Quan chức Fed Hammack cảnh báo có thể cần tăng lãi suất khi PCE chạm 3,8%

Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack hôm thứ Ba cảnh báo rằng ngân hàng trung ương có thể cần sớm tăng lãi suất, coi chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 4 ở mức 3,8% là bằng chứng cho thấy lạm phát vẫn mắc kẹt trên mức mục tiêu 2%.

"Dựa trên dữ liệu hiện có, mối lo ngại của tôi về rủi ro lạm phát cao dai dẳng vượt xa mối lo ngại về rủi ro đối với việc làm tối đa", Hammack phát biểu tại một sự kiện ở Cleveland. "Tôi cũng lo ngại rằng lập trường chính sách tiền tệ hiện tại có thể chưa đủ thắt chặt để đưa lạm phát trở lại mức 2%."

Chỉ số PCE tháng 4 ghi nhận mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 2023 và là năm thứ năm liên tiếp lạm phát vượt mục tiêu của Fed. Hammack mô tả áp lực giá là "tương đối rộng", trải dài trên cả hàng hóa và dịch vụ phi nhà ở, thay vì chỉ tập trung vào một vài hạng mục. Lãi suất quỹ liên bang hiện ở mức 3,50% đến 3,75% sau khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) giữ nguyên với tỷ lệ bỏ phiếu 8-4 vào ngày 29/4 — lần đầu tiên sau hơn ba thập kỷ có bốn quan chức bất đồng. Hammack là một trong ba chủ tịch ngân hàng trung ương khu vực đã bỏ phiếu chống lại tuyên bố sau cuộc họp vì nó vẫn giữ ngôn từ ngụ ý xu hướng nới lỏng cuối cùng.

Sự dịch chuyển theo hướng diều hâu này mang lại rủi ro lớn cho thị trường tài chính. Công cụ FedWatch của CME Group ấn định xác suất gần 100% FOMC sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 16-17/6 — cuộc họp đầu tiên do Kevin Warsh chủ trì, người nhậm chức vào ngày 22/5. Nhưng John Briggs, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại Natixis, cho biết các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho một lộ trình tích cực hơn. "Nếu Fed tăng lãi suất vì lo ngại lạm phát, họ sẽ không chỉ tăng một lần", Briggs nói. "Họ sẽ tăng hai hoặc ba lần."

Áp lực giá mở rộng ra ngoài chi phí nhà ở

Hammack cho biết động thái lạm phát hiện tại khác với các giai đoạn hậu đại dịch trước đó vì mức tăng giá không còn tập trung vào một vài hạng mục. Chỉ số PCE 3,8% phản ánh mức tăng trên diện rộng ở cả hàng hóa và dịch vụ phi nhà ở, bà nói, cho thấy nền kinh tế có thể đang trải qua một chế độ lạm phát dai dẳng hơn so với các giai đoạn sốc cung tạm thời giai đoạn 2022-2023.

Ngược lại, thị trường lao động có vẻ ổn định. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 4 ở mức 4,3% "gần như phù hợp" với định nghĩa về việc làm tối đa của Fed, Hammack cho biết, cho thấy nền kinh tế đã đạt được sự cân bằng tương đối giữa cung và cầu lao động. Sự kiên cường đó cho phép các nhà hoạch định chính sách tập trung toàn lực vào lạm phát mà không lo ngại tác động tức thời đến thị trường việc làm.

Kỷ nguyên Warsh bắt đầu với những luồng gió diều hâu

Cuộc họp FOMC ngày 16-17/6 sẽ là cuộc họp đầu tiên dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh, người kế nhiệm Jerome Powell vào ngày 22/5. Warsh, cựu thống đốc Fed từng vận động cho lãi suất thấp hơn, cho biết ông đã không thảo luận về chính sách lãi suất với Tổng thống Donald Trump trong quá trình phỏng vấn. Nhưng bối cảnh địa chính trị đã làm phức tạp nhiệm vụ ôn hòa của ông: cuộc chiến Iran đã đẩy giá dầu lên cao, nâng lợi suất trái phiếu và làm tăng dự báo lạm phát trên diện rộng.

Thống đốc Fed Christopher Waller đã lặp lại những lo ngại của Hammack trong bài phát biểu đã chuẩn bị vào ngày 22/5, nói rằng ông "không còn có thể loại trừ khả năng tăng lãi suất trong tương lai nếu lạm phát không sớm hạ nhiệt". Biên bản cuộc họp FOMC tháng 4, được công bố ngày 20/5, cho thấy "đa số người tham gia" nhấn mạnh rằng việc thắt chặt chính sách hơn nữa sẽ trở nên phù hợp nếu lạm phát vẫn trên 2%.

Lần cuối cùng FOMC chứng kiến mức độ bất đồng nội bộ như thế này — bốn phiếu bất đồng tại một cuộc họp — là hơn 30 năm trước, nhấn mạnh độ sâu của sự chia rẽ về lộ trình chính sách. Thị trường hoán đổi lãi suất qua đêm hiện đang định giá một thời kỳ giữ nguyên kéo dài, nhưng những kỳ vọng đó có thể thay đổi nhanh chóng nếu tuyên bố tháng 6 loại bỏ ngôn từ về xu hướng nới lỏng mà Hammack và những người bất đồng quan điểm đã phản đối vào tháng 4.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.