Lợi suất trái phiếu Đức giảm 4 bps do thỏa thuận Iran xoa dịu lo ngại lạm phát

Thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran khiến lợi suất trái phiếu Đức lao dốc và đường cong lợi suất dốc hơn khi nhà giao dịch cắt giảm kỳ vọng thắt chặt của ECB do giá dầu giảm.

Lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm giảm 4,2 điểm cơ bản xuống 2,954% vào thứ Hai, mức giảm trong một ngày lớn nhất trong ba tháng, khi một thỏa thuận hòa bình khung giữa Mỹ và Iran đẩy dầu Brent giảm 5% và định hình lại triển vọng lạm phát cho khu vực đồng euro.

"Đợt tăng giá trái phiếu phản ánh sự định giá lại toàn bộ phần bù rủi ro lạm phát vốn đã được tích hợp vào lãi suất châu Âu kể từ khi eo biển Hormuz bị đóng cửa," John Hardy, trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô tại Saxo Bank, cho biết. "Đây là mức hỗ trợ tốt nhất có thể có cho tài sản rủi ro."

Lợi suất trái phiếu Schatz kỳ hạn 2 năm, loại nhạy cảm nhất với kỳ vọng chính sách của ECB, giảm 4,5 điểm cơ bản xuống 2,572%, mức thấp nhất trong hai tuần. Lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 30 năm giảm 2,3 điểm cơ bản xuống 3,526%, trong khi chênh lệch 2/10 năm mở rộng 0,5 điểm cơ bản lên 38,1 điểm cơ bản — một đợt bull-steepening khiêm tốn báo hiệu nhà giao dịch kỳ vọng lãi suất ngắn hạn thấp hơn mà không có lo ngại suy thoái. Giao dịch cho thấy khoảng trống giảm điểm khi mở cửa, sau đó củng cố gần mức 2,95%, tạo thành mô hình hình chữ L.

Động thái này làm giảm áp lực lên Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), vốn đang phải vật lộn với câu chuyện lạm phát do năng lượng thúc đẩy sau khi dầu Brent đạt đỉnh 126 USD vào tháng Năm. Với dầu hiện ở mức 83 USD và eo biển Hormuz mở cửa trở lại theo khuôn khổ quản lý Tehran-Oman, xung lực lạm phát vốn đang đẩy kỳ vọng lãi suất lên cao đang tan biến. Quyết định chính sách tiếp theo của ECB dự kiến vào ngày 16 tháng Bảy.

Đợt tăng giá trái phiếu Bund là một phần của đợt định giá lại tài sản chéo rộng hơn được kích hoạt bởi thỏa thuận Mỹ-Iran, vốn cũng bao gồm một khuôn khổ chấm dứt xung đột tại Lebanon và hoãn các cuộc đàm phán về chương trình hạt nhân của Tehran. Chỉ số Stoxx 600 và FTSE Eurofirst đều đóng cửa ở mức cao kỷ lục, trong khi thị trường châu Á tăng vọt qua đêm — Nikkei tăng 5%, Kospi của Hàn Quốc tăng 5,2% và chỉ số rộng nhất của MSCI về cổ phiếu châu Á - Thái Bình Dương ngoài Nhật Bản tăng 2,4%. Hợp đồng tương lai Mỹ cho thấy Phố Wall có thể tăng 1,3% đến 2%.

Chuỗi truyền dẫn rất rõ ràng: dầu thấp hơn làm giảm chi phí đầu vào trên toàn bộ lĩnh vực sản xuất và vận tải châu Âu, làm dịu sự lan truyền sang lạm phát cơ bản. Giá dầu Brent giảm xuống 83 USD/thùng từ đỉnh 126 USD hồi tháng Năm, tương đương mức giảm 34%, và Vivek Dhar, chuyên gia phân tích năng lượng và khai khoáng tại CBA, dự báo dầu Brent sẽ giảm xuống 80 USD vào cuối năm, với giả định eo biển này không đóng cửa trở lại. Triển vọng đó cho ECB dư địa để giữ lãi suất ở mức hiện tại — lãi suất tiền gửi đang ở mức 3,25% sau đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản hồi tháng Ba — mà không cần sự cấp bách phải thắt chặt vốn đã gia tăng khi dầu tăng giá.

Việc định giá lại cũng lan rộng sang bên kia Đại Tây Dương. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm 6 điểm cơ bản xuống 4,02%, trong khi đồng đô la yếu đi trên diện rộng — đồng euro tăng 0,4% lên 1,1614 USD và đồng bảng Anh tăng 0,3% lên 1,3429 USD. Vàng tăng 3% lên 4.322 USD/ounce khi lợi suất thực thấp hơn thúc đẩy kim loại không sinh lời này, và bitcoin tăng 4% lên 65.515 USD.

Riêng đối với ECB, đợt tăng giá trái phiếu Bund làm giảm rủi ro ngân hàng này phải đẩy nhanh chu kỳ thắt chặt để kiềm chế lạm phát nhập khẩu. Lần cuối cùng lợi suất Bund kỳ hạn 10 năm giảm hơn 4 điểm cơ bản trong một phiên giao dịch là vào tháng 3/2026, sau dữ liệu PMI khu vực đồng euro yếu hơn dự kiến. Động thái đó đã báo trước một quyết định giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng Tư, cho thấy việc định giá lại hiện tại có thể củng cố một kết quả tương tự vào tháng Bảy.

Tuần tới có lịch họp dày đặc của các ngân hàng trung ương trên khắp các thị trường phát triển. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được dự đoán rộng rãi sẽ giữ lãi suất ở mức 3,50% đến 3,75% trong buổi ra mắt của Chủ tịch Kevin Warsh vào thứ Tư, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) dự kiến sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 1% vào thứ Ba. Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) họp vào thứ Năm và dự kiến giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%. Trong mỗi trường hợp, thỏa thuận Iran đã làm giảm lập luận lạm phát cho chính sách thắt chặt, giúp các ngân hàng trung ương có thêm dư địa để giữ nguyên lãi suất.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.