Luận điểm 4 phần của Gavin Baker về cơn khát bộ nhớ cơ cấu

Giám đốc Đầu tư của Atreides Management, Gavin Baker, lập luận rằng tình trạng thiếu hụt bộ nhớ đang thúc đẩy tăng trưởng phần cứng AI khác biệt về mặt cơ cấu so với các chu kỳ bán dẫn trong quá khứ — và còn lâu mới kết thúc.

Tình trạng thiếu hụt bộ nhớ đang mang lại mức tăng trưởng ba chữ số cho Micron Technology Inc. và SK Hynix Inc. trong năm nay khác biệt về mặt cơ cấu so với các chu kỳ bán dẫn trước đây, theo Giám đốc Đầu tư của Atreides Management, Gavin Baker, người chỉ ra bốn lý do khiến cơn khát này sẽ kéo dài.

"Chu kỳ này khác bởi vì phía cung đã kỷ luật hơn bao giờ hết," Baker phát biểu trong một lần xuất hiện gần đây trên All-In Podcast.

Baker, người đứng đầu quỹ phòng hộ trị giá 7 tỷ USD đã sớm đầu tư vào Nvidia Corp., Astera Labs Inc. và Coherent Corp., chỉ ra điểm nghẽn phần cứng khi các thiết bị tiêu dùng của Apple Inc. thiếu bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM) cần thiết để chạy các mô hình AI cục bộ. Ông cũng nhấn mạnh rằng Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. đang giữ công suất ở mức hạn chế, ngăn chặn tình trạng dư thừa nguồn cung thường làm sụp đổ giá bộ nhớ.

Luận điểm này mang trọng lượng đáng kể đối với các nhà đầu tư. Các vị thế tập trung vào bộ nhớ của Baker tại SK Hynix, SanDisk Corp. và Micron đã mang lại lợi nhuận ba chữ số chỉ riêng trong năm 2026, và quý gần nhất của Micron cho thấy doanh thu tăng vọt 345% so với cùng kỳ năm ngoái — vượt xa kỳ vọng EPS của Phố Wall.

Tại Sao Chu Kỳ Này Phá Vỡ Khuôn Mẫu

Trong lịch sử, cổ phiếu bộ nhớ ở mức định giá hiện tại sẽ báo hiệu một tín hiệu bán ra. Mô hình bùng nổ và suy thoái của ngành bán dẫn đã nhiều lần trừng phạt những nhà đầu tư mua vào cuối chu kỳ khi năng lực sản xuất mới đi vào hoạt động và tràn ngập thị trường với nguồn cung. Nhưng Baker đưa ra một sự tương phản rõ rệt: Kỷ luật về công suất của TSMC đồng nghĩa với việc tình trạng dư cung thường làm sụp đổ giá DRAM không tồn tại vào ngày hôm nay.

Sự thay đổi này phản ánh một biến chuyển cơ cấu rộng lớn hơn trong nhu cầu cơ sở hạ tầng AI. Nhu cầu của Apple về nhiều DRAM hơn trong các thiết bị để hỗ trợ xử lý AI trên thiết bị đại diện cho một vectơ nhu cầu mới chưa từng có trong các chu kỳ trước. Khi phần cứng tiêu dùng yêu cầu dung lượng bộ nhớ lớn hơn, các công ty như Micron và SK Hynix được hưởng lợi từ cả động lực tăng trưởng từ trung tâm dữ liệu và nhu cầu tiêu dùng — một mô hình tăng trưởng động cơ kép mà ngành công nghiệp bộ nhớ chưa từng trải qua đồng thời.

Hàm Ý Đầu Tư

Đối với các nhà đầu tư, luận điểm của Baker cho thấy giao dịch bộ nhớ vẫn còn dư địa để tăng trưởng. Hồ sơ 13F của Atreides Management từ cuối năm 2025 cho thấy vị thế gia tăng trên các mã cổ phiếu bộ nhớ — một cược đã mang lại lợi nhuận phần trăm ba chữ số. Với việc Micron đạt mức tăng trưởng doanh thu 345% và vượt qua ước tính đồng thuận, câu hỏi đặt ra là liệu thị trường đã định giá đầy đủ sự thay đổi cơ cấu mà Baker mô tả hay chưa.

Chuỗi cung ứng phần cứng AI rộng lớn hơn cũng bị ảnh hưởng. Nvidia, công ty có GPU yêu cầu bộ nhớ băng thông cao từ cùng các nhà cung cấp bị hạn chế, phụ thuộc vào sự cân bằng mong manh này. Bất kỳ sự gián đoạn nào về nguồn cung bộ nhớ đều có thể lan truyền qua toàn bộ hệ thống cơ sở hạ tầng AI, từ các nhà vận hành trung tâm dữ liệu đến các nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Đối với các nhà đầu tư theo dõi giao dịch AI, luận điểm của Baker cung cấp một khuôn khổ để đánh giá liệu các mã cổ phiếu bộ nhớ — hiện đang ở mức định giá cao theo tiêu chuẩn lịch sử — có xứng đáng được hưởng mức premium cơ cấu hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.