Mất cân bằng thương mại toàn cầu đã mở rộng lên 3,7% GDP thế giới trong năm 2025, mức cao nhất kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, khi thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ phình to lên 1.100 tỷ USD và thặng dư của Trung Quốc vẫn là lớn nhất thế giới, tạo tiền đề cho các cuộc đàm phán căng thẳng tại G7 ở Pháp trong tuần này.
Mất cân bằng thương mại toàn cầu đã mở rộng lên 3,7% tổng sản phẩm quốc nội thế giới trong năm 2025, mức cao nhất kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ phình to lên 1.100 tỷ USD và thặng dư của Trung Quốc vẫn là lớn nhất thế giới, theo dữ liệu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế được Wall Street Journal trích dẫn.
"Cuộc thảo luận về mất cân bằng quốc tế về cơ bản là về các chính sách vô trách nhiệm của Trung Quốc và Mỹ," Adam Posen, chủ tịch Viện Kinh tế Quốc tế Peterson, phát biểu tại một hội thảo của IMF vào tháng Tư. "Mức độ tác động mà hoạt động giám sát có thể có đối với hai nền kinh tế lớn nhất thế giới là có hạn."
Giá trị kết hợp của tất cả các khoản thâm hụt và thặng dư tài khoản vãng lai đã tăng đều đặn từ mức thấp sau khủng hoảng, dữ liệu IMF cho thấy. Riêng thâm hụt của Mỹ chiếm mất cân bằng đơn lẻ lớn nhất, trong khi Trung Quốc, Đức và Nhật Bản có thặng dư lớn nhất. Kristalina Georgieva của IMF cho biết vào tháng Tư rằng "mất cân bằng quá mức" mới là mối quan ngại, chứ không phải thâm hụt thương mại thông thường.
Khoảng cách ngày càng lớn là bối cảnh cho hội nghị thượng đỉnh Nhóm G7 tại Evian-les-Bains, Pháp, nơi Tổng thống Pháp Emmanuel Macron đã đưa mất cân bằng kinh tế vĩ mô toàn cầu vào chương trình nghị sự. Pháp đã định hình vấn đề này như một vấn đề cấu trúc chung: Trung Quốc sản xuất thừa, Mỹ tiêu dùng quá mức và châu Âu đầu tư dưới mức. Macron phát biểu hôm thứ Năm rằng nếu không có hành động phối hợp, "những mất cân bằng này có nguy cơ đảo chiều một cách hỗn loạn."
Thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ được duy trì một phần nhờ thâm hụt ngân sách liên bang. IMF ước tính rằng thâm hụt ngân sách ở mức 2% GDP sẽ làm tăng thâm hụt tài khoản vãng lai thêm 0,5% GDP. Tổng thống Donald Trump đã đổ lỗi cho các hoạt động thương mại không công bằng gây ra thâm hụt này và đe dọa áp thuế 100% đối với rượu vang Pháp trừ khi Paris loại bỏ thuế kỹ thuật số đối với các gã khổng lồ công nghệ Mỹ, theo một cuộc phỏng vấn với New York Post trước thềm hội nghị thượng đỉnh.
Thặng dư của Trung Quốc, lớn nhất thế giới, được củng cố bởi chính sách công nghiệp giữ cho đồng nhân dân tệ bị định giá thấp. Joseph Gagnon của Viện Peterson ước tính đồng nhân dân tệ bị định giá thấp ít nhất 15%. Trung Quốc sử dụng can thiệp ngoại hối và kiểm soát vốn để duy trì lợi thế trong khi trợ cấp đầu tư thông qua thuế đánh vào hộ gia đình và mạng lưới an sinh xã hội hạn chế, theo phân tích của IMF.
Một biện pháp khắc phục tiềm năng gợi nhớ đến Hiệp định Plaza năm 1985, theo đó G-5 đã đồng ý để đồng đô la mất giá mạnh so với đồng yên và đồng mark. Brad Setser, cựu cố vấn kinh tế Mỹ, và Shahin Vallée, cựu cố vấn kinh tế Pháp, gần đây đã viết rằng việc "chấm dứt tình trạng định giá thấp đồng tiền sâu sắc là thay đổi chính sách duy nhất có thể trực tiếp mang lại sự cân bằng cho thương mại toàn cầu."
Năm ngoái, Mỹ đã tài trợ phần lớn thâm hụt của mình bằng cách bán cổ phiếu cho người nước ngoài — mức kỷ lục 736 tỷ USD, theo Kristin Forbes, nhà kinh tế học tại Viện Công nghệ Massachusetts. Bà cho biết sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán do sự thất vọng về trí tuệ nhân tạo có thể xóa sổ các khoản nợ đó và làm giảm giá trị đồng đô la, qua đó điều chỉnh thêm thâm hụt. Rủi ro, bà nói thêm, là những khoản lỗ gây ra cho các nhà đầu tư nước ngoài có thể lan sang thị trường trái phiếu và tiền tệ.
Giai đoạn điều chỉnh tiền tệ phối hợp tương tự gần đây nhất, Hiệp định Plaza, đã giúp thu hẹp mất cân bằng mạnh mẽ nhưng cũng góp phần tạo ra các áp lực lạm phát dẫn đến vụ sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1987. Khi Trung Quốc vắng mặt trong G-7 và IMF thiếu quyền thực thi đối với hai cổ đông lớn nhất của mình, con đường dẫn đến một giải pháp thương lượng vẫn còn chưa rõ ràng.
Bài viết này chỉ mang tính thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
