Cược tăng lãi suất Fed tăng vọt lên 36% khi nhà giao dịch đổ vào các vụ đặt cược tháng 7

Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai quỹ liên bang đã đổ xô vào các vị thế bán, định giá xác suất 36% cho việc tăng lãi suất vào tháng 7 — tăng từ gần 0% trước khi Chủ tịch Kevin Warsh từ bỏ thiên hướng nới lỏng của ngân hàng trung ương và cam kết khôi phục ổn định giá cả. Hoán đổi lãi suất hiện phản ánh khoảng 9 điểm cơ bản thắt chặt cho cuộc họp ngày 28-29 tháng 7, một sự đảo ngược ngoạn mục so với kỳ vọng cắt giảm lãi suất chiếm ưu thế đầu năm 2026.

"Thị trường cuối cùng cũng đang tin lời Fed," Neel Kashkari, chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis và thành viên có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg News ngày 26 tháng 6. "Tôi lo ngại về lạm phát, và nó không chỉ liên quan đến những gì đang xảy ra ở Trung Đông, mà còn là ấn tượng về áp lực lạm phát rộng hơn trong nền kinh tế."

Việc định giá lại này diễn ra sau một loạt các chỉ số lạm phát nóng hơn dự kiến, đã phá vỡ câu chuyện về "một mùa hè cắt giảm lãi suất sôi động." Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tổng thể tháng 5 — thước đo lạm phát ưa thích của Fed — đã tăng lên 4,1% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất kể từ đầu năm 2023, trong khi PCE lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng chạm 3,4%. Chi tiêu tiêu dùng danh nghĩa tăng 0,7% lên 156,1 tỷ USD, báo hiệu nhu cầu mà Fed có thể cần phải hạ nhiệt thêm.

Tại cuộc họp báo đầu tiên với tư cách chủ tịch Fed vào ngày 17 tháng 6, Warsh thừa nhận rằng lạm phát đã vượt mục tiêu của FOMC trong hơn năm năm và cam kết ngân hàng trung ương sẽ khôi phục ổn định giá cả. FOMC đã bỏ phiếu 12-0 để giữ lãi suất quỹ liên bang chuẩn ở mức 3,50% đến 3,75%, nhưng Warsh từ chối đưa ra hướng dẫn kỳ vọng hoặc đóng góp vào các dự báo lãi suất hàng quý cùng với các quan chức khác. "Khi tất cả những gì thị trường tài chính làm là phản ánh lại những gì chúng tôi đã nói, thì chúng tôi đang lấy nguồn thông tin quan trọng nhất và tự làm mù mình trước nó," Warsh nói với các phóng viên.

Việc định giá lại lan rộng khắp các tài sản

Sự chuyển đổi đột ngột từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang xác suất tăng lãi suất đã gây chấn động trên thị trường trái phiếu. Công cụ FedWatch của CME Group hiện cho thấy xác suất 70% cho ít nhất một lần tăng 25 điểm cơ bản vào cuộc họp ngày 16-17 tháng 9, với khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 tăng vọt lên 86%. Các ngân hàng lớn bao gồm Bank of America và Goldman Sachs đã điều chỉnh mạnh mẽ dự báo của họ, loại bỏ tất cả các kỳ vọng cắt giảm lãi suất trước đó cho phần còn lại của năm. BofA kêu gọi rõ ràng nhiều đợt tăng lãi suất để "giáng búa" vào lạm phát dịch vụ dai dẳng và lạm phát hàng hóa do thuế quan.

"Trong cuộc họp báo tuần trước, Chủ tịch Fed Kevin Warsh thừa nhận rằng lạm phát đã vượt mục tiêu của FOMC trong hơn năm năm và cam kết Fed sẽ khôi phục ổn định giá cả," các nhà phân tích tại Yadreni Research viết trong một báo cáo. "Theo đó, chúng tôi vẫn có xu hướng kỳ vọng ít nhất một lần tăng lãi suất trước cuối năm, với tháng 7 là một khả năng hiện hữu."

Lần cuối cùng Fed chuyển từ lập trường nới lỏng sang thắt chặt đột ngột như vậy là vào năm 2022, khi ngân hàng trung ương đã tăng 50 điểm cơ bản vào tháng 5 sau khi báo hiệu cắt giảm chỉ vài tháng trước đó. Chỉ số S&P 500 đã giảm 18% trong sáu tháng tiếp theo khi lãi suất quỹ liên bang tăng từ 0,25%-0,50% lên 3,00%-3,25%.

Một đợt tăng lãi suất tháng 7 có ý nghĩa gì đối với thị trường và người tiêu dùng

Một đợt tăng lãi suất bất ngờ vào tháng 7 sẽ đánh dấu lần thắt chặt đầu tiên kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất tại ba cuộc họp cuối cùng của năm 2025 — cái gọi là các đợt cắt giảm "bảo hiểm" nhằm củng cố thị trường lao động đang suy yếu. Các đợt cắt giảm đó đã dừng lại sau khi đa số các nhà hoạch định chính sách quyết định rằng rủi ro từ giá cả cao hơn đang lấn át các dấu hiệu cho thấy thị trường việc làm đang ổn định.

Đối với cổ phiếu, lãi suất cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để định giá dòng tiền trong tương lai, thường gây áp lực lên định giá trong các lĩnh vực tăng trưởng và đầu cơ. Các công ty có gánh nặng nợ lớn phải đối mặt với chi phí tái cấp vốn cao hơn. Trên thị trường trái phiếu, một sự xoay trục theo hướng diều hâu sẽ đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm và 10 năm lên cao hơn, gây ra thua lỗ vốn đối với các danh mục đầu tư có lợi suất thấp hơn hiện tại, đồng thời mở ra cơ hội khóa lợi nhuận cao hơn từ các khoản mua mới.

Đối với người tiêu dùng, tác động sẽ là tức thời. Hầu hết thẻ tín dụng có lãi suất phần trăm hàng năm thả nổi gắn với lãi suất cơ bản, nghĩa là chi phí vay sẽ tăng gần như qua đêm. Các khoản thế chấp lãi suất cố định theo dõi lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn thay vì lãi suất quỹ liên bang, nhưng lãi suất thế chấp sẽ phải đối mặt với áp lực tăng mới, siết chặt hơn nữa khả năng chi trả nhà ở. Điểm sáng: lợi suất trên các tài khoản tiết kiệm lãi suất cao, chứng chỉ tiền gửi và quỹ thị trường tiền tệ sẽ vẫn ở mức cao, thưởng cho những người gửi tiền tiết kiệm bằng lợi nhuận phi rủi ro mạnh mẽ.

Cuộc họp theo lịch trình tiếp theo của FOMC là ngày 28-29 tháng 7. Nếu dữ liệu từ nay đến lúc đó — đặc biệt là báo cáo việc làm tháng 6 và chỉ số CPI tháng 7 — cho thấy lạm phát gia tốc thêm, xác suất tăng lãi suất có thể vượt qua ngưỡng 50%, biến nó thành kịch bản cơ sở thay vì rủi ro đuôi.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.