Cổ phiếu phân bón giảm 2% khi thỏa thuận hòa bình Iran tái định hình triển vọng chi phí

Các nhà sản xuất phân bón CF Industries, Nutrien và Mosaic giao dịch thấp hơn vào thứ Hai nhưng tránh được đợt bán tháo lớn khi thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran tạo ra áp lực cạnh tranh lên chi phí đầu vào và nhu cầu cây trồng.

Cổ phiếu phân bón giảm vào thứ Hai khi Mỹ và Iran đồng ý chấm dứt cuộc chiến kéo dài ba tháng, một thỏa thuận giúp giảm chi phí khí đốt tự nhiên cho các nhà sản xuất, đồng thời làm dấy lên triển vọng nguồn cung cây trồng toàn cầu cao hơn, có thể làm giảm nhu cầu phân bón.

"Đã bao nhiêu lần chúng ta nói về lệnh ngừng bắn? Chúng ta đã từng ở đây trước đây và đã thấy những phản ứng tương tự lặp đi lặp lại," John Mousseau, giám đốc đầu tư tại Cumberland Advisors, cho biết. "Nếu chiến tranh thực sự kết thúc, thì hệ quả tiếp theo sẽ là giá dầu thấp hơn, lợi suất trái phiếu giảm và lạm phát giảm — nhưng điều đó sẽ cần thời gian."

CF Industries Holdings Inc., Nutrien Ltd. và Mosaic Co. mỗi công ty đều giảm dưới 3% trong phiên giao dịch thứ Hai, một phản ứng trầm lắng phản ánh đánh giá của thị trường về các lực lượng đối nghịch. Thỏa thuận hòa bình, dự kiến được ký kết vào ngày 19 tháng 6 tại Thụy Sĩ, bao gồm việc chấm dứt phong tỏa hải quân của Mỹ đối với các cảng của Iran ở eo biển Hormuz, một tuyến đường thủy xử lý khoảng 21% giao dịch dầu mỏ toàn cầu. Dầu Brent giảm xuống 82,61 USD/thùng, mức thấp nhất kể từ đầu tháng 3, trong khi giá xăng trung bình toàn quốc của Mỹ giảm xuống dưới 4 USD/gallon lần đầu tiên kể từ giữa tháng 4.

Tác động của thỏa thuận đối với các nhà sản xuất phân bón là hai mặt. Giá khí đốt tự nhiên thấp hơn làm giảm chi phí đầu vào chính cho phân bón gốc nitơ, vốn chiếm một phần đáng kể trong doanh thu của CF Industries và Nutrien. Nhưng việc chấm dứt xung đột cũng có thể thúc đẩy kỳ vọng về sản lượng cây trồng toàn cầu cao hơn, có khả năng làm giảm nhu cầu bón phân và gây áp lực lên giá sản phẩm.

Mối Liên Hệ Khí Đốt Tự Nhiên

Khí đốt tự nhiên chiếm khoảng 70% đến 80% chi phí sản xuất biến đổi cho phân bón nitơ, khiến CF Industries và Nutrien trở thành những cổ phiếu nhạy cảm nhất với biến động giá khí đốt. CF Industries, nhà sản xuất phân bón nitơ giao dịch công khai lớn nhất Bắc Mỹ, có phần lớn thu nhập từ sản xuất amoniac và urê, mang lại mức độ tiếp xúc cao nhất với chi phí khí đốt tự nhiên trong ba công ty. Nutrien, gã khổng lồ phân bón Canada, có danh mục đầu tư đa dạng hơn trải dài trên potash, nitơ và phốt phát, giúp giảm thiểu một phần rủi ro. Mosaic, tập trung vào potash và phốt phát, có mức độ tiếp xúc trực tiếp thấp nhất.

Chuẩn khí đốt tự nhiên Henry Hub đã giảm cùng với dầu thô kể từ khi các cuộc đàm phán hòa bình được đẩy nhanh, mặc dù mức độ giảm thêm chính xác phụ thuộc vào tốc độ eo biển Hormuz trở lại khối lượng vận chuyển bình thường.

"Cho đến khi eo biển được mở cửa trở lại và dòng dầu bắt đầu lưu chuyển bình thường, có rất ít lý do để tin rằng sự giảm giá này sẽ kéo dài," Patrick De Haan, người đứng đầu bộ phận phân tích dầu mỏ tại GasBuddy, cho biết.

Các nhà phân tích tại Oxford Economics đã viết trong một ghi chú nghiên cứu ngày 15 tháng 6 rằng thỏa thuận "là một bước tiến đáng kể hướng tới một thỏa thuận toàn diện" nhưng cảnh báo rằng vận chuyển qua eo biển sẽ cần thời gian để tiến gần đến mức trước chiến tranh.

Rủi Ro Phía Cầu

Đối với các nhà sản xuất phân bón, thỏa thuận hòa bình mang đến một yếu tố phức tạp về phía cầu. Nếu chi phí năng lượng thấp hơn và thương mại được nối lại qua eo biển dẫn đến sản lượng cây trồng toàn cầu cao hơn, giá ngũ cốc có thể giảm, làm giảm động lực bón phân với tỷ lệ cao của nông dân. Hợp đồng tương lai ngô và đậu tương đã giảm nhẹ kể từ khi thỏa thuận được công bố, mặc dù mức biến động còn khiêm tốn.

Lần cuối cùng một cuộc gián đoạn địa chính trị lớn ở Trung Đông kết thúc đột ngột — giải pháp cho cuộc chiến giá dầu OPEC+ năm 2020 — cổ phiếu đầu vào nông nghiệp ban đầu giảm trước khi phục hồi khi chi phí năng lượng thấp hơn thúc đẩy biên lợi nhuận của nông dân. Một mô hình tương tự có thể xuất hiện lần này, mặc dù quy mô của xung đột Iran khiến việc so sánh trực tiếp trở nên khó khăn.

Điều Gì Tiếp Theo

Việc ký kết thỏa thuận vào thứ Sáu sẽ kích hoạt các cuộc đàm phán kỹ thuật về việc mở lại các tuyến đường vận chuyển. Đối với cổ phiếu phân bón, con đường phía trước phụ thuộc vào hai biến số: giá khí đốt tự nhiên sẽ giảm bao nhiêu khi dầu Iran quay trở lại thị trường toàn cầu và liệu giá cây trồng thấp hơn có làm giảm nhu cầu phân bón của nông dân hay không.

Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 17 tháng 6 bổ sung thêm một yếu tố khác. Giá dầu thấp hơn đã giúp hạ nhiệt lạm phát từ mức đỉnh thời chiến 3,8% vào tháng 4, tạo dư địa cho các nhà hoạch định chính sách giữ lãi suất ổn định. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, đã tăng vọt lên 4,671% vào đầu tháng 5, đã giảm thấp hơn kể từ đó và gần như đi ngang sau khi thỏa thuận được công bố. Điều đó có thể hỗ trợ giá hàng hóa nông nghiệp bằng cách giữ đồng đô la ở mức ổn định, một yếu tố thuận lợi cho nhu cầu phân bón.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.