Goldman cảnh báo tình trạng chen chúc trên thị trường chứng khoán Mỹ lên mức cao nhất 5 năm, chuẩn bị có đợt bán tháo 30 tỷ USD

Goldman Sachs cảnh báo tình trạng chen chúc giữa vị thế long-short ở mức cực đoan và mức độ tiếp xúc với động lượng kỷ lục đe dọa một giai đoạn biến động mạnh đối với chứng khoán Mỹ.

S&P 500 đang đối mặt với rủi ro gia tăng khi Goldman Sachs chỉ ra tình trạng chen chúc giữa vị thế long-short ở mức đỉnh 5 năm cùng với 30 tỷ USD đợt bán tháo tái cân bằng lương hưu dự kiến diễn ra vào tuần tới.

"Cả mức độ tiếp xúc với yếu tố chen chúc ở vị thế long và short đang tiến gần đến những ngưỡng cực đoan nhất trong 5 năm qua," John Flood, trưởng bộ phận chiến lược dòng vốn cổ phiếu và là partner tại Goldman Sachs, cho biết trong một báo cáo gửi khách hàng.

Mức độ tiếp xúc với yếu tố động lượng hiện nằm ở phân vị thứ 98 trong thang 5 năm, khiến các giao dịch đông đúc dễ bị tổn thương trước nguy cơ buộc phải giảm đòn bẩy nếu xu hướng đảo chiều, Flood viết. Đợt bán tháo 30 tỷ USD từ tái cân bằng lương hưu cuối quý nằm ở phân vị thứ 89 so với tất cả các ước tính trong ba năm qua và phân vị thứ 95 kể từ tháng 1 năm 2000. Chỉ số tâm lý chứng khoán Mỹ của Goldman đã giảm xuống +0,3, mức thấp nhất kể từ đầu tháng 4, do các chỉ số từ nhà đầu tư tổ chức.

Cảnh báo được đưa ra trong bối cảnh thị trường đã hấp thụ hơn 115 tỷ USD nguồn cung cổ phiếu mới — đợt chào bán 40 tỷ USD của Alphabet Inc. vào ngày 3 tháng 6 và đợt IPO 75 tỷ USD của SpaceX vào ngày 12 tháng 6 — mà không gây ra tình trạng bán tháo bắt buộc từ các quỹ chỉ đầu tư dài hạn. Nhưng định vị cổ phiếu ngành bán dẫn đã đạt mức cao kỷ lục mọi thời đại, và Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh đã nghiêng về lập trường diều hâu, với một nửa trong số 18 thành viên tham gia thiết lập lãi suất dự báo sẽ có một hoặc nhiều đợt tăng lãi suất trong phần còn lại của năm 2026.

Sự căng thẳng giữa khả năng phục hồi của thị trường và rủi ro cấu trúc đã được phơi bày vào ngày 18 tháng 6, khi các sàn giao dịch chứng khoán Mỹ ghi nhận 33 tỷ cổ phiếu được giao dịch trong một phiên, mức khối lượng hàng ngày cao nhất trong lịch sử nước Mỹ. Hoạt động mua vào của nhà đầu tư bán lẻ là trụ đỡ chính, với Flood cho rằng đà tích cực từ nhà đầu tư bán lẻ sẽ kéo dài đến hết năm.

Hoạt động thị trường vốn kỷ lục được hấp thụ suôn sẻ

Phòng giao dịch của Goldman không ghi nhận hoạt động bán tháo liên quan đến tài trợ đáng kể nào từ các nhà quản lý tài sản hoặc quỹ tài sản có chủ quyền trong cả hai giao dịch của Alphabet và SpaceX, Flood cho biết. Các quỹ tương hỗ đang nắm giữ khoảng 170 tỷ USD tiền mặt, gần với mức trung bình lịch sử, cung cấp thứ mà ông gọi là "nguồn vốn khô" để triển khai thêm.

Dữ liệu từ môi giới chính cho thấy cổ phiếu ngành bán dẫn và thiết bị bán dẫn là lĩnh vực được mua nhiều nhất trên toàn cầu trong hai năm liên tiếp, với định vị ròng trong năm 2026 đã tăng hơn gấp đôi từ đầu năm đến nay lên mức kỷ lục mọi thời đại. Hoạt động mua tập trung vào các nhà sản xuất chip châu Á. Dữ liệu tháng 6 cho thấy dấu hiệu mở rộng — 8 trong số 11 nhóm ngành thuộc S&P 500 ghi nhận mua ròng, dẫn đầu là tài chính, công nghiệp và hàng tiêu dùng tùy ý, trong khi công nghệ thông tin và năng lượng chứng kiến mức bán ròng lớn nhất.

Yếu tố bất ngờ từ Fed

Các nhà kinh tế của Goldman đã hạ xác suất suy thoái của Mỹ xuống 15% từ 25% và nâng dự báo tăng trưởng GDP nửa cuối năm lên 2%, nhưng bất ngờ diều hâu từ cuộc họp FOMC đầu tiên của Warsh đã đưa rủi ro lãi suất vào nhóm cổ phiếu công nghệ có định giá cao. Kịch bản cơ sở của ngân hàng vẫn là Fed sẽ không tăng lãi suất, mặc dù họ thừa nhận rằng khoảng một nửa dự báo lãi suất ủng hộ việc tăng đến từ các chủ tịch Fed khu vực không có quyền biểu quyết.

Flood kết thúc báo cáo của mình bằng một câu trích dẫn từ Benjamin Disraeli: "Không có trường học nào tốt hơn nghịch cảnh." Kết luận của ông rất trực tiếp: hãy chuẩn bị cho sự biến động kéo dài.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.