Ford đặt cược 1,5 tỷ USD vào lưu trữ năng lượng khi lợi thế FEOC mở ra tín dụng thuế

Bước chuyển mình của Ford Motor Co. sang lĩnh vực lưu trữ năng lượng quy mô tiện ích đã gia tăng 17 tỷ USD giá trị thị trường trong vòng chưa đầy một tháng, được thúc đẩy bởi lợi thế pháp lý mà các đối thủ khó có thể sao chép: pin sản xuất tại Mỹ sử dụng công nghệ được cấp phép từ Trung Quốc, đủ điều kiện nhận tín dụng thuế liên bang 30%.

"Ford đang nổi lên như một trong số ít nhà cung cấp nội địa tuân thủ FEOC, mà chúng tôi tin là lợi thế cạnh tranh bị đánh giá thấp mà các đối thủ khác khó có thể sao chép theo quy định hiện hành," Andrew Percoco, nhà phân tích tại Morgan Stanley, cho biết. Ông xếp hạng cổ phiếu là Nắm giữ với mục tiêu giá 17 USD và kịch bản tăng giá 21 USD nếu Ford ký được thêm khách hàng.

Nhà sản xuất ô tô đã ra mắt Ford Energy vào đầu tháng 5, chuyển đổi công suất pin xe điện dư thừa sang lưu trữ năng lượng quy mô tiện ích. Ford cấp phép công nghệ lithium iron phosphate từ Contemporary Amperex Technology Co. Ltd., nhà sản xuất pin lớn nhất thế giới, và sản xuất các tế bào pin tại Mỹ. Cấu trúc này giúp pin tuân thủ các quy định về Thực thể Nước ngoài Đáng quan ngại (FEOC), mở khóa Tín dụng Thuế Đầu tư cho các nhà phát triển từ năm nay. Theo Percoco, các dự án phải đảm bảo ít nhất 55% hàm lượng pin từ các nhà cung cấp tuân thủ FEOC để đủ điều kiện.

Việc Ford đặt cược vào lưu trữ năng lượng diễn ra trong bối cảnh nhu cầu điện từ các trung tâm dữ liệu AI do Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Google LLC và Meta Platforms Inc. vận hành đang tạo ra một thị trường đang mở rộng nhanh chóng cho các hệ thống pin quy mô lớn. Phố Wall dự báo Ford Energy có thể tạo ra khoảng 500 triệu USD lợi nhuận hoạt động vào năm 2030. Cổ phiếu Ford đã tăng vọt khoảng 35% kể từ khi công bố, một sự định giá lại đáng kể đối với một cổ phiếu trước đây giao dịch ở mức khoảng 4 lần lợi nhuận hoạt động ước tính năm 2030 — mức bội số điển hình của các nhà sản xuất ô tô tăng trưởng thấp.

Mối quan hệ với CATL định hình lại chiến lược pin của Ford

Sự hợp tác của Ford với công nghệ CATL đánh dấu một sự đảo chiều mạnh mẽ so với chiến lược xe điện trước đây, vốn tập trung vào quan hệ đối tác với các nhà sản xuất Hàn Quốc. Vào tháng 12, Ford và SK On đã đồng ý giải thể BlueOval SK, liên doanh pin trị giá 11,4 tỷ USD của họ, khi nhu cầu xe điện yếu hơn dự kiến buộc cả hai bên phải đánh giá lại kế hoạch đầu tư. Ford nắm quyền kiểm soát các nhà máy pin ở Kentucky trong khi SK On tiếp quản cơ sở tại Tennessee.

Thay vì chỉ sử dụng các cơ sở ở Kentucky cho sản xuất pin xe điện như kế hoạch ban đầu, Ford đang chuyển đổi chúng sang lưu trữ năng lượng đồng thời dựa vào hóa học LFP của CATL — lithium iron phosphate, một giải pháp thay thế rẻ hơn và bền hơn so với pin nickel-mangan-cobalt — để đẩy nhanh thương mại hóa. Ford Energy đã đạt được thỏa thuận cung cấp lớn đầu tiên với công ty tiện ích Pháp EDF, cam kết cung cấp tới 4 gigawatt-giờ pin LFP.

Sự thay đổi này đã thu hút sự chú ý từ ngành công nghiệp pin Hàn Quốc. Các nhà sản xuất Hàn Quốc bao gồm LG Energy Solution và Samsung SDI đã và đang tăng cường quan hệ đối tác với các nhà cung cấp vật liệu trong nước và nhấn mạnh chuỗi cung ứng không có Trung Quốc để giảm thiểu rủi ro pháp lý cho khách hàng Mỹ.

"Chuyên môn sản xuất, độ tin cậy vận hành, quản lý chất lượng và an toàn, cũng như khả năng phục hồi của chuỗi cung ứng đều là những yếu tố then chốt, và các công ty Hàn Quốc có lợi thế tốt trong những lĩnh vực này, đặc biệt là tại Bắc Mỹ," một nguồn tin trong ngành am hiểu vấn đề cho biết.

Hào pháp lý và những rủi ro

Trạng thái tuân thủ FEOC mang lại cho Ford lợi thế cấu trúc tại thị trường lưu trữ năng lượng Mỹ, nơi các nhà phát triển đang chạy đua để đáp ứng thời hạn mua sắm năm 2026 phải đối mặt với một nhóm nhà cung cấp đủ điều kiện hạn chế. Tín dụng Thuế Đầu tư 30%, chỉ dành cho các dự án sử dụng pin tuân thủ, tạo ra động lực kinh tế mạnh mẽ để các nhà phát triển chọn Ford thay vì các giải pháp thay thế nhập khẩu từ Trung Quốc rẻ hơn.

Tuy nhiên, lợi thế này phụ thuộc vào độ bền vững của các quy định hiện hành. Một sự thay đổi trong chính quyền hoặc chính sách thương mại có thể thu hẹp hoặc loại bỏ yêu cầu FEOC, khiến Ford Energy phải đối mặt với sự cạnh tranh từ hàng nhập khẩu Trung Quốc rẻ hơn. Cổ phiếu Ford giảm 2,7% vào thứ Tư xuống còn 15,71 USD, trong khi S&P 500 mất 0,7% và Chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm 1,2%.

Ford có kế hoạch đầu tư khoảng 1,5 tỷ USD vào mảng kinh doanh lưu trữ năng lượng trong năm nay. Khả năng chuyển đổi lợi thế pháp lý thành tăng trưởng doanh thu bền vững của công ty sẽ quyết định liệu mức định giá hiện tại — bội số 34 lần lợi nhuận hoạt động dự kiến năm 2030 — có thể được duy trì hay không. Ford, trước khi công bố Ford Energy, giao dịch ở mức khoảng 4 lần thu nhập ước tính năm 2030, mức bội số điển hình của các nhà sản xuất ô tô có tăng trưởng thấp và thu nhập biến động.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.