Một sự đảo ngược đáng kinh ngạc trong kỳ vọng lãi suất đang bao trùm các thị trường, khi các nhà giao dịch hiện đang đặt cược vào khả năng 16% Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất trong năm nay—một kịch bản từng được coi là không thể xảy ra chỉ một tháng trước. Việc định giá lại nhanh chóng, khiến các khoản cược vào việc cắt giảm lãi suất bốc hơi, diễn ra trong bối cảnh lạm phát dai dẳng và sự thay đổi lãnh đạo theo hướng diều hâu tại ngân hàng trung ương buộc các nhà đầu tư phải loại bỏ kế hoạch năm 2026.
"Chúng ta sẽ không có đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm nay," Jeff Gundlach, CIO của DoubleLine Capital, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg tuần này. "Vua trái phiếu" đã cảnh báo các nhà đầu tư không nên đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất, thay vào đó nên tích trữ tiền mặt và tài sản thực trong danh mục đầu tư của họ.
Các con số đã xác nhận sự thay đổi tâm lý này. Vào đầu năm, các nhà giao dịch đã dự đoán có hai đợt cắt giảm lãi suất. Tính đến ngày 14 tháng 5, công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất của bất kỳ đợt cắt giảm nào vào cuối năm đã sụp đổ xuống chỉ còn 12%, giảm từ mức 21% của một tháng trước đó. Việc định giá lại đã lan rộng khắp các loại tài sản, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm lên mức cao 4,42% và đẩy chỉ số đồng đô la Mỹ lên trên 98. Đáp lại, các tài sản rủi ro đã suy yếu, với Bitcoin giảm xuống còn 80.900 USD và vàng xóa sạch mức tăng gần đây để giao dịch ở mức 4.700 USD/ounce.
Sự đảo ngược mạnh mẽ này là một thách thức trực tiếp đối với câu chuyện "giảm lạm phát" đã thúc đẩy thị trường lên cao hơn trong năm qua. Các động lực chính bao gồm: sự thay đổi lãnh đạo tại Fed và dữ liệu lạm phát không chịu hạ nhiệt. Báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 sắp tới được dự báo sẽ cho thấy lạm phát hàng năm leo lên mức 3,7%, được thúc đẩy bởi sự gia tăng hơn 50% của giá dầu kể từ khi xung đột Mỹ-Iran bắt đầu.
Hiệu ứng Warsh
Thúc đẩy việc định giá lại theo hướng diều hâu là việc xác nhận sắp tới của Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo. Thượng viện đã thúc đẩy quá trình đề cử ông, và với đa số thuộc đảng Cộng hòa, sự chấp thuận dành cho ông dự kiến sẽ diễn ra trong tuần này. Warsh, một cựu thống đốc Fed trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, là một người có tư tưởng diều hâu về lạm phát nổi tiếng, người từng ủng hộ việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương. Sự thăng tiến của ông được coi là một "sự thay đổi chế độ" đối với một tổ chức đã duy trì lập trường nới lỏng trong nhiều năm. Mặc dù Warsh đã cam kết duy trì sự độc lập của Fed khỏi áp lực chính trị, thị trường đang định giá dựa trên hồ sơ diều hâu của ông, đẩy lùi các kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm 2026 và 2027.
Sự trở lại cứng đầu của lạm phát
Warsh sẽ thừa hưởng một vấn đề lạm phát cứng đầu. Cuộc xung đột đang diễn ra giữa Mỹ và Iran đã giữ giá dầu ở mức cao, đe dọa làm gia tăng chi phí trong toàn bộ nền kinh tế. Các nhà kinh tế kỳ vọng báo cáo CPI sắp tới sẽ cho thấy mức tăng 0,6% hàng tháng, và quan trọng hơn là chỉ số CPI lõi ở mức 0,4%. Một chỉ số lõi cao hơn dự kiến sẽ xác nhận rằng chi phí năng lượng tăng cao đang lan sang các hàng hóa và dịch vụ rộng lớn hơn, một mối lo ngại chính đối với các nhà hoạch định chính sách. Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem lưu ý gần đây rằng: "Lạm phát đang cao hơn đáng kể so với mục tiêu của Fed," đồng thời nói thêm rằng các nhà hoạch định chính sách cần lo lắng về lạm phát cơ bản bên cạnh các cú sốc bên ngoài. Với quyết định lãi suất tiếp theo của Fed vào ngày 17 tháng 6, mọi con mắt sẽ đổ dồn vào cuộc họp báo đầu tiên của Warsh để tìm kiếm các tín hiệu về cách ban lãnh đạo mới lên kế hoạch giải quyết những thách thức kép này.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
