Những điểm chính:
Cam kết của Google về việc sản xuất hơn 3 triệu bộ xử lý tensor (TPU) trên công nghệ quy trình và đóng gói của Intel đánh dấu đơn đặt hàng chip AI từ bên ngoài lớn nhất từ trước đến nay của mảng đúc chip.
Intel đã giành được cam kết từ Google (thuộc Alphabet) để sản xuất hơn 3 triệu bộ xử lý tensor, đơn đặt hàng chip AI từ bên ngoài lớn nhất của mảng đúc chip, với mục tiêu sản xuất vào năm 2028. Thỏa thuận này bao gồm công nghệ đóng gói EMIB-T tiên tiến của Intel và có thể cả mảng dịch vụ đúc chip và thiết kế, theo một báo cáo từ The Information.
"Đây chỉ là chuyện nhỏ — những con chip này vẫn đang được sản xuất tại TSMC," các nhà phân tích của JPMorgan viết trong một báo cáo, cho rằng vai trò của Intel chỉ giới hạn ở khâu đóng gói chứ không phải chế tạo chip hoàn chỉnh. Laura Chen, nhà phân tích bán dẫn tại Đài Loan của Citi, cho biết thỏa thuận này có thể mở rộng ra ngoài khâu đóng gói để bao gồm dịch vụ đúc chip và thiết kế của Intel, mặc dù bà lưu ý rằng hầu hết các nhà đầu tư bên mua tin rằng báo cáo chỉ đề cập đến khâu đóng gói.
Nvidia cũng đang chạy thử nghiệm ban đầu trên quy trình 18A của Intel cho các GPU tiềm năng trong tương lai, theo những người am hiểu vấn đề. Nút 18A (quy trình tiên tiến nhất của công ty, tương đương khoảng 1,8nm theo thuật ngữ ngành) đã được sản xuất với khối lượng lớn cho bộ xử lý PC Intel Core Ultra Series 3, với tỷ lệ thu hồi (yield) vượt kỳ vọng nội bộ, ban lãnh đạo cho biết trong cuộc họp báo cáo thu nhập quý 1.
Đối với Intel, đơn đặt hàng từ Google mang lại khả năng hiển thị nhu cầu trong nhiều năm khi mảng đúc chip của hãng — vẫn đang thua lỗ và thâm dụng vốn — chạy đua để trở thành đối tác sản xuất nguồn thứ hai đáng tin cậy cho Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Cổ phiếu Intel, tăng 174% từ đầu năm, đóng cửa ở mức 107,92 USD, mặc dù đã giảm 13,6% trong tháng qua khi các nhà đầu tư cân nhắc khoảng cách giữa các hợp đồng thắng lớn mang tính tiêu đề và khả năng sinh lời thực tế.
Khoảng cách về độ tin cậy của mảng đúc chip
Mảng kinh doanh đúc chip của Intel báo lỗ ròng theo chuẩn non-GAAP trong quý 1 năm tài chính 2026, ngay cả khi doanh thu tổng thể của công ty tăng 7% so với cùng kỳ năm trước lên 13,6 tỷ USD và biên lợi nhuận gộp non-GAAP cải thiện 1,8 điểm phần trăm lên 41%. Mảng này đòi hỏi hàng tỷ USD chi tiêu vốn để xây dựng năng lực cho khách hàng bên ngoài, và việc chuyển đổi các đơn đặt hàng lớn thành biên lợi nhuận hấp dẫn là không chắc chắn.
Thỏa thuận với Google song hành cùng các liên minh mới với Hitachi, Foxconn và Cadence, tất cả đều nhằm thắt chặt hơn nữa vị thế của Intel trong các lĩnh vực công cụ thiết kế, thiết bị sản xuất và cơ sở hạ tầng AI. Cùng với nhau, các quan hệ đối tác này cho thấy Intel đang được đối xử ít hơn như một nhà cung cấp CPU truyền thống và nhiều hơn như một đối tác sản xuất nguồn thứ hai tiềm năng cho phần cứng AI.
Nhưng sự cạnh tranh từ TSMC về mảng sản xuất và từ Nvidia cùng Advanced Micro Devices về chip AI vẫn rất khốc liệt. Nếu Google hoặc Nvidia hạn chế sản lượng hoặc chỉ coi Intel là nhà cung cấp dự phòng, tác động đến doanh thu có thể nhỏ hơn những gì các tiêu đề báo chí gợi ý. Công nghệ đóng gói CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) của TSMC vẫn là tiêu chuẩn ngành cho các bộ tăng tốc AI băng thông cao, và giải pháp EMIB-T thay thế của Intel vẫn đang trong quá trình được áp dụng.
Những điều cần theo dõi
Các nhà đầu tư nên tập trung vào việc liệu các hợp đồng cụ thể hơn có theo sau các thử nghiệm của Nvidia hay không, cách Intel công bố giá cả và lợi nhuận cho các thỏa thuận đúc chip bên ngoài, cũng như liệu 18A và việc đóng gói tiên tiến có được triển khai mà không gặp chậm trễ lớn hay không. Bất kỳ cập nhật nào về mở rộng công suất, đồng tài trợ của chính phủ và cơ cấu khách hàng giữa sản phẩm nội bộ và khách hàng bên ngoài sẽ giúp xác định liệu Intel có đang trở thành một giải pháp thay thế bền vững cho TSMC hay chỉ đang nắm bắt các dự án AI một lần.
Cổ phiếu Intel đang giao dịch ở mức gấp khoảng 99 lần thu nhập dự phóng, phản ánh sự lạc quan rằng quá trình xoay chuyển của mảng đúc chip cuối cùng sẽ mang lại sự mở rộng biên lợi nhuận. Đơn đặt hàng của Google mang đến cho thị trường một tín hiệu nhu cầu hữu hình để neo giữ những kỳ vọng đó — nhưng khoảng cách giữa một chiến thắng mang tính tiêu đề và sản xuất khối lượng có lợi nhuận vẫn còn rất xa.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
