Những điểm chính:
Ba ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới đã chuyển hướng sang thắt chặt chính sách tiền tệ trong vòng 10 ngày, đẩy vàng vào thế bị động khi lãi suất cao hơn làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời.
Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) đều chuyển hướng sang thắt chặt chính sách trong tháng 6, với ECB tăng lãi suất 25 điểm cơ bản và Fed phát tín hiệu sẽ có ít nhất một lần tăng trước cuối năm. Động thái phối hợp này đánh dấu chu kỳ thắt chặt đồng bộ nhất kể từ năm 2023 và đã làm suy giảm đà tăng của vàng, vốn đang gặp khó khăn trong việc thu hút lực mua bền vững.
"Ủy ban đã trở nên diều hâu mạnh mẽ, với các thành viên điều chỉnh mạnh dự báo lạm phát lên cao hơn nhiều — cho thấy các quan chức không kỳ vọng thỏa thuận Mỹ-Iran cuối tuần này sẽ giúp giảm bớt đáng kể áp lực giá cả," ông Karl Schamotta, chiến lược gia thị trường trưởng tại Corpay ở Toronto, nhận định.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 16 điểm cơ bản lên 4,207% sau quyết định ngày 17 tháng 6 của Fed, mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025, trong khi thị trường lãi suất định giá 72% khả năng tăng lãi suất trước tháng 10. Lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 3 điểm cơ bản lên 4,461%. ECB đã nâng lãi suất tiền gửi lên 2,25% vào ngày 11 tháng 6, chấm dứt thời gian tạm dừng kéo dài ba năm, với dự báo lạm phát trung bình 3% trong năm 2026 và mục tiêu 2% dự kiến không đạt được cho đến năm 2028. Tại Vương quốc Anh, cuộc bỏ phiếu mới nhất của BOE cho thấy sự ủng hộ ngày càng tăng đối với việc tăng lãi suất, bổ sung thêm một ngân hàng trung ương lớn thứ ba vào phe diều hâu.
Đối với vàng, việc thắt chặt phối hợp này loại bỏ một yếu tố hỗ trợ quan trọng. Lãi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng thỏi, vốn không mang lại lợi suất, và tính chất diện rộng của sự thay đổi này cho thấy áp lực có thể kéo dài đến cuối năm. Lần gần đây nhất ba ngân hàng trung ương lớn thắt chặt trong khoảng thời gian gần nhau như vậy là vào giữa năm 2023, khi giá vàng giảm khoảng 6% trong hai tháng tiếp theo.
Màn ra mắt diều hâu của Warsh tại Fed
Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh đã chủ trì cuộc họp chính sách đầu tiên của mình vào ngày 17 tháng 6, với Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bỏ phiếu nhất trí giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 5,25% đến 5,50%. Tuyên bố đã loại bỏ ngôn ngữ về "các điều chỉnh bổ sung" vốn từng báo hiệu xu hướng cắt giảm trong tương lai, thay vào đó là định dạng rút gọn tương tự như cách cựu Chủ tịch Alan Greenspan từng sử dụng.
Một nửa trong số 19 thành viên FOMC đã dự kiến ít nhất một lần tăng một phần tư điểm trong phần còn lại của năm 2026, trong khi chỉ một thành viên ủng hộ cắt giảm — một sự đảo chiều rõ rệt so với biểu đồ dot plot tháng 3, nơi dự báo trung vị vẫn nghiêng về nới lỏng. Sự thay đổi này diễn ra khi các dự báo hàng quý mới cho thấy các nhà hoạch định chính sách nâng dự báo lạm phát của họ bất chấp thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran được kỳ vọng.
"Mặc dù Fed chính thức không thay đổi mục tiêu lãi suất, nhưng rõ ràng đã có một sự thay đổi lớn," ông Tom Graff, giám đốc đầu tư tại Facet ở Phoenix, Maryland, nhận xét. "Điểm đáng chú ý nhất là biểu đồ dot plot, nơi một nửa thành viên FOMC dự kiến ít nhất một lần tăng lãi suất trong phần còn lại của năm 2026, trong khi chỉ một thành viên ủng hộ cắt giảm."
ECB phá vỡ thời gian đóng băng ba năm do cú sốc năng lượng
Quyết định tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB vào ngày 11 tháng 6 được thúc đẩy bởi cú sốc năng lượng bên ngoài từ cuộc xung đột Mỹ-Iran chứ không phải do lạm phát nội địa. Hội đồng Thống đốc coi đợt tăng này là một hành động "bảo hiểm" nhằm ngăn chặn chi phí dầu và khí đốt tăng cao ăn sâu vào hành vi định giá và tiền lương thông qua các hiệu ứng vòng hai.
Các dự báo cập nhật của ngân hàng đã vẽ nên một bức tranh đình lạm: lạm phát tổng thể ở mức 3% trong năm 2026, tăng so với mức dự báo 2,6% hồi tháng 3, trong khi dự báo tăng trưởng đồng thời bị hạ xuống. Thị trường hiện kỳ vọng đợt tăng 25 điểm cơ bản thứ hai vào tháng 9, điều này sẽ đẩy lãi suất tiền gửi lên 2,50%.
Điều gì tiếp theo cho vàng
Cuộc họp tiếp theo của Fed dự kiến diễn ra vào ngày 28-29 tháng 7, với ECB và BOE cũng sẽ họp trong những tuần tới. Nếu đà diều hâu tiếp tục, vàng có thể đối mặt với áp lực giảm sâu hơn khi lợi suất thực tăng và đồng đô la mạnh lên. Thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran, dự kiến được ký kết vào ngày 19 tháng 6 tại Thụy Sĩ, đã đẩy giá dầu xuống thấp hơn, nhưng chu kỳ thắt chặt tiền tệ rộng hơn có thể là một trở ngại dai dẳng hơn đối với vàng thỏi.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
