Lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed thu hẹp sau dữ liệu lạm phát 3,3% và việc làm

Lộ trình hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang nhanh chóng đóng lại khi lạm phát dai dẳng ngoài dự kiến và thị trường lao động ổn định làm giảm đi cơ sở cho việc nới lỏng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã tăng 3,3% trong tháng 3 so với một năm trước, vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.

"Ngày càng rõ ràng rằng Fed đang có được sự xa xỉ của lòng kiên nhẫn," Scott Clemons, giám đốc chiến lược đầu tư tại Brown Brothers Harriman, cho biết. "Không có gì ở mặt trận kinh tế đang thúc giục họ phải cắt giảm lãi suất."

Nhấn mạnh sự kiên cường của nền kinh tế, các nhà tuyển dụng Hoa Kỳ đã tạo thêm 115.000 việc làm trong tháng 4, vượt xa dự báo là 65.000. Trong khi đó, các hợp đồng tương lai quỹ liên bang đã thay đổi hoàn toàn, với việc các nhà giao dịch hiện đang loại bỏ mọi khả năng cắt giảm lãi suất trước tháng 4 năm 2031 và thậm chí còn ngụ ý về khả năng tăng lãi suất trong tương lai. Lãi suất quỹ liên bang đã được giữ trong phạm vi 3,5% đến 3,75% kể từ lần cắt giảm cuối cùng vào tháng 12 năm 2025.

Bối cảnh đang thay đổi này đặt ra một thách thức ghê gớm đối với Chủ tịch Fed sắp tới Kevin Warsh, người trước đó đã báo hiệu sự ưu tiên cho mức lãi suất thấp hơn. Giờ đây, ông phải điều hướng một ủy ban có xu hướng diều hâu, nơi việc kiềm chế lạm phát đã trở thành trọng tâm chính, làm phức tạp chương trình nghị sự của ông ngay cả trước khi nó bắt đầu.

Lạm phát vẫn là trở ngại chính

Rào cản chính cho bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng nào là lạm phát vẫn ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu hàng năm 2% của Fed. Ngân hàng Bank of America, gần đây đã loại bỏ dự báo về hai lần cắt giảm trong năm nay, hiện dự đoán Fed sẽ không nới lỏng chính sách cho đến nửa cuối năm 2027. Các nhà phân tích của tổ chức này lưu ý rằng "lạm phát lõi quá cao và đang đi lên."

Quan điểm đó được nhắc lại bởi một số quan chức Fed. Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee gần đây đã bày tỏ lo ngại rằng áp lực lạm phát đang lan rộng sang lĩnh vực dịch vụ. Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem cũng phản đối việc cắt giảm lãi suất, dẫn ra những lo ngại rằng tăng trưởng năng suất do AI thúc đẩy có thể khiến nền kinh tế quá nhiệt. Các nhà kinh tế của Deutsche Bank nói thêm rằng "lạm phát xu hướng không cho thấy dấu hiệu rõ ràng nào về việc giảm xuống dưới mức 3%."

Warsh đối mặt với ủy ban diều hâu

Môi trường càng trở nên phức tạp hơn đối với Kevin Warsh, người được Tổng thống Trump đề cử thay thế Jerome Powell. Warsh được chọn một phần dựa trên kỳ vọng rằng ông sẽ hướng ngân hàng trung ương tới mức lãi suất thấp hơn, một ưu tiên mà ông đã công khai chia sẻ.

Tuy nhiên, ông sẽ kế thừa một Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đang cho thấy xu hướng diều hâu rõ rệt. "Ông ấy phải đối mặt với một thách thức đáng kể," Dan North, nhà kinh tế trưởng tại Allianz nói. "Ông ấy rõ ràng được Trump chọn vì là một người ủng hộ lãi suất thấp. Ông ấy sẽ nhận thấy rằng đây là một cuộc chơi nội bộ khó khăn hơn nhiều so với ông ấy tưởng." Tại cuộc họp FOMC gần nhất, ba chủ tịch Fed khu vực đã phản đối hướng dẫn định hướng trong tuyên bố sau cuộc họp, vốn được hiểu rộng rãi là báo hiệu một đợt cắt giảm trong tương lai. Với việc thị trường việc làm duy trì vững chắc, sự chú ý của ủy ban hiện tập trung trực tiếp vào lạm phát, mang lại cho phe diều hâu ưu thế quyết định.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.