Goolsbee cảnh báo giá dầu giảm là rủi ro tiềm ẩn khi lạm phát dịch vụ ở mức 3,8%

Chủ tịch Fed chi nhánh Chicago Austan Goolsbee đã cảnh báo giá dầu giảm là một rủi ro tiềm ẩn đối với nền kinh tế Mỹ, ngay cả khi lạm phát khu vực dịch vụ ở mức 3,8% khiến ngân hàng trung ương không thể nới lỏng chính sách.

"Giá dầu giảm có thể gây ra rủi ro tiềm ẩn cho nền kinh tế Mỹ," Goolsbee, thành viên biểu quyết của FOMC năm 2027, phát biểu hôm thứ Năm. Ông mô tả lạm phát dịch vụ là "neo cứng đầu" và là nguồn gốc chính của áp lực giá kéo dài vốn đang diễn biến "theo chiều hướng xấu".

Lạm phát của Mỹ được đo bằng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) đã chạm mức 3,8% trong tháng 4, mức cao nhất trong ba năm và gần gấp đôi mục tiêu 2% của Fed. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã tăng 4,2% trong tháng 5 so với cùng kỳ năm ngoái. Goolsbee cho biết vào ngày 22/6 rằng lạm phát dịch vụ lõi đang tỏ ra đặc biệt dai dẳng — một mô hình mà ông gọi là "đáng lo ngại hơn" so với các đợt tăng giá do thuế quan hoặc dầu mỏ, vốn thường là những điều chỉnh một lần thay vì áp lực cộng dồn.

Lãi suất quỹ liên bang đã duy trì ở mức 5,25% đến 5,5% kể từ tháng 7/2023, sau đợt tăng một phần tư điểm lần cuối của Fed. Đầu năm nay, Goolsbee bày tỏ sự lạc quan về việc cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm 2026, nhưng cú sốc giá dầu từ xung đột Trung Đông — vốn đã đẩy dầu thô lên trên 90 USD/thùng trước đợt giảm gần đây — đã đảo ngược triển vọng đó. Kể từ đó, ông cho rằng việc cắt giảm lãi suất có thể bị trì hoãn cho đến ít nhất là năm 2027, tùy thuộc vào tiến triển về thuế quan và giải pháp địa chính trị.

Động thái hai chiều này tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan cho các nhà hoạch định chính sách. Giá dầu giảm thường làm giảm lạm phát tổng thể và thúc đẩy sức mua của người tiêu dùng, nhưng khi được thúc đẩy bởi sự yếu kém về cầu thay vì tăng trưởng nguồn cung, nó có thể báo hiệu một sự suy thoái kinh tế rộng lớn hơn. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) vào tháng 4 đã hạ dự báo tăng trưởng năm 2026, với lý do xung đột Trung Đông và sự gián đoạn thị trường dầu mỏ là những rủi ro chính. Nếu đà giảm của dầu tăng tốc, Fed có thể phải đối mặt với áp lực cắt giảm lãi suất ngay cả khi lạm phát dịch vụ vẫn trên mục tiêu — một kịch bản sẽ thử thách cam kết của ngân hàng trung ương đối với mục tiêu 2%.

Lần gần đây nhất Fed đối mặt với lạm phát dịch vụ dai dẳng cùng với giá hàng hóa giảm là vào cuối năm 2018, khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất vào tháng 9 chỉ để đảo ngược với ba lần cắt giảm trong năm 2019 khi lo ngại về tăng trưởng gia tăng. Cảnh báo của Goolsbee cho thấy một căng thẳng tương tự có thể đang hình thành, mặc dù mức vượt lạm phát hiện tại lớn hơn nhiều so với giai đoạn năm 2018.

Đối với các nhà đầu tư, thông điệp là việc theo dõi giá năng lượng và số liệu lạm phát dịch vụ hàng tháng đã trở nên quan trọng không kém việc theo dõi dữ liệu vĩ mô truyền thống. Công cụ FedWatch của CME phản ánh xác suất nới lỏng trong ngắn hạn đã giảm, với thị trường định giá lần cắt giảm lãi suất đầu tiên không sớm hơn giữa năm 2027. Bất kỳ sự suy giảm nào thêm nữa trên thị trường lao động hoặc giá dầu giảm mạnh hơn có thể buộc phải đánh giá lại mốc thời gian đó.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.