Những điểm chính:
Liên minh Châu Âu nên tập trung vào một khuôn khổ tài sản kỹ thuật số rộng hơn bao gồm token hóa tài sản thực tế thay vì quy định tài chính phi tập trung thông qua phiên bản thứ hai của MiCA, một trong những kiến trúc sư của quy định này đã phát biểu tại một hội nghị ở Monaco.
"Tôi không thấy vấn đề là gì. Và nếu không có vấn đề, tại sao lại phải quy định?" Peter Kerstens, cố vấn tại Ủy ban Châu Âu, người đã giúp thiết kế Quy định về Thị trường Tài sản Mật mã (MiCA), cho biết trong một buổi tọa đàm tại WAIB Summit Monaco 2026. Kerstens cho rằng việc quy định DeFi rất khó khăn vì luật pháp áp dụng cho con người và tổ chức, không trực tiếp áp dụng cho mạng lưới máy tính, và các nhà lập pháp sẽ cần một học thuyết pháp lý mới để quy định các thực thể phi tổ chức.
Ủy ban Châu Âu đã khởi động một cuộc tham vấn công khai về MiCA vào tháng 5, tìm kiếm phản hồi đến ngày 31/8 về các lĩnh vực rủi ro mới nổi bao gồm các giao thức DeFi, vốn phần lớn nằm ngoài phạm vi hiện tại của khuôn khổ. Giai đoạn chuyển tiếp của MiCA kết thúc vào ngày 1/7, sau đó các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mật mã phải có giấy phép MiCA hoặc ngừng phục vụ khách hàng EU. Một đánh giá tác động của ủy ban ước tính mỗi sách trắng tiền mã hóa có thể tiêu tốn của tổ chức phát hành từ 4.500 đến 87.000 USD, tùy thuộc vào độ phức tạp và tư vấn pháp lý cần thiết.
Cuộc tranh luận về quy định DeFi diễn ra khi một bài nghiên cứu tháng 3 từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu đặt câu hỏi liệu các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) có đủ phi tập trung để nằm ngoài phạm vi của MiCA hay không. Xem xét Aave, MakerDAO, Ampleforth và Uniswap, bài nghiên cứu phát hiện 100 người nắm giữ token quản trị hàng đầu kiểm soát hơn 80% nguồn cung trong mỗi giao thức, dựa trên dữ liệu chụp nhanh từ tháng 11/2022 và tháng 5/2023. Các tác giả cho rằng những phát hiện này thách thức việc liệu DAO có đủ điều kiện là dịch vụ "phi tập trung hoàn toàn" để được miễn trừ khỏi MiCA hay không.
Kerstens cho biết ông không tin MiCA đã lỗi thời, đồng thời nói thêm rằng phản hồi từ cuộc tham vấn hiện tại sẽ định hình các bước quy định tiếp theo của khối. Ông lập luận EU nên thay vào đó ưu tiên một khuôn khổ bao gồm token hóa tài sản thực tế, một thị trường mà các tổ chức tài chính truyền thống đang nhanh chóng tham gia. Giám đốc Công nghệ của Ledger, Charles Guillemet, cảnh báo riêng rằng chi phí tuân thủ MiCA — từ 50.000 euro cho dịch vụ tư vấn đến 150.000 euro để vận hành một nền tảng giao dịch — đang loại bỏ các startup tiền mã hóa nhỏ hơn trong khi ưu ái các tổ chức tài chính lớn, có nguồn vốn dồi dào.
Sự khác biệt giữa cách tiếp cận quy định của EU và Mỹ đang ngày càng lớn. Trong khi Brussels xem xét liệu có nên quy định DeFi hay không, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đã theo đuổi các hành động thực thi chống lại nhiều giao thức DeFi theo luật chứng khoán hiện hành. Hạn chót ngày 1/7 của MiCA tạo ra một chất xúc tác ngắn hạn cho các công ty tiền mã hóa tập trung vào tuân thủ đang hoạt động tại châu Âu, ngay cả khi các cơ quan quản lý của khối báo hiệu rằng giai đoạn tiếp theo của chính sách tài sản kỹ thuật số có thể rất khác so với giai đoạn đầu.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
