Sự trỗi dậy của Intel thách thức thế độc quyền 90% chip tiên tiến của TSMC

Chiến lược xoay trục mảng đúc chip của Intel đã giành được Apple làm khách hàng, nhưng TSMC vẫn kiểm soát hơn 90% sản lượng chip tiên tiến nhất thế giới.

Mảng kinh doanh đúc chip (foundry) của Intel đã đảm bảo được một thỏa thuận sản xuất chip với Apple, khẳng định giá trị của nhiều năm đầu tư mạnh mẽ — nhưng Công ty Sản xuất Chất bán dẫn Đài Loan (TSMC) vẫn sản xuất hơn 90% số chip tiên tiến nhất thế giới, một khoảng cách dẫn tính bằng năm.

"Nhu cầu rất mạnh mẽ, đặc biệt là từ các ứng dụng HPC và AI," Chủ tịch kiêm CEO TSMC C.C. Wei phát biểu trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý I, lưu ý rằng nguồn cung vẫn eo hẹp ngay cả khi công ty đang gấp rút đưa thiết bị vào vận hành.

Cổ phiếu Intel tăng vọt 10,75% vào ngày 18/6 sau khi Tổng thống Donald Trump đăng trên Truth Social rằng Apple đã đồng ý hợp tác với Intel để thiết kế và sản xuất chip tại Mỹ. Cổ phiếu này, đầu năm 2026 ở mức gần 37 USD, hiện giao dịch ở mức 133,99 USD — mức tăng khoảng 260%. Quy trình 18A-P của Intel, một nút sản xuất nâng cấp được xây dựng riêng cho chip Apple, đã bước vào giai đoạn sản xuất thử nghiệm rủi ro với hiệu suất cao hơn tới 9% và mức tiêu thụ điện năng thấp hơn 18% so với nút 18A cơ bản, công ty cho biết.

Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư là liệu đà tăng của Intel có thể chuyển hóa thành thị phần đáng kể trước một đối thủ thống trị hay không. TSMC công bố doanh thu quý I đạt 35,9 tỷ USD, tăng 41% so với cùng kỳ năm trước, với biên lợi nhuận gộp 66,2% và biên lợi nhuận hoạt động khoảng 58%. Intel Foundry tạo ra 5,4 tỷ USD doanh thu trong cùng kỳ — nhưng chỉ có 174 triệu USD đến từ khách hàng bên ngoài, và mảng này báo lỗ hoạt động 2,4 tỷ USD.

Thỏa thuận Apple và những gì nó thực sự thay đổi

Theo các báo cáo về thỏa thuận, Apple sẽ chỉ sử dụng quy trình 18A-P của Intel cho các chip cấp thấp, trong khi TSMC vẫn giữ hơn 90% nguồn cung. Hai bên được cho là đã đạt được thỏa thuận sơ bộ sau hơn một năm đàm phán, nghĩa là thông báo chính trị đã chính thức hóa một việc vốn đã được tiến hành. Intel cho biết vào ngày 16/6 rằng 18A-P đã bước vào sản xuất thử nghiệm, một giai đoạn sản xuất khối lượng thấp trong đó công ty sản xuất toàn bộ tấm bán dẫn để thu thập dữ liệu về tỷ lệ lỗi và hiệu suất trước khi bắt đầu sản xuất hàng loạt.

Thỏa thuận với Apple không đơn độc. Intel đã đề cập đến sự hợp tác với Nvidia và một thỏa thuận trị giá nhiều tỷ USD để sản xuất chip AI tùy chỉnh cho Amazon. Một báo cáo riêng biệt cho biết Google đã đặt hàng hơn 3 triệu chip AI tùy chỉnh tại Intel Foundry cho năm 2028. Dù bất kỳ thỏa thuận đơn lẻ nào có được hoàn tất với các điều khoản như báo cáo hay không, xu hướng rất rõ ràng: Intel đang được thử thách bởi chính những khách hàng quan trọng nhất.

Tại sao hào phòng thủ của TSMC vẫn rộng

TSMC kiểm soát khoảng 70% thị trường đúc chip thuần túy (pure-play foundry) và hơn 90% sản lượng chip hàng đầu (leading-edge) — các nút sản xuất tiên tiến nhất mà những chip AI và smartphone hiện đại yêu cầu. Công ty dự kiến doanh thu năm 2026 sẽ tăng hơn 30% tính theo đồng USD và có kế hoạch chi tiêu ở mức cao trong ngân sách từ 52 tỷ đến 56 tỷ USD để mở rộng công suất. Việc xây dựng một nhà máy mới mất từ hai đến ba năm, Wei cho biết, đồng nghĩa với việc tình trạng hạn chế nguồn cung sẽ kéo dài ngay cả khi nhu cầu từ các ứng dụng AI tiếp tục tăng tốc.

Ngược lại, Intel vẫn đang thua lỗ trong mảng kinh doanh đúc chip — mảng cốt lõi cho sự trở lại của hãng. Giám đốc Tài chính David Zinsner cho biết tại một hội nghị của Bank of America rằng Intel đang nhắm mục tiêu "Rule of 45" — tăng trưởng doanh thu cộng với biên lợi nhuận hoạt động đạt 45 — như một mục tiêu dài hạn. Ông cũng cho biết Intel "có khả năng sẽ đạt được các cột mốc đó sớm hơn ít nhất một quý" trên lộ trình hướng tới biên lợi nhuận hỗ trợ mảng đúc chip, một lộ trình trước đây gắn với cuối năm 2027. Về nút sản xuất tiếp theo, ông nói: "Chúng tôi đã dẫn trước ở 14A."

Bài toán đầu tư

Intel đang giao dịch ở mức gần 126 lần thu nhập dự phóng và 34 lần EV/EBITDA dự phóng — các bội số chỉ có ý nghĩa nếu nền tảng thu nhập sắp thay đổi. Nvidia giao dịch gần 21 lần thu nhập dự phóng và Broadcom gần 26 lần, cả hai đều có lợi nhuận cao hơn nhiều ở thời điểm hiện tại. Kịch bản tăng giá, được mô hình hóa bởi TIKR ở mức khoảng 300 USD mỗi cổ phiếu vào năm 2030, giả định tăng trưởng doanh thu khoảng 12% và biên lợi nhuận ròng phục hồi về gần 15%, được thúc đẩy bởi nhu cầu CPU máy chủ từ suy luận AI (AI inference) và các khách hàng đúc chip bên ngoài chuyển từ đánh giá sang khối lượng đặt hàng cam kết. Rủi ro là mặt trái của tấm huy chương: nếu tỷ lệ đạt yêu cầu của 18A và 14A sụt giảm, sự phục hồi biên lợi nhuận biện minh cho bội số cao ngất ngưởng sẽ không bao giờ đến.

Điểm dữ liệu tiếp theo sẽ đến vào ngày 23/7, khi Intel công bố kết quả quý II. Ban lãnh đạo dự báo biên lợi nhuận gộp phi GAAP khoảng 39% cho cả năm. Duy trì ở mức đó hoặc cao hơn, và kế hoạch phục hồi tỷ lệ đạt yêu cầu và giá bán đang đi đúng hướng. Giảm xuống dưới 37%, và lộ trình sẽ bị kéo dài.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.