Fed đối mặt áp lực ba chiều khi rủi ro giảm giá của đồng đô la gia tăng trước thỏa thuận Iran

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đối mặt với bài kiểm tra chính sách then chốt trong tuần này khi lo ngại lạm phát, sự thay đổi diều hâu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) và một thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran đang đến gần cùng nhau gây áp lực lên đồng đô la.

Fed dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn vào thứ Tư, nhưng lo ngại ngày càng tăng của các quan chức về lạm phát đã khiến kỳ vọng thị trường chuyển sang khả năng tăng lãi suất thay vì cắt giảm, làm gia tăng rủi ro giảm giá đối với đồng đô la. Theo các nhà phân tích theo dõi sự hội tụ của chính sách tiền tệ và diễn biến địa chính trị, cán cân rủi ro đang nghiêng về khả năng EUR/USD tăng thêm và USD/CHF giảm thêm.

"Cán cân rủi ro có thể đang dịch chuyển theo hướng EUR/USD tăng thêm và USD/CHF giảm thêm, và không chỉ vì tiến triển trong các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran," các nhà phân tích tại một nền tảng ngoại hối lớn cho biết trong một báo cáo hôm thứ Hai, chỉ ra triển vọng chính sách của Fed như một biến số chính.

Sự dễ tổn thương của đồng đô la bắt nguồn từ ba lực lượng hội tụ. Thứ nhất, lập trường diều hâu ngày càng tăng của Fed về lạm phát đã đảo lộn kỳ vọng thị trường — các nhà giao dịch hiện đặt xác suất cao hơn cho việc tăng lãi suất so với cắt giảm, một sự đảo ngược đáng kể so với đầu năm nay. Thứ hai, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất chính sách ngắn hạn lên 1% từ 0,75% vào thứ Ba, đánh dấu mức cao nhất trong 31 năm và thu hẹp chênh lệch lãi suất vốn từng hỗ trợ đồng đô la so với đồng yên. Quyết định của BOJ được thông qua với tỷ lệ 7-1, với thành viên mới theo phe bồ câu Toichiro Asada bỏ phiếu phản đối với lý do rủi ro giảm đối với tăng trưởng từ xung đột Trung Đông lớn hơn lo ngại lạm phát. Thứ ba, Mỹ và Iran đã đạt được thỏa thuận khung để chấm dứt chiến tranh, với lễ ký kết dự kiến diễn ra vào thứ Sáu tại Geneva, dự kiến bao gồm việc mở lại eo biển Hormuz và dỡ bỏ phong tỏa hải quân của Mỹ.

Thế tiến thoái lưỡng nan về lạm phát của Fed

Tuyên bố chính sách của Fed vào thứ Tư sẽ được xem xét kỹ lưỡng để tìm bất kỳ sự thay đổi nào trong ngôn từ có thể báo hiệu hướng đi của các động thái trong tương lai. Các quan chức gần đây đã bày tỏ lo ngại ngày càng tăng rằng lạm phát đang dai dẳng hơn dự kiến, một quan điểm được củng cố bởi cú sốc năng lượng từ xung đột Iran đã đẩy lạm phát bán buôn của Nhật Bản lên mức cao nhất trong ba năm là 6,3% trong tháng Năm. Phó Thống đốc BOJ Shinichi Uchida mô tả thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran là một "động thái đáng hoan nghênh" nhưng cảnh báo rằng giá cả đang tăng trên diện rộng và rủi ro lạm phát tiềm ẩn vẫn ở mức cao.

Đối với đồng đô la, hàm ý là hai mặt. Một Fed diều hâu giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn thường sẽ hỗ trợ đồng bạc xanh. Nhưng nếu thị trường diễn giải lập trường của Fed là phản ứng — chạy theo lạm phát thay vì đi trước lạm phát — đồng đô la có thể suy yếu khi các lo ngại về tăng trưởng chiếm vị trí trung tâm. Việc BOJ thắt chặt chính sách bổ sung thêm một chiều hướng khác: với lãi suất của Nhật Bản ở mức chưa từng thấy kể từ năm 1995, các giao dịch carry vốn đã gây áp lực lên đồng yên đang trở nên kém hấp dẫn hơn, có khả năng đẩy nhanh đà tăng của đồng yên và sự suy yếu của đồng đô la.

Ý nghĩa của Thỏa thuận Iran đối với Thị trường Ngoại hối

Thỏa thuận Mỹ-Iran bổ sung thêm một khía cạnh địa chính trị vào triển vọng đồng đô la. Thỏa thuận, bao gồm việc giải phóng 12 tỷ USD tài sản bị đóng băng của Iran và đình chỉ các lệnh trừng phạt đối với ngành dầu mỏ và năng lượng của Iran, đã đẩy giá dầu xuống thấp hơn — hợp đồng tương lai dầu thô Brent giảm 4% trong phiên giao dịch đầu ngày thứ Hai trong khi West Texas Intermediate giảm hơn 4,6%. Giá năng lượng thấp hơn có thể làm giảm áp lực lạm phát trên toàn cầu, có khả năng làm giảm nhu cầu thắt chặt thêm từ các ngân hàng trung ương và loại bỏ một yếu tố hỗ trợ chính cho đồng đô la.

Nếu Fed báo hiệu một sự xoay trục theo hướng bồ câu hoặc thừa nhận rằng các diễn biến địa chính trị đang làm giảm rủi ro lạm phát, đồng đô la có thể suy yếu hơn nữa, thúc đẩy EUR/USD và gây áp lực lên USD/CHF. Ngược lại, nếu Fed duy trì lập trường diều hâu và BOJ báo hiệu tốc độ tăng lãi suất chậm hơn trong tương lai, đồng đô la có thể tìm thấy đáy. Cuộc họp tiếp theo của BOJ và quyết định tháng Bảy của Fed sẽ cung cấp các chất xúc tác chính tiếp theo cho thị trường tiền tệ.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.