Giá nhập khẩu tăng 1,9% trong tháng 5, gần gấp đôi ước tính đồng thuận

Giá nhập khẩu của Mỹ đã tăng 1,9% trong tháng 5, gần gấp đôi mức đồng thuận 1,1%, khi chi phí nhiên liệu vẫn ở mức cao ngay cả sau khi thỏa thuận hòa bình Iran đưa dầu thô xuống dưới 80 USD/thùng lần đầu tiên kể từ tháng 3.

"Nếu giá dầu đột ngột giảm nhanh, con số lạm phát tổng thể sẽ giảm xuống, nhưng đồng thời, điều đó sẽ đưa nhiều tiền trở lại túi người tiêu dùng ngay tại thời điểm họ đang cảm thấy khá tốt, và đó là cách bạn có thể có thêm lạm phát," Andy Goldberg, chiến lược gia trưởng đầu tư tại Nomura Asset Management International, cho biết.

Giá nhập khẩu nhiên liệu đã tăng 12,5% trong tháng trước, chậm lại so với mức tăng 18,6% của tháng 4 nhưng vẫn cao gấp hơn ba lần tốc độ của nhập khẩu phi dầu mỏ, vốn tăng 0,8%. Mức tăng 6,7% hàng năm của giá nhập khẩu là lớn nhất kể từ tháng 8/2022, khi làn sóng lạm phát hậu đại dịch đang tiến gần đến đỉnh điểm. Dữ liệu này loại trừ thuế quan và chi phí vận chuyển, nghĩa là gánh nặng chi phí thực tế đối với các nhà nhập khẩu thậm chí còn cao hơn.

Số liệu này làm phức tạp thêm triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang khi cơ quan này bắt đầu cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày vào thứ Ba. Các nhà kinh tế kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ giữ lãi suất chuẩn trong phạm vi 3,50%–3,75% nhưng xoay trục khỏi xu hướng nới lỏng. Với lạm phát tiêu dùng đã chạy ở tốc độ nhanh nhất trong ba năm và giá sản xuất ghi nhận mức tăng lớn nhất trong 3,5 năm, dữ liệu giá nhập khẩu làm giảm xác suất vốn đã thấp của việc cắt giảm lãi suất trong năm 2026.

Chuỗi Truyền Dẫn Lạm Phát

Báo cáo giá nhập khẩu tháng 5 được công bố khi thị trường dầu mỏ định giá khả năng giảm leo thang nhanh chóng của xung đột Iran. Dầu Brent giảm 5,06% xuống còn 78,96 USD/thùng, trong khi West Texas Intermediate giảm 5,82% xuống 76,05 USD — lần đầu tiên cả hai chuẩn dầu đóng cửa dưới 80 USD kể từ đầu tháng 3. Tổng thống Donald Trump hôm Chủ nhật tuyên bố Mỹ và Iran đã đồng ý các điều khoản chấm dứt chiến tranh, với Eo biển Hormuz dự kiến mở cửa trở lại vào thứ Sáu.

Sự khập khiễng giữa giá dầu giảm và chi phí nhập khẩu vẫn ở mức cao phản ánh độ trễ giữa biến động dầu thô giao ngay và giá thanh toán cho hàng hóa thành phẩm đến các cảng Mỹ. Giá nhập khẩu nhiên liệu, mặc dù đã chậm lại so với tháng 4, vẫn ở mức thấm vào một loạt hàng hóa tiêu dùng và công nghiệp. Lần cuối cùng lạm phát giá nhập khẩu hàng năm vượt quá 6% là trong 12 tháng tính đến tháng 8/2022, khi Fed đang trong giai đoạn thắt chặt mạnh nhất trong bốn thập kỷ. Ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất 75 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp trong bốn cuộc họp liên tiếp năm đó trước khi giảm tốc độ.

Định Giá Lại Thị Trường và Thế Tiến Thoái Lưỡng Nan của Fed

Thị trường chứng khoán cho thấy sự căng thẳng giữa bất ngờ lạm phát và sự xoay vòng do dầu mỏ dẫn dắt vào cổ phiếu chu kỳ. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones tăng lên mức đóng cửa kỷ lục 51.999,67 điểm, tăng 0,64%, khi các nhà đầu tư đặt cược rằng chi phí năng lượng thấp hơn sẽ thúc đẩy nền kinh tế Mỹ phục hồi tốc độ. JPMorgan Chase tăng hơn 3%, trong khi Caterpillar tăng hơn 1%. Nhưng S&P 500 giảm 0,57% và Nasdaq Composite giảm 1,15%, bị kéo xuống bởi làn sóng bán tháo cổ phiếu bán dẫn sau khi một cuộc khảo sát của quỹ Bank of America cho thấy 80% người được hỏi coi bán dẫn là giao dịch đông đúc nhất — mức đọc cao nhất trong lịch sử khảo sát.

Sự phân kỳ giữa các tài sản phản ánh thế tiến thoái lưỡng nan của Fed. Giá dầu thấp hơn làm giảm lạm phát tổng thể một cách cơ học, nhưng chúng cũng đưa tiền trở lại túi người tiêu dùng vào thời điểm thị trường lao động vẫn vững chắc. Bảng lương phi nông nghiệp đã thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, cao hơn nhiều so với mức đồng thuận 85.000, giữ tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3%. Sự tăng tốc trở lại của nhu cầu do người tiêu dùng dẫn dắt có thể khiến lạm phát lõi dai dẳng ngay cả khi chi phí năng lượng hạ nhiệt.

Thị trường hiện phải đối mặt với khả năng Chủ tịch Kevin Warsh, trong cuộc họp chính sách đầu tiên của ông, sẽ đưa ra quyết định giữ nguyên theo hướng diều hâu — giữ lãi suất ổn định trong khi đẩy lùi mọi kỳ vọng về nới lỏng trong ngắn hạn. Hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm đã được định giá lại để phản ánh xác suất cắt giảm thấp hơn cho đến cuối năm. Bài kiểm tra quan trọng tiếp theo là chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 được công bố vào ngày 15 tháng 7, dữ liệu này sẽ cho thấy liệu áp lực giá nhập khẩu có đang truyền vào nền kinh tế rộng lớn hơn hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.