Những điểm chính:
Trong khi những người nắm giữ XRP ở mọi nơi khác tranh luận về dòng vốn ETF và biểu đồ giá, một quốc gia đã lặng lẽ biến token này thành cơ sở hạ tầng hoạt động — tiền trả trước được quản lý, stablecoin được Deloitte chứng thực, trái phiếu token hóa và cổ tức cho cổ đông, tất cả đều trên XRP Ledger.
Nhật Bản đã xây dựng hệ sinh thái XRP trong thế giới thực rộng lớn nhất thế giới thông qua SBI Holdings, một tập đoàn tài chính Tokyo đã dành một thập kỷ để kết nối công nghệ của Ripple vào hệ thống tài chính được quản lý của nước này. Việc xây dựng đã được đẩy nhanh vào mùa xuân năm nay với ba trụ cột được cấp phép: token thanh toán trả trước trên XRP Ledger theo Luật Dịch vụ Thanh toán của Nhật Bản, phân phối stablecoin RLUSD của Ripple thông qua SBI VC Trade, và 10 tỷ yên (62 triệu USD) trái phiếu doanh nghiệp token hóa trả thưởng XRP cho người nắm giữ đến năm 2029.
"Phần thưởng lớn là token hóa trái phiếu chính phủ," Hyun Song Shin, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, phát biểu trong một phiên thảo luận tại Diễn đàn Ngân hàng Trung ương ECB ở Sintra, Bồ Đào Nha, ca ngợi token hóa vì đã đơn giản hóa việc phát hành trái phiếu và quản lý tài sản thế chấp. Nợ Kho bạc Mỹ hiện là tài sản thực tế được token hóa lớn nhất ở mức 14,6 tỷ USD, chiếm khoảng 46% trong tổng thị trường RWA trị giá 31,7 tỷ USD, theo RWA.xyz.
SBI Ripple Asia đã đăng ký với tư cách là tổ chức phát hành công cụ thanh toán trả trước vào ngày 26 tháng 3, mở ra quyền truy cập vào thị trường trả trước trị giá 30 nghìn tỷ yên (200 tỷ USD) của Nhật Bản. Tobu Top Tours, chi nhánh du lịch của tập đoàn đường sắt Tobu, đã triển khai ứng dụng trực tiếp đầu tiên — một token du lịch trả trước trên mạng chính XRPL. SBI VC Trade bắt đầu phân phối RLUSD vào ngày 31 tháng 3 với các chứng thực dự trữ của Deloitte cho thấy khoảng 1,568 tỷ USD tài sản hỗ trợ cho khoảng 1,49 tỷ token đang lưu hành. SBI Shinsei Bank hiện cho phép khách hàng chuyển đổi lãi tiền gửi thành XRP, và Rakuten, với 44 triệu người dùng và 23 tỷ USD điểm khách hàng thân thiết, đã mở rộng hỗ trợ XRP trên toàn bộ hệ sinh thái của mình.
Giải phẫu đế chế SBI
Mối quan hệ bắt đầu từ năm 2016, khi SBI Ripple Asia được thành lập như một liên doanh để đưa công nghệ thanh toán của Ripple đến các tổ chức tài chính Nhật Bản. SBI Holdings trở thành một trong những cổ đông bên ngoài lớn nhất của Ripple, và CEO Yoshitaka Kitao trở thành nhà truyền giáo doanh nghiệp cấp cao nhất của token, giữ vững lập trường qua hai thị trường giá xuống đã khiến hầu hết các đồng nghiệp im lặng. SBI đã phân phối XRP cho chính các cổ đông của mình như một phúc lợi cổ đông, một chương trình được gia hạn vào năm 2026 với việc phân phối bắt đầu từ ngày 1 tháng 5 — không có tập đoàn tài chính đại chúng nào khác bồi thường cho chủ sở hữu của mình bằng token này.
Chiến lược được củng cố thông qua khuôn khổ quản lý của Nhật Bản, được hình thành từ vụ sụp đổ Mt. Gox năm 2014. Nhật Bản đã sửa đổi Luật Dịch vụ Thanh toán để cấp phép cho các sàn giao dịch nhiều năm trước các nước phương Tây, sau đó thắt chặt hơn nữa sau vụ hack Coincheck năm 2018, xây dựng một chế độ lưu ký tách biệt, yêu cầu lưu trữ lạnh và yêu cầu vốn. Cùng bản năng đó đã tạo ra đạo luật stablecoin toàn diện đầu tiên trên thế giới vào năm 2023, giới hạn việc phát hành cho các ngân hàng, công ty ủy thác và đại lý chuyển tiền được cấp phép.
SBI hiện nắm giữ 43.000 Bitcoin được mua với giá khoảng 4,1 tỷ USD, theo một thông báo hôm thứ Năm, với kho Bitcoin mới nhất gồm 2.823 BTC được mua trong quý II với giá trung bình khoảng 12,71 triệu yên (78.850 USD). Công ty báo cáo khoảng 10,95 triệu USD doanh thu từ chiến lược tạo thu nhập từ Bitcoin trong quý.
Những gì Nhật Bản chứng minh, và những gì không thể
Thí nghiệm Nhật Bản là bằng chứng mạnh mẽ nhất ở bất cứ đâu cho luận điểm về tiện ích của XRP. XRP Ledger hiện mang tiền trả trước tiêu dùng được cấp phép, một stablecoin được Deloitte chứng thực và trái phiếu token hóa trong phạm vi quản lý của G7. Tuyên bố hoài nghi muôn thuở rằng không có cơ quan quản lý nghiêm túc nào từng chấp thuận ngăn xếp này, tính đến mùa xuân này, đã là sai.
Điều nó không thể chứng minh là bất kỳ điều nào trong số này tác động đến giá của token. Token trả trước được thanh toán bằng yên; RLUSD là công cụ bằng đô la; trái phiếu token hóa trả lãi bằng yên. Bản thân XRP là cầu nối và tài sản gas của sổ cái, nhưng các dòng vốn định giá token — tạo lập ETF, đầu cơ sàn giao dịch, hấp thụ escrow — vượt xa hoạt động vận hành của sổ cái. Các quỹ ETF XRP giao ngay đã ra mắt tại Hoa Kỳ vào tháng 11 năm 2025 với mức tăng vọt ban đầu 1,3 tỷ USD và hiện nắm giữ khoảng 1 tỷ USD tài sản quản lý, nhưng những dòng vốn đó không liên quan gì đến một token du lịch ở Saitama.
Mô hình này đòi hỏi một cấu hình cụ thể, hiếm có: một tập đoàn tài chính nội địa lớn có cổ phần trong Ripple, một cơ quan quản lý có khuôn khổ token rõ ràng, và một giám đốc điều hành sẵn sàng dành một thập kỷ cho nó. Nhật Bản có cả ba. Hiện không có quốc gia thứ hai nào có đủ hai. Những trường hợp suýt thành công ở nơi khác nhấn mạnh công thức này khó khăn như thế nào — các quốc gia vùng Vịnh có cơ quan quản lý thân thiện nhưng không có tập đoàn nội địa gắn bó với token; Hàn Quốc có sự nhiệt tình bán lẻ nhưng lập trường quản lý thận trọng; Hoa Kỳ có ETF và sự rõ ràng pháp lý nhưng không có tổ chức nào phát hành tiền tiêu dùng được cấp phép trên XRPL.
Hiện tại, thí nghiệm đang tăng tốc: ba trụ cột được cấp phép mới chỉ trong một mùa xuân, một thị trường tiêu dùng trị giá 200 tỷ USD mới có thể tiếp cận, và một cơ sở cổ đông được thanh toán bằng token. Liệu điều đó có bao giờ làm thay đổi biểu đồ giá hay không là câu hỏi mà phần còn lại của thế giới XRP ám ảnh. Nhật Bản, theo phong cách đặc trưng, không chờ đợi câu trả lời.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
