Chủ tịch Goldman Sachs cảnh báo giá dầu trên 90 USD có thể thay đổi hành vi người tiêu dùng

Giám đốc điều hành của Goldman Sachs, David Solomon, đã cảnh báo rằng giá dầu duy trì trên 90 USD/thùng có nguy cơ đẩy lạm phát tăng cao và thay đổi hành vi người tiêu dùng trong nửa cuối năm 2026, làm gia tăng các dấu hiệu cho thấy sự hủy diệt nhu cầu đang lan rộng ra ngoài nhiên liệu máy bay và hóa dầu.

"Nếu giá dầu vẫn ở mức cao, chúng ta có thể thấy sự thay đổi đáng kể trong mô hình chi tiêu của người tiêu dùng trong nửa cuối năm nay," Solomon phát biểu hôm thứ Ba, mà không đưa ra ngưỡng cụ thể hay mốc thời gian cho sự thay đổi này.

Dầu Brent giao dịch quanh mức 93,90 USD/thùng vào thứ Hai, giảm khoảng 20% so với đỉnh cuối tháng Ba nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức trước xung đột. Goldman Sachs dự báo giá Brent trung bình đạt 90 USD trong quý IV, mặc dù các nhà phân tích của ngân hàng cho rằng nhu cầu sử dụng thực tế có thể đã giảm nhiều hơn dự kiến do giá cao hơn. Theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA), giá xăng thông thường tại Mỹ trung bình đạt 4,475 USD/gallon vào ngày 18/5, tăng 1,315 USD so với một năm trước, trong khi dầu diesel đạt 5,523 USD, tăng 2,036 USD.

Cảnh báo từ Solomon — lần đầu tiên CEO của Goldman Sachs trực tiếp liên kết giá dầu với hành vi người tiêu dùng — cho thấy ngân hàng này nhận thấy nguy cơ suy thoái kinh tế rộng hơn nếu giá dầu thô duy trì ở mức cao trong suốt mùa lái xe mùa hè. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo nhu cầu dầu toàn cầu sẽ giảm 420.000 thùng/ngày trong năm 2026, yếu hơn 1,3 triệu thùng/ngày so với dự báo trước chiến tranh.

Sự hủy diệt nhu cầu đã hiện hữu tại châu Á và châu Âu

Các nhà phân tích của Goldman Sachs đã ghi nhận những dấu hiệu ban đầu về sự xói mòn nhu cầu trong một báo cáo công bố hôm Chủ nhật. Doanh số bán lẻ xăng và các sản phẩm liên quan của Trung Quốc đã giảm hơn 20% trong tháng 4 so với một năm trước, phù hợp về mặt xu hướng với doanh số bán hàng của nhà máy lọc dầu yếu hơn, lưu lượng giao thông đường cao tốc thấp hơn, cùng với sự gia tăng lượng hành khách tàu điện ngầm và sạc xe điện, ngân hàng cho biết. Tây Âu cũng cho thấy sự yếu kém tương tự, với doanh số bán nhiên liệu ô tô bán lẻ giảm trung bình 8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4.

Phản ứng về phía cầu đã mạnh hơn so với kỳ vọng ban đầu của Goldman Sachs. Các nhà phân tích của ngân hàng đã chỉ ra ba yếu tố: cơ hội chuyển đổi cơ cấu cao hơn từ xe điện và giao thông đô thị tại Trung Quốc, công nghệ làm việc từ xa tại các thị trường phát triển, và nhận thức rằng cú sốc nguồn cung dầu lớn nhất từ trước đến nay có thể chỉ là tạm thời, điều này có thể khuyến khích người tiêu dùng trì hoãn du lịch và các công ty hoãn sản xuất hóa dầu thay vì hấp thụ chi phí cao hơn.

Giám đốc điều hành Chevron, Mike Wirth, đã đưa ra đánh giá khẩn cấp hơn về phía nguồn cung tại Hội nghị Chiến lược Thường niên lần thứ 42 của Bernstein vào ngày 28/5, cảnh báo rằng tồn kho dầu đang giảm nhanh chóng và áp lực giá sẽ gia tăng trong tháng 6 và tháng 7. Dữ liệu từ EIA cho thấy tồn kho dầu thô thương mại của Mỹ đã giảm 3,3 triệu thùng trong tuần kết thúc vào ngày 22/5 xuống còn 441,7 triệu thùng, thấp hơn khoảng 2% so với mức trung bình 5 năm, trong khi Kho Dự trữ Dầu Chiến lược (SPR) giảm 9,1 triệu thùng xuống còn 365,1 triệu thùng.

Những vấn đề liên quan đến tài sản chéo trong nửa cuối năm

Sự kết hợp giữa thắt chặt nguồn cung và độ nhạy cảm về cầu tạo ra một lộ trình hẹp cho giá dầu. Goldman Sachs nhận thấy rủi ro hai chiều: nhu cầu yếu hơn có thể đẩy giá Brent xuống dưới dự báo quý IV là 90 USD khoảng 10 USD, trong khi tình trạng thiếu hụt nguồn cung dai dẳng từ Trung Đông vẫn là rủi ro tăng giá đáng kể. Eo biển Hormuz xử lý khoảng 21% thương mại dầu toàn cầu và dòng chảy vẫn bị hạn chế ngay cả khi Mỹ đang lưu hành dự thảo thỏa thuận hòa bình với Iran.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cảnh báo của Solomon bổ sung thêm một biến số mới vào triển vọng lạm phát vốn đã không chắc chắn. Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon, cho biết hôm 29/5 rằng lạm phát có thể "dễ dàng đạt tới" 4% trong năm nay, điều này sẽ đẩy lợi suất trái phiếu tăng cao và gây áp lực lên định giá cổ phiếu. Nếu lạm phát do dầu thúc đẩy làm gia tăng sự cắt giảm chi tiêu của người tiêu dùng, Fed sẽ phải đối mặt với kịch bản đình lạm — giá cả tăng cùng với nhu cầu suy yếu — làm phức tạp thêm bất kỳ lộ trình lãi suất nào.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.