Những điểm chính:
Vàng trải qua tuần giảm mạnh nhất trong 5 tháng khi đồng USD phục hồi và Fed diều hâu làm thay đổi triển vọng đối với các tài sản không sinh lời.
Vàng giảm hơn 5% trong tuần này xuống gần 4.046 USD/ounce, mức thấp nhất kể từ tháng 11, khi bất ổn xoay quanh thỏa thuận hạt nhân Iran và lập trường diều hâu của Fed đẩy đồng USD lên mức cao nhất trong 3 tháng.
"Vàng đang bị kẹp giữa hai thế lực hỗ trợ đồng USD — phần bù rủi ro địa chính trị chảy vào đồng bạc xanh và một Fed đã phản đối kỳ vọng cắt giảm lãi suất," Mary McNamara, chiến lược gia hàng hóa cao cấp tại Goldman Sachs, cho biết.
Vàng giao ngay giao dịch ở mức 4.076,88 USD/ounce vào thứ Năm, giảm 5% trong tuần và 10% so với một tháng trước, sau khi chạm mức 4.030 USD — ngưỡng chưa từng thấy kể từ tháng 11/2025. Bạc giảm xuống 61,95 USD trước khi phục hồi lên gần 64 USD. Chỉ số USD vượt 100, tăng 0,6% trong tuần này, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì trên 4,5%. Tại Ấn Độ, hợp đồng tương lai vàng trên sàn MCX giảm 1.573 rupee xuống 146.444 rupee/10 gram, theo đà bán tháo toàn cầu.
Đợt bán tháo phản ánh áp lực kép đối với vàng: đồng USD mạnh hơn khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua nước ngoài và lợi suất thực tế cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời. Thị trường hiện định giá 72% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12, tăng từ 67% một tuần trước, theo dữ liệu CME FedWatch.
Rủi ro địa chính trị chuyển hướng sang đồng USD
Việc leo thang căng thẳng tại Trung Đông, bất thường, lại gây áp lực lên vàng thay vì hỗ trợ. Sau khi quân đội Mỹ tiến hành các cuộc tấn công nhằm vào nhiều mục tiêu tại Iran, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran đã đáp trả bằng cách nhắm vào các căn cứ của Mỹ tại Kuwait, Bahrain và Jordan. Iran cũng tuyên bố đóng cửa eo biển Hormuz, nơi xử lý khoảng 21% khối lượng dầu thô toàn cầu, đẩy dầu Brent lên trên 95 USD/thùng và WTI lên trên 92 USD.
Thông thường, bất ổn địa chính trị như vậy sẽ thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng như một kênh trú ẩn an toàn. Nhưng đồng USD đã hấp thụ các dòng vốn đó, khi đồng bạc xanh mạnh lên so với tất cả các đồng tiền chủ chốt. USD/JPY tiến gần 160,60, gần mức từng kích hoạt can thiệp của Nhật Bản vào tháng 4, trong khi EUR/USD dao động quanh 1,1500 trước quyết định chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Chỉ số USD đã tăng 0,6% chỉ trong tuần này, kéo dài đà tăng trên ngưỡng tâm lý quan trọng 100.
Lần cuối cùng vàng giảm hơn 5% trong một tuần khi căng thẳng địa chính trị leo thang là vào tháng 3/2022, sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga, khi đồng USD tăng vọt và các cuộc gọi ký quỹ buộc vàng phải bán tháo 7% trong 5 phiên. Kịch bản này lặp lại trong tuần này khi hợp đồng tương lai vàng trên sàn COMEX ghi nhận chuỗi giảm dài nhất trong 5 tháng, giảm gần 87 USD xuống 4.046 USD/ounce.
Lập trường diều hâu của Fed gia tăng áp lực
Dữ liệu lạm phát của Mỹ củng cố luận điểm cho việc duy trì lãi suất cao trong thời gian dài. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 4,2% trong tháng 5, mức cao nhất trong 3 năm, trong khi CPI lõi tăng 0,2% so với tháng trước — thấp hơn mức 0,4% của kỳ trước và ước tính đồng thuận 0,3%. Lạm phát giá sản xuất ở mức 6,5%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, gây áp lực buộc Fed duy trì lập trường thắt chặt.
Sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng và thị trường lao động kiên cường đã buộc Fed phải phản đối kỳ vọng cắt giảm lãi suất sớm của thị trường. Lãi suất quỹ liên bang vẫn duy trì ở mức 5,25% đến 5,5% kể từ tháng 7/2023 và thị trường hiện định giá 72% khả năng tăng lãi suất vào tháng 12, tăng từ 67% một tuần trước. Lần cuối cùng Fed báo hiệu lập trường diều hâu như vậy khi lạm phát trên 4%, vàng đã giảm 12% trong hai tháng tiếp theo vào năm 2022 trước khi chạm đáy gần 1.620 USD.
Đối với người mua vàng, triển vọng ngắn hạn phụ thuộc vào việc đà tăng của đồng USD sẽ cạn kiệt hay gia tăng. Nếu ECB đưa ra bất ngờ diều hâu vào thứ Năm, đồng USD có thể yếu đi và đẩy vàng lên ngưỡng kháng cự 4.200 USD. Nếu Fed duy trì quỹ đạo hiện tại và căng thẳng địa chính trị kéo dài, vàng có thể kiểm tra ngưỡng hỗ trợ 4.000 USD/ounce — mức tương ứng với mức giảm 12% so với đỉnh gần đây quanh 4.385 USD. Lượng nắm giữ của các quỹ ETF vàng đã giảm trong 5 phiên liên tiếp, dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy, khi các nhà đầu tư tổ chức giảm tiếp xúc với kim loại này.
Bài viết này chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
