Những điểm chính:
Quyết định giữ nguyên lãi suất theo hướng diều hâu của Fed vào ngày 17/6 đã mở ra cánh cửa cho một đợt tăng lãi suất vào năm 2026, khiến mọi ánh mắt đổ dồn vào báo cáo lạm phát PCE công bố thứ Sáu.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5%-3,75% trong cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch, nhưng phát tín hiệu sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm lên 4,22% và kéo chỉ số S&P 500 giảm 1,21%.
"Fed giữ nguyên lãi suất nhưng đã phá hỏng tâm lý thị trường với một biểu đồ dot plot mang tính diều hâu hơn nhiều," Sonu Varghese, chiến lược gia kinh tế vĩ mô trưởng tại Carson Group, nhận định. "Lạm phát cao khiến điều đó có thể hiểu được, nhưng ủy ban này còn lâu mới đạt được sự đồng thuận."
Biểu đồ dot plot của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho thấy 9/18 quan chức dự báo ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm 2026, nâng ước tính lãi suất trung bình cuối năm lên 3,8% từ mức 3,4% hồi tháng 3. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm 507 điểm, tương đương 0,98%, trong khi chỉ số Nasdaq Composite mất 1,34%. Lợi suất trái phiếu tăng vọt, với lợi suất kỳ hạn 2 năm chạm 4,22% và lợi suất kỳ hạn 10 năm quay trở lại mức 4,45%.
Báo cáo chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) — thước đo lạm phát ưa thích của Fed — công bố vào thứ Sáu sẽ quyết định liệu xu hướng diều hâu này có cứng lại thành hành động hay không. Công cụ FedWatch của CME Group hiện định giá xác suất 70% cho một đợt tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9, với tỷ lệ một phần ba khả năng sẽ có mức tăng 50 điểm cơ bản.
Warsh, người kế nhiệm Jerome Powell làm Chủ tịch Fed, đã không nộp dự báo lãi suất của riêng mình, để lại 18 dấu chấm trên biểu đồ dự báo thay vì 19 dấu chấm như thông lệ. Tuyên bố sau cuộc họp đã được rút gọn xuống còn khoảng 130 từ, loại bỏ ngôn ngữ định hướng tương lai (forward guidance) vốn là đặc điểm của các thông báo FOMC trước đây.
"Cũng không có cái gọi là định hướng tương lai, mà chúng tôi đã nhất trí rằng nó không phù hợp với tình hình chính sách hiện tại," Warsh phát biểu tại cuộc họp báo của mình.
Tân Chủ tịch đã công bố năm nhóm công tác để rà soát truyền thông của Fed, quản lý bảng cân đối kế toán, sử dụng dữ liệu, năng suất và việc làm, cũng như khuôn khổ mục tiêu lạm phát. Bảng cân đối kế toán hiện ở mức 6.725 tỷ USD tính đến ngày 17/6, tăng 13,9 tỷ USD so với tuần trước và cao hơn 48 tỷ USD so với cùng kỳ năm ngoái — một con số làm phức tạp thêm bất kỳ câu chuyện nào về việc thắt chặt định lượng mạnh mẽ.
Chênh lệch lãi suất định hình lại đường cong lợi suất
Việc định giá lại theo hướng diều hâu đã làm đảo ngược triển vọng đầu kỳ hạn. Đầu năm nay, thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần trong năm 2026. Giờ đây, dự báo trung bình của các quan chức cho thấy lãi suất cuối năm ở mức 3,8%, ngụ ý ít nhất một lần tăng một phần tư điểm. Padhraic Garvey của ING cho rằng sự thay đổi này làm tăng thêm uy tín cho vai trò lãnh đạo của Warsh nhưng không đảm bảo sẽ có một đợt tăng lãi suất.
"Chúng tôi không nghĩ Fed cần phải tăng lãi suất. Nhưng chúng tôi không thể loại trừ khả năng tăng lãi suất," Garvey nói. "Quan trọng là, nếu có một đợt tăng lãi suất, chúng tôi kỳ vọng nó sẽ bị đảo ngược sau đó. Cấu trúc đường cong lợi suất đã báo hiệu điều này."
Lần gần đây nhất Fed phát tín hiệu về khả năng đảo ngược lãi suất sau một thời gian dài giữ nguyên là vào năm 2023, khi Chủ tịch Powell khi đó đưa ra thông điệp "cao hơn trong thời gian dài hơn" đã đẩy lợi suất kỳ hạn 10 năm lên trên 5% lần đầu tiên kể từ năm 2007. Chỉ số S&P 500 đã giảm 7% trong tháng tiếp theo trước khi phục hồi.
Thị trường châu Á tăng điểm bất chấp tín hiệu diều hâu từ Fed
Cổ phiếu khu vực châu Á - Thái Bình Dương mở cửa tăng điểm vào thứ Năm bất chấp tín hiệu diều hâu từ Fed. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản lần đầu tiên vượt mốc 71.000 điểm, tăng 1,35%, trong khi chỉ số Kospi của Hàn Quốc cộng thêm 0,89% lên mức cao kỷ lục mới. Sự phân kỳ này cho thấy thanh khoản khu vực và các yếu tố nội địa — bao gồm đồng yên yếu hơn và đà tăng của lĩnh vực công nghệ — có thể lấn át kỳ vọng lãi suất của Mỹ trong ngắn hạn.
Hợp đồng tương lai chỉ số Hang Seng của Hồng Kông cho thấy phiên mở cửa đi ngang đến giảm nhẹ quanh mức 24.200 điểm, ngụ ý rằng thông điệp của Fed có thể gây áp lực trực tiếp hơn lên cổ phiếu Trung Quốc.
Kịch bản tiếp theo
Dữ liệu PCE công bố thứ Sáu sẽ là bài kiểm tra lớn đầu tiên đối với lập trường diều hâu mới của Fed. Nếu chỉ số lạm phát cao hơn mức lõi 2,4% mà thị trường đang định giá, xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 có thể tăng thêm, thắt chặt điều kiện tài chính trên toàn bộ thị trường cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ. Nếu số liệu yếu đi, Warsh có thể có thêm thời gian để các lực lượng đặc nhiệm của mình đưa ra khuyến nghị trước khi ủy ban hành động.
Olu Sonola, Trưởng bộ phận Kinh tế Mỹ tại Fitch Ratings, cho biết xu hướng của Fed đã chuyển từ kiên nhẫn sang chủ động phòng ngừa.
"Có bằng chứng ban đầu cho thấy áp lực giá có thể đang lan rộng ra ngoài lĩnh vực năng lượng, và nếu sự lan rộng này tiếp diễn, ngân hàng trung ương sẽ phải hành động," Sonola nói.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
