Chỉ số động lượng của Goldman Sachs lao dốc 20% trong đợt bán tháo mạnh nhất kể từ năm 2020

Đợt bán tháo cổ phiếu động lượng (momentum) của Mỹ đã gia tốc với tốc độ dữ dội nhất kể từ giao dịch xoay vòng thời kỳ Covid, khi chỉ số High Beta Momentum Factor của Goldman Sachs lao dốc hơn 20% chỉ trong năm phiên giao dịch.

Chỉ số High Beta Momentum Factor của Goldman Sachs đã giảm khoảng 6% chỉ trong một phiên và hơn 20% trong vòng năm ngày, mức sụt giảm tồi tệ nhất kể từ đợt xoay vòng thoát khỏi nhóm cổ phiếu ở nhà (stay-at-home) năm 2020.

"Đây là đợt bán tháo dữ dội nhất mà chúng tôi từng thấy kể từ khi câu chuyện ở nhà thời Covid chuyển sang giao dịch mở cửa trở lại, nhưng lần này thiếu các chất xúc tác cơ bản tương đương," Guillaume Soria, một nhà giao dịch tại Goldman Sachs, cho biết.

Đợt bán tháo được kích hoạt bởi cú đấm kép từ chuỗi cung ứng AI toàn cầu. Samsung Electronics công bố lợi nhuận hoạt động kỷ lục trong kết quả sơ bộ nhưng doanh thu lại thấp hơn một chút so với kỳ vọng của giới mua, khiến cổ phiếu giảm 9% tại Seoul. Riêng biệt, DeepSeek công bố kế hoạch phát triển chip AI độc quyền, làm gia tăng lo ngại về chi tiêu phần cứng. Làn sóng bán tháo lan rộng khắp tổ hợp AI: quỹ ETF bán dẫn SOXL chứng kiến khối lượng giao dịch tăng vọt 35% so với mức trung bình 30 ngày và hiện đã giảm 50% so với đỉnh lịch sử chỉ cách đây 10 phiên. Khối lượng giao dịch liên quan đến DRAM vượt 60% so với mức trung bình, trong khi quỹ SMH rộng hơn giao dịch cao hơn 30% so với định mức.

Bất chấp mức độ khốc liệt của đợt điều chỉnh, bộ phận giao dịch của Goldman cho biết họ chưa chứng kiến tình trạng thanh lý hoảng loạn. Việc giảm rủi ro được thúc đẩy bởi các dòng chảy hệ thống và theo yếu tố (factor-based), chứ không phải bán tháo bắt buộc. Nhà đầu tư bán lẻ là lực đỡ lớn nhất, chuyển sang mua ròng trong phiên với dòng vốn ròng chạm phân vị thứ 90 trong giai đoạn ba năm. Tuy vậy, với chỉ số động lượng vẫn tăng 23% kể từ đầu năm và vị thế chỉ mới rút khỏi vùng cực đoan lịch sử gần đây, Goldman cảnh báo mức giảm sâu hơn vẫn có thể xảy ra khi thiếu vắng các chất xúc tác mới.

Đợt bán tháo đã phần nào tái thiết lập vị thế cực đoan đã tích tụ trong nửa đầu năm. Bậc phân vị một năm của chỉ số GSPRHIMO đã giảm từ mức cao lịch sử xuống còn phân vị thứ 60, theo Goldman. Tuy nhiên, chỉ số này vẫn nằm trên vùng quá bán, để lại dư địa cho các đợt giảm tiếp theo nếu tin tức tiêu cực tiếp tục xuất hiện.

Bộ phận giao dịch tiền mặt của UBS xác nhận đánh giá của Goldman, mô tả dòng bán ra vượt mức là nhẹ so với các sự kiện căng thẳng lịch sử. Tuy nhiên, ngân hàng này cảnh báo rằng quá trình giảm đòn bẩy có trật tự có thể chuyển thành thanh lý hoảng loạn nếu đà bán kéo dài.

Quá trình xoay vòng không diễn ra đồng nhất. Trong chỉ số S&P 500, có 283 mã đóng cửa tăng điểm trong ngày, cho thấy đợt bán tháo tập trung vào các cổ phiếu beta cao và nhóm AI, chứ không phải toàn thị trường. Sự phân hóa này phù hợp với luận điểm của chiến lược gia Michael Wilson của Morgan Stanley rằng vai trò dẫn dắt thị trường đang mở rộng vượt ra ngoài nhóm công nghệ vốn hóa lớn.

Tháng 7 trong lịch sử là một trong những tháng tồi tệ nhất đối với các yếu tố động lượng, và tháng này đang trên đà trở thành tháng 7 tồi tệ nhất từ trước đến nay đối với chỉ số GSPRHIMO. Dữ liệu lịch sử của Goldman cho thấy mức sụt giảm tối đa (maximum drawdown) của yếu tố này gần gấp đôi mức giảm hiện tại, nghĩa là đợt bán tháo có thể sâu hơn đáng kể nếu vai trò dẫn dắt thị trường thay đổi.

Soria mô tả giai đoạn hiện tại có thể là giai đoạn cuối của đợt điều chỉnh nhưng cảnh báo tin tức tiêu cực có thể mở rộng các vết nứt hiện có thành một đợt suy thoái nghiêm trọng hơn. "Nếu các vết nứt trở thành vực thẳm và vai trò dẫn dắt thị trường thay đổi, điều này có thể leo thang thành một đợt điều chỉnh sâu hơn," ông nói.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.