Kỳ vọng tăng lãi suất của Fed dồn về tháng 1 khi lo ngại lạm phát gia tăng

Thị trường tương lai đã chuyển sang định giá mức tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 1 của Cục Dự trữ Liên bang, rút ngắn lộ trình dự kiến từ tháng 3 khi cú sốc năng lượng Iran đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao hơn và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 4,48%.

"Tốc độ tái định giá này thật đáng chú ý — chúng ta đã chuyển từ định giá cắt giảm lãi suất sang định giá tăng lãi suất chỉ trong vài tuần," Jim Reid, chiến lược gia tại Deutsche Bank cho biết. "Lần cuối cùng S&P 500 tăng nhanh như vậy ngoài giai đoạn phục hồi sau suy thoái là vài tháng trước Thứ Hai Đen Tối."

Theo dữ liệu thị trường, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã leo lên 4,48%, tăng từ mức 3,97% trước khi cuộc xung đột Iran bắt đầu. Thị trường tương lai hiện định giá 80% xác suất tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 và một lần tăng hoàn chỉnh vào tháng 1 — một sự đảo chiều hoàn toàn so với đầu năm, khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Việc tái định giá này diễn ra sau dữ liệu việc làm mạnh hơn dự kiến và giá dầu tăng vọt lên gần 97 USD/thùng sau khi Tehran đe dọa đình chỉ đàm phán và phong tỏa eo biển Hormuz.

Sự dịch chuyển này thắt chặt điều kiện tài chính trên diện rộng — lợi suất cao hơn làm tăng chi phí vay đối với hộ gia đình và doanh nghiệp, siết chặt biên lãi ròng của các ngân hàng khu vực, và củng cố đồng đô la. Quyết định tiếp theo của Fed, dự kiến là cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh với tư cách chủ tịch vào ngày 17 tháng 6, sẽ quyết định liệu việc định giá diều hâu của thị trường có trở thành hiện thực chính sách hay không.

Bức Tranh Qua Các Con Số

Quy mô của sự dịch chuyển là rất rõ rệt. Vào đầu năm 2026, đồng thuận thị trường cho rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Giờ đây, thị trường OIS định giá khoảng 25 điểm cơ bản thắt chặt vào cuối năm, với lần tăng đầu tiên được định giá đầy đủ vào tháng 1 năm 2027. Chất xúc tác là một cú đấm kép: cú sốc năng lượng Iran đẩy giá dầu tăng vọt, và dữ liệu kinh tế Mỹ liên tục gây bất ngờ theo hướng tích cực. Chỉ số PMI Sản xuất ISM đã leo lên 54 vào tháng 5, mức mở rộng sản xuất mạnh nhất kể từ tháng 5 năm 2022, trong khi số lượng việc làm JOLTS tháng 4 tăng vọt lên mức cao gần hai năm quanh 7,6 triệu.

Đồng đô la đã mạnh lên tương ứng, với chỉ số DXY tiến gần đến 99. Điều này đã gây áp lực lên các đồng tiền vốn đã vật lộn với các vấn đề nan giải từ ngân hàng trung ương của chính họ. GBP/USD giảm xuống 1,3449, mức yếu nhất kể từ đầu tháng 4, khi sự dịch chuyển diều hâu của Ngân hàng Trung ương Anh không hỗ trợ được đồng bảng Anh — một động thái mà thị trường hiện đang theo dõi xem có lặp lại ở khối đô la hay không. Cổ phiếu ngân hàng khu vực cũng chịu áp lực, với chỉ số Russell 2000 giảm khoảng 0,9% khi chi phí tài trợ cao hơn siết chặt biên lãi ròng và danh mục cho vay bất động sản thương mại phải chịu thêm căng thẳng từ các điều kiện tín dụng thắt chặt.

Điều Gì Sắp Xảy Ra

Lịch trình của các ngân hàng trung ương rất dày đặc. Ngân hàng Trung ương Châu Âu họp vào ngày 11 tháng 6, Fed vào ngày 17 tháng 6, và Ngân hàng Trung ương Anh vào ngày 18 tháng 6 — ba quyết định trong vòng tám ngày. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 của Mỹ sẽ được công bố ngay trong khung thời gian quyết định của Fed, và một con số nóng sẽ củng cố quá trình tái định giá diều hâu. Lần gần đây nhất Fed phải đối mặt với áp lực thắt chặt do lạm phát kiểu này trong khi nền kinh tế vẫn đang mở rộng là vào năm 1987, một năm kết thúc với cú sụp đổ Thứ Hai Đen Tối. Liệu năm 2026 có đi theo con đường đó hay đi chệch hướng phụ thuộc vào việc cú sốc lạm phát có tỏ ra là tạm thời hay không và liệu thị trường lao động có thể hấp thụ lãi suất cao hơn mà không rạn nứt hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.