Fed ít có khả năng cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm 2026 với 3 rào cản chính

Triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong nửa đầu năm 2026 đang mờ nhạt dần khi dữ liệu kinh tế kiên cường và lạm phát dai dẳng thách thức các lập luận về nới lỏng tiền tệ, một quan điểm được củng cố bởi sự tập trung của Chủ tịch sắp tới Kevin Warsh vào việc xem xét lại chính sách.

"Sự kết hợp giữa thị trường lao động mạnh mẽ và chi phí sản xuất tăng cao tạo ra một trong những môi trường ít thân thiện nhất cho một sự xoay trục bồ câu," một chiến lược gia theo dõi chính sách của Fed cho biết. "Dữ liệu đơn giản là không hỗ trợ nhu cầu cắt giảm lãi suất bảo hiểm vào lúc này."

Tâm lý này xuất hiện sau các báo cáo cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu dao động gần mức thấp lịch sử và các chỉ số giá sản xuất từ cả ISM và S&P Global đã leo lên mức cao nhất trong nhiều năm. Với việc chỉ số S&P 500 liên tục lập kỷ lục mới, các điều kiện tài chính không bị thắt chặt đến mức buộc Fed phải hành động.

Động lực này chuyển câu hỏi cốt lõi của thị trường từ “khi nào Fed sẽ cắt giảm?” sang “đâu là chất xúc tác cho bất kỳ đợt cắt giảm nào?” Với lãi suất chính sách của ngân hàng trung ương được giữ trong phạm vi 5,25% đến 5,50% kể từ tháng 7 năm 2023, trọng tâm hiện nay là việc xem xét chính sách hệ thống dự kiến dưới thời lãnh đạo mới, thay vì các điều chỉnh lãi suất sắp tới.

Việc xác nhận Warsh báo hiệu việc xem xét lại chính sách hơn là hành động lãi suất

Cuộc bỏ phiếu gần đây của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện nhằm thúc đẩy đề cử của Kevin Warsh cho vị trí chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã tạo tiền đề cho một quá trình chuyển giao lãnh đạo ưu tiên sự ổn định và xem xét lại hơn là hành động ngay lập tức. Trong các buổi điều trần xác nhận, Warsh đã nhiều lần nhấn mạnh tính độc lập của chính sách và không cam kết với một lộ trình lãi suất cụ thể. Thay vào đó, các tuyên bố công khai của ông cho thấy sự tập trung vào việc xem xét có hệ thống khuôn khổ chính sách tiền tệ và chiến lược truyền thông của Fed.

Cách tiếp cận này cho thấy giai đoạn đầu của nhiệm kỳ của ông, có thể bắt đầu sớm nhất là vào tháng 5 năm 2026, có thể sẽ được xác định bởi một giai đoạn quan sát và đánh giá lại. Đối với các thị trường kỳ vọng vào một bước ngoặt bồ câu nhanh chóng, đây là một rào cản đáng kể. Một chủ tịch mới khó có thể khởi xướng một chu kỳ cắt giảm mà không có sự suy giảm dữ liệu kinh tế rõ ràng và thuyết phục, điều mà cho đến nay vẫn chưa xảy ra.

Dữ liệu kinh tế từ chối biện minh cho việc nới lỏng

Trở ngại chính đối với việc cắt giảm lãi suất vẫn là khả năng phục hồi đáng kinh ngạc của nền kinh tế Hoa Kỳ. Thị trường lao động đã bất chấp những kỳ vọng về sự chậm lại, với tăng trưởng việc làm và cấu trúc tiền lương vẫn vững chắc. Sức mạnh này hạn chế trực tiếp không gian hoạt động của Fed, vì cắt giảm lãi suất trong môi trường như vậy có thể được coi là một bước đi thuận chu kỳ, có nguy cơ làm lạm phát bùng phát trở lại.

Hơn nữa, áp lực chi phí đang xuất hiện trở lại. Căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã góp phần làm tăng chi phí năng lượng và vận tải, tác động trực tiếp vào các thành phần giá sản xuất. Cú sốc bên ngoài này làm phức tạp thêm nhiệm vụ của Fed, vì nó đưa vào các rủi ro lạm phát ít nhạy cảm hơn với chính sách tiền tệ. Rủi ro mất giá tiền tệ ở các quốc gia khác, chẳng hạn như đồng peso của Philippines, vốn dễ bị tổn thương trước giá dầu cao và một Fed diều hâu, làm nổi bật những tác động toàn cầu của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ. Với các dự báo tăng trưởng từ Fed New York và Atlanta vẫn đang theo dõi trên mức tiềm năng, lập luận cho một đợt cắt giảm lãi suất "phòng ngừa" là đặc biệt yếu.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.