Những điểm chính:
Sự chuyển đổi của IREN từ công ty khai thác bitcoin sang nhà cung cấp hạ tầng AI đang thu hút sự chú ý của Phố Wall khi Jefferies khởi xướng đánh giá với khuyến nghị Mua, đặt cược rằng quỹ đất 6 GW và các hợp đồng với siêu quy mô sẽ mở khóa hàng tỷ USD doanh thu định kỳ.
Cổ phiếu IREN tăng 3,18% lên 59,96 USD trong phiên giao dịch ngày thứ Tư, nối dài đà tăng 493% trong 12 tháng qua khi công ty chuyển hướng từ khai thác tiền mã hóa sang dịch vụ đám mây GPU. Nhà phân tích Jonathan Petersen của Jefferies khởi xướng đánh giá với giá mục tiêu 79 USD, ngụ ý tiềm năng tăng 36% so với mức đóng cửa trước đó.
"IREN đã định vị mình ở một vị trí độc đáo giữa các nhà cung cấp hạ tầng AI với quỹ đất có điện năng lớn bất thường trong dài hạn và cách tiếp cận đám mây GPU tích hợp dọc," Petersen viết trong một báo cáo gửi khách hàng. "Việc sở hữu đất đai và trung tâm dữ liệu mang lại cho IREN khả năng linh hoạt độc đáo để phục vụ khách hàng từ các shell có điện năng đến các bản dựng đám mây GPU hoàn chỉnh."
Sự chuyển đổi của công ty được neo giữ bởi hai thỏa thuận mang tính bước ngoặt. Một hợp đồng với Microsoft vào tháng 11/2025 bao gồm hợp đồng thuê 200 megawatt tại cơ sở Childress của IREN và hợp đồng 5 năm trị giá ước tính 9,7 tỷ USD gắn với năng lực GPU GB300 của Nvidia. Vào tháng 5, IREN công bố hợp đồng đám mây AI riêng biệt trị giá 3,4 tỷ USD với Nvidia. Kết hợp lại, hai hợp đồng này hỗ trợ khoảng 3,1 tỷ USD doanh thu định kỳ hàng năm, theo Jefferies. Cấu trúc tài chính của thỏa thuận Microsoft cho phép IREN thu hồi khoản đầu tư khoảng 8,8 tỷ USD trong suốt thời gian hợp đồng, đồng thời tạo ra tỷ suất hoàn vốn nội bộ không vượt quá 20%.
Cuộc đua neocloud nóng lên
IREN gia nhập một lĩnh vực đông đúc gồm các công ty khai thác tiền mã hóa cũ và các công ty hạ tầng đang tái định vị cho khối lượng công việc AI. CoreWeave, công ty đã chuyển từ khai thác tiền mã hóa sang đám mây GPU từ năm 2019, sẽ gia nhập Nasdaq-100 vào cuối tháng này với định giá trên 40 tỷ USD. Nebius, một đối thủ cạnh tranh khác, cũng đã giành được quan hệ đối tác với các siêu quy mô. Quỹ đất có điện năng 6 GW của IREN — đủ để cung cấp điện cho khoảng 4,5 triệu hộ gia đình tại Mỹ — mang lại cho IREN lợi thế quy mô mà ít đối thủ có thể sánh kịp, mặc dù việc triển khai công suất đó đòi hỏi nguồn vốn đáng kể.
Đầu tháng này, IREN đã ký thỏa thuận kết nối truyền tải cho một khu trung tâm dữ liệu công suất 800 megawatt tại Bundey, Australia, dự án đầu tiên của công ty tại khu vực này. Công ty dự kiến cơ sở này sẽ đi vào hoạt động vào năm 2028.
Trong số 15 nhà phân tích theo dõi IREN, 10 người xếp hạng mua hoặc mua mạnh, theo dữ liệu từ LSEG. Sự đồng thuận lạc quan phản ánh một đợt tái định giá rộng hơn khi thị trường định giá IREN ít hơn như một công ty khai thác tiền mã hóa biến động và nhiều hơn như một kênh đầu tư hạ tầng AI dựa trên hợp đồng với các dòng doanh thu định kỳ có thể nhìn thấy.
Điều gì đang bị đặt cược cho các nhà đầu tư
Sự chuyển đổi từ khai thác bitcoin sang hạ tầng AI đã thay đổi cấu trúc doanh thu của IREN từ phần thưởng khối phụ thuộc vào giá hàng hóa sang thu nhập dài hạn dựa trên hợp đồng. Sự chuyển đổi đó mang rủi ro thực thi — xây dựng trung tâm dữ liệu quy mô lớn đòi hỏi phải giải quyết các nút thắt chuỗi cung ứng GPU Nvidia, đảm bảo thỏa thuận kết nối liên mạng và quản lý tiến độ xây dựng. Nhưng nếu IREN thực hiện thành công các hợp đồng hiện tại, dòng doanh thu định kỳ có thể hỗ trợ bội số định giá gần hơn với các công ty hạ tầng đồng cấp so với các công ty khai thác tiền mã hóa.
Cổ phiếu IREN đang giao dịch ở mức chiết khấu so với CoreWeave trên cơ sở doanh thu forward, phản ánh sự hoài nghi của thị trường về khả năng thực thi. Mục tiêu 79 USD của Petersen ngụ ý cổ phiếu còn dư địa để tái định giá khi công ty chuyển đổi quỹ đất thành các trung tâm dữ liệu hoạt động và ký kết thêm khách hàng siêu quy mô.
Bài viết này chỉ mang tính thông tin tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
