Key Takeaways:
Goldman Sachs BDC, Inc. (NYSE: GSBD) đã báo cáo mức giảm 3,7% giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu trong quý đầu tiên, khi các khoản lỗ chưa thực hiện và vấn đề tín dụng gia tăng trong danh mục đầu tư cũ đã làm lu mờ sự chuyển dịch chiến lược sang các khoản cấp tín dụng mới.
"Biến động tín dụng tập trung mạnh vào danh mục đầu tư cũ, chiếm 72% số lỗ trong quý này," ban quản lý lưu ý trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh, phân biệt giữa các mức định giá do thị trường thúc đẩy và sự suy giảm tín dụng thực sự.
Tỷ lệ nợ không thu được lãi của BDC đã tăng vọt lên 4,7% danh mục đầu tư theo chi phí phân bổ, tăng từ mức 2,8% trong quý trước. Sự gia tăng này chủ yếu do hai khoản đầu tư cũ là 1GI LLC và 3SI Security Systems, Inc., hiện đang chiếm phần lớn tài sản gặp khó khăn của công ty. Ngược lại, danh mục đầu tư sau hợp nhất, hiện chiếm 58% sổ sách, chỉ có một khoản đầu tư không thu được lãi, chiếm chưa đến 0,5% tổng số.
Kết quả này làm nổi bật thách thức đối với GSBD trong việc khắc phục các rủi ro tín dụng trước hợp nhất, ngay cả khi công ty đã huy động thành công vốn mới và triển khai vào hệ sinh thái "OneGS". Với hoạt động M&A thị trường tầm trung vẫn thấp hơn mức trung bình 10 năm, khả năng tạo ra thu nhập ổn định của công ty phụ thuộc vào việc đẩy nhanh quá trình thanh lý 42% sổ sách cũ trong khi tìm kiếm các giao dịch hấp dẫn, được hỗ trợ bởi dòng tiền trong môi trường ngại rủi ro.
Báo cáo kết quả kinh doanh của công ty đã trình bày chi tiết sự phân hóa rõ rệt về hiệu suất giữa hai phân khúc danh mục đầu tư chính. Sổ sách cũ, bao gồm các khoản đầu tư được thực hiện trước khi hợp nhất hoàn toàn vào nền tảng cho vay trực tiếp của Goldman Sachs, tiếp tục là lực cản đáng kể đối với hiệu suất. Những tài sản này, chỉ chiếm 42% giá trị hợp lý của danh mục đầu tư, chịu trách nhiệm cho gần như toàn bộ các vấn đề tín dụng của quý, bao gồm hơn 99,5% tổng số nợ không thu được lãi theo giá gốc. Ban quản lý đã cố tình giảm tỷ trọng đối với một số loại tài sản cũ, chẳng hạn như các khoản cho vay dựa trên Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR), đã được cắt giảm từ 39% danh mục đầu tư vào năm 2022 xuống còn dưới 10% hiện nay.
Để ứng phó, GSBD đang xoay trục sang các khoản vay được nguồn từ nền tảng tín dụng tư nhân tích hợp của Goldman Sachs. Công ty kỳ vọng sẽ tái đầu tư số tiền thu được từ các đợt thoái vốn gần đây với biên độ rộng hơn và mức điều chỉnh rủi ro hấp dẫn hơn. Để củng cố niềm tin, hội đồng quản trị đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu mới trị giá 75 triệu USD. Công ty cũng chứng minh khả năng tiếp cận thị trường mạnh mẽ bằng cách phát hành 400 triệu USD trái phiếu không bảo đảm xếp hạng đầu tư kỳ hạn ba năm, với nhu cầu đáng kể, vượt mức đăng ký 7,3 lần tại thời điểm sổ lệnh đạt đỉnh. Nguồn vốn mới này được dành để triển khai vào hệ sinh thái 'OneGS', nhằm giảm dần ảnh hưởng của danh mục đầu tư cũ theo thời gian.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
