ tiếp xúc với Trung Quốc của Screen — bao gồm việc mất khách hàng lớn Swaysure trong đầu tư DRAM — tạo ra sự không chắc chắn lớn hơn.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.