Sự điều chỉnh mạnh mẽ về kỳ vọng lãi suất đã khiến lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt trên toàn cầu, xóa tan hy vọng cắt giảm của ngân hàng trung ương và đưa khả năng tăng lãi suất trở lại bàn nghị sự.
Quay lại
Thị trường trái phiếu toàn cầu lao dốc sâu hơn với lợi suất 5,1% khi nỗi lo tăng lãi suất gia tăng
Việc định giá lại đáng kể kỳ vọng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm vượt mức 5,1% vào thứ Sáu, làm trầm trọng thêm tình trạng bán tháo trên thị trường trái phiếu toàn cầu và buộc các nhà giao dịch phải từ bỏ việc đặt cược vào nới lỏng chính sách.
Các chiến lược gia của CIBC Capital Markets bao gồm Michael Cloherty, Arjun Anath và Ian Pollick đã viết trong một báo cáo: "Việc vượt ngưỡng 5% sẽ tạo ra đủ rủi ro bất định để gây xáo trộn cho nhiều loại giao dịch/phòng ngừa rủi ro khi số lượng hợp đồng cần thiết để cân bằng một vị thế khác có thể biến động mạnh".
Tác động đã được cảm nhận trên khắp các loại tài sản khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho một thế giới có chi phí vay vốn cao hơn. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm giữ ở mức gần 4,4%, duy trì áp lực lên mọi thứ từ thế chấp đến nợ doanh nghiệp. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ hướng xuống, trong khi ở thị trường hàng hóa, hợp đồng tương lai bạc giao tháng 7 đã giảm 5,62% xuống còn 274.750 ₹/kg, một phần do đồng đô la mạnh hơn và sự gia tăng của lợi suất trái phiếu Mỹ.
Câu hỏi then chốt hiện nay là liệu lạm phát có đủ nóng để giữ lãi suất ở mức cao hay không, với mọi ánh mắt đổ dồn vào báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng tháng 4 sắp tới. Một con số ổn định, với mức đồng thuận kỳ vọng là 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, sẽ nhấn mạnh rằng chi phí sinh hoạt vẫn đang tăng và có thể củng cố sự chuyển hướng diều hâu của thị trường, làm tăng khả năng tăng lãi suất.
Sự thay đổi nhanh chóng về lợi suất này đang đe dọa tạo ra các gián đoạn kỹ thuật trong thị trường tương lai trái phiếu kho bạc khổng lồ, một công cụ chính để phòng ngừa nợ chính phủ Mỹ. Vì lợi suất hiện hành xác định trái phiếu "rẻ nhất để giao hàng" (CTD) so với hợp đồng tương lai, nên một động thái tăng bền vững có thể buộc phải thay đổi CTD. Theo dữ liệu của Bloomberg, lợi suất 30 năm tăng thêm lên khoảng 5,35% có thể khiến CTD thay đổi, buộc các nhà giao dịch phải tái định vị vị thế hàng loạt và có khả năng làm đảo lộn các giao dịch chênh lệch (basis trades) vốn dựa trên giá tiền mặt - tương lai ổn định.
Đợt bán tháo là một hiện tượng toàn cầu nhưng chủ yếu do nỗi lo lạm phát của Mỹ thúc đẩy. Ngược lại, các nền kinh tế lớn khác đối mặt với những áp lực khác nhau. Chẳng hạn, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đang cân nhắc nới lỏng tiền tệ hơn nữa. Với chỉ số giá tiêu dùng của Trung Quốc chỉ tăng 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái, ngân hàng trung ương có không gian đáng kể để cắt giảm lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm hỗ trợ nền kinh tế, một lộ trình chính sách khác biệt hoàn toàn so với những gì thị trường đang định giá cho Hoa Kỳ.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Wall Street loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất, hướng tới tăng lãi suất, đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu sâu sắc | Real Yield 15/5/2026[2] Tương lai trái phiếu gặp rủi ro từ việc đại tu phòng ngừa rủi ro nhanh chóng khi lợi suất tăng[3] Thị trường chứng khoán Mỹ hôm nay: Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm khi nỗi lo lạm phát và lãi suất gia tăng...[4] Giá bạc tương lai giảm gần 6% xuống còn 2,74 lakh/kg khi đợt bán tháo toàn cầu sâu sắc[5] Trung Quốc vẫn còn dư địa để cắt giảm RRR và lãi suất
