Những điểm chính:
Quỹ tín dụng tư nhân hàng đầu của Goldman Sachs Asset Management chỉ ghi nhận yêu cầu mua lại 3% tổng số cổ phần trong quý II, chỉ bằng một phần nhỏ so với tỷ lệ rút vốn 17% được báo cáo tại các công ty tín dụng tư nhân lớn khác.
Theo hồ sơ được Barron's xem xét, các nhà đầu tư đã yêu cầu mua lại 3% cổ phần trong Quỹ Tín dụng Tư nhân của Goldman Sachs trong ba tháng kết thúc vào ngày 30/6. Con số này so sánh với các yêu cầu rút vốn lên tới 17% tại một số đối thủ cạnh tranh lớn nhất của công ty, cho thấy sự phân hóa rõ rệt trong tâm lý nhà đầu tư trên thị trường tín dụng tư nhân trị giá 1,7 nghìn tỷ USD.
"Tỷ lệ mua lại thấp phản ánh sự tập trung của quỹ vào các khoản vay có bảo đảm cao cấp và cấu trúc đòn bẩy thận trọng, những yếu tố đã giúp duy trì giá trị tài sản ròng ổn định," một người quen thuộc với chiến lược của quỹ cho biết với điều kiện giấu tên vì các chi tiết chưa được công bố.
Quỹ tín dụng tư nhân của Goldman, với khoảng 12 tỷ USD tài sản đang quản lý tính đến cuối quý I, đã liên tục báo cáo tỷ lệ yêu cầu mua lại dưới 5% trong bốn quý qua. Ngành tín dụng tư nhân rộng lớn hơn đã phải đối mặt với áp lực mua lại gia tăng khi lãi suất tăng và môi trường giao dịch chậm lại đã khiến một số nhà đầu tư hạn chế tìm kiếm thanh khoản. Tại các công ty đối thủ, yêu cầu rút vốn đã leo lên tới 17% trong các quý gần đây, theo dữ liệu ngành.
Sự phân hóa này làm nổi bật sự chia tách ngày càng tăng trong tín dụng tư nhân, nơi hiệu suất quỹ, cấu trúc phí và thành phần danh mục đầu tư ngày càng quyết định hành vi của nhà đầu tư thay vì các xu hướng ngành rộng lớn. Quỹ của Goldman tập trung vào các khoản vay có bảo đảm cao cấp được phát hành trực tiếp cho các công ty thị trường trung bình, một chiến lược thường mang lại dòng tiền dễ dự đoán hơn so với nợ trung gian hoặc nợ unitranche mà một số đối thủ ưa chuộng.
Nguyên nhân của khoảng cách
Khoảng cách 14 điểm phần trăm giữa tỷ lệ mua lại của Goldman và con số cao nhất được báo cáo trong ngành cho thấy các nhà đầu tư hạn chế đang trở nên chọn lọc hơn về các nhà quản lý tín dụng tư nhân mà họ tiếp tục đồng hành. Các quỹ có mức độ tiếp xúc cao hơn với nợ không có bảo đảm hoặc những quỹ đã định giá lại tài sản mạnh tay hơn trong chu kỳ tăng lãi suất năm 2022 đã chứng kiến dòng vốn rút chảy nhanh hơn, theo các khảo sát từ các đại lý phân phối.
Quỹ của Goldman cũng được hưởng lợi từ vị thế là người cho vay trực tiếp thay vì là thành viên tham gia các khoản vay hợp vốn, mang lại cho quỹ quyền kiểm soát lớn hơn đối với các điều khoản tín dụng và quyết định tái cấu trúc. Quỹ báo cáo lợi nhuận ròng 11,4% trong 12 tháng tính đến tháng 3, vượt trội so với Chỉ số Cho vay Trực tiếp Cliffwater khoảng 180 điểm cơ bản.
Cửa sổ mua lại hàng quý tiếp theo của quỹ Goldman sẽ mở vào tháng 9. Nếu xu hướng hiện tại tiếp diễn, quỹ có thể tiếp tục chứng kiến dòng vốn rút thấp, củng cố vị thế của mình như một nơi trú ẩn tương đối an toàn trong thị trường tín dụng tư nhân đang đối mặt với bài kiểm tra thanh khoản thực sự đầu tiên kể từ đại dịch năm 2020.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
