Những điểm chính:
Quá trình hợp nhất ngành năng lượng đã tăng tốc trong suốt năm 2026, với các ông lớn và các công ty độc lập quy mô lớn mua lại quy mô, trữ lượng và cơ sở hạ tầng chiến lược — và ba cái tên hiện mang tín hiệu bị thâu tóm rõ ràng nhất.
Công suất xuất khẩu LNG của Mỹ được dự báo đạt 27,7 tỷ feet khối mỗi ngày vào năm 2030, trong khi sản lượng khí đốt tự nhiên thương mại hóa trung bình đạt 120,2 Bcf/ngày trong quý 1, tăng 4% so với cùng kỳ năm trước. Vị thế tại các lưu vực dầu khí đã trở thành đồng tiền chiến lược thúc đẩy mức phí bảo hiểm thâu tóm trên khắp các tài sản thượng nguồn, trung nguồn và thu hồi carbon.
"Sự kết hợp giữa hệ số chiết khấu, áp lực thoái vốn của nhà tài trợ và sự khan hiếm lưu vực đang tạo ra môi trường M&A sôi động nhất kể từ làn sóng hợp nhất giai đoạn 2019-2020," Omar Tariq, chuyên viên phân tích năng lượng theo dõi thị trường dầu khí, cho biết. "Các công ty giao dịch dưới 5 lần EBITDA với bảng cân đối kế toán lành mạnh và diện tích đất cao cấp là những mục tiêu tự nhiên."
Gulfport Energy (NYSE: GPOR) đứng đầu danh sách. Vào ngày 28/5, công ty đã bổ nhiệm Domenic Dell'Osso, cựu CEO của Expand Energy, làm chủ tịch kiêm CEO mới. Dell'Osso đã xây dựng danh tiếng về kỷ luật vốn tại một trong những nhà khai thác khí đốt có tính thâu tóm cao nhất trong chu kỳ trước. Doanh thu quý 1 đạt 437,53 triệu USD, vượt ước tính 13,98% và tăng 27,3% so với cùng kỳ, với thu nhập ròng GAAP đạt 165,82 triệu USD và EBITDA điều chỉnh đạt 264,19 triệu USD. Sản lượng đạt 996,8 triệu feet khối tương đương mỗi ngày, tăng 7% so với cùng kỳ và 89% là khí đốt, với giá thực hiện 4,90 USD mỗi triệu feet khối. Đòn bẩy ở mức khoảng 1,0 lần hoặc thấp hơn, và công ty đã mua lại khoảng 1,1 tỷ USD cổ phiếu kể từ tháng 3/2022, thu hẹp khối lượng cổ phiếu lưu hành. Gulfport giao dịch ở mức 3 lần EV/EBITDA và 7 lần thu nhập dự phóng, với cổ phiếu giảm 18,83% từ đầu năm xuống còn 168,82 USD so với mục tiêu phân tích là 242 USD. Bên mua tiềm năng là EQT (NYSE: EQT), có vốn hóa thị trường 34,6 tỷ USD, giao dịch ở mức khoảng 6 lần EV/EBITDA và là nhà sản xuất khí đốt tự nhiên lớn nhất nước Mỹ. Việc sáp nhập sản lượng 833 MMcfe/ngày từ các mỏ Utica và Marcellus của Gulfport cùng các tài sản SCOOP sẽ mở rộng dấu ấn của EQT tại vùng Appalachian khi nhu cầu xuất khẩu LNG gia tăng.
Kinetik (NYSE: KNTK) mang tín hiệu thoái vốn nhà tài trợ rõ ràng nhất. Công ty liên kết của I Squared Capital đã liên tục giảm tỷ lệ sở hữu thông qua bán ra thị trường mở, một dấu hiệu cổ điển báo trước việc bán chiến lược. Nhà vận hành trung nguồn thuần túy tại Permian này vận hành các hệ thống Permian Highway Pipeline, Kings Landing, Diamond Cryo và Durango, với đường ống ECCC sẽ đi vào hoạt động trong quý 2/2026. Doanh thu quý 1 đạt 409,98 triệu USD, thấp hơn 6,41% so với ước tính và giảm 7,5% so với cùng kỳ, chịu ảnh hưởng từ khoản lỗ chưa thực hiện 46,99 triệu USD từ phòng hộ hàng hóa và tình trạng cắt giảm tại Waha Hub ở mức 220 triệu feet khối mỗi ngày so với ước tính ban đầu là 100 Mmcf/ngày. Ban lãnh đạo xác nhận hướng dẫn EBITDA điều chỉnh cả năm ở mức 950 triệu đến 1,05 tỷ USD. Kinetik giao dịch ở mức 11 lần EV/EBITDA so với mục tiêu phân tích 52,36 USD, trong khi giá hiện tại khoảng 46 USD. Vốn hóa thị trường 3,4 tỷ USD là mức dễ hấp thụ đối với các bên mua trung nguồn lớn như Energy Transfer, Williams, Targa hoặc Enterprise Products Partners. Các sửa đổi hợp đồng Durango đã gia hạn khoảng 75% sản lượng kế thừa đến giữa hoặc cuối thập niên 2030, mang lại khả năng hiển thị dòng tiền mà người mua sẽ bảo lãnh.
California Resources (NYSE: CRC) đã hoàn tất thương vụ sáp nhập Berry bằng cổ phiếu trong quý 1/2026. Doanh thu quý 1 đạt 967 triệu USD, vượt 2,29% so với ước tính, với sản lượng 154 nghìn thùng dầu tương đương mỗi ngày (81% là dầu) và mục tiêu cộng hưởng được nâng 12% lên 90-100 triệu USD hàng năm. Ban lãnh đạo đã nâng hướng dẫn EBITDAX điều chỉnh năm 2026 thêm 42% lên 1,40-1,50 tỷ USD. Luận điểm mua lại dựa trên sự tập trung dầu khí tại California cộng với nền tảng CCS Carbon TerraVault tại Elk Hills. Một ông lớn có nhiệm vụ khử carbon — một tập đoàn tích hợp châu Âu hoặc siêu ông lớn Mỹ như Chevron, vốn đã hoạt động tại lưu vực này — có thể thấy dư địa CCS hấp dẫn. Cổ phiếu đã tăng 35,7% từ đầu năm, với đồng thuận phân tích ở mức 82,45 USD so với giá hiện tại khoảng 62 USD. Do California Resources vừa mới hấp thụ Berry, một thương vụ ngắn hạn khó xảy ra khi ban lãnh đạo đang tập trung xử lý việc hợp nhất.
Cả ba cái tên đều chia sẻ các động lực cấu trúc chung. Các nhà sản xuất khí thượng nguồn cần trữ lượng Appalachian để cung cấp cho LNG. Các nhà vận hành trung nguồn Permian cần quy mô để xử lý hơn 5 Bcf/ngày công suất vận chuyển mới từ Permian vào đầu năm 2027. Các nhà khai thác tại California có dư địa CCS mang đến những câu chuyện khử carbon mà các ông lớn có thể bảo lãnh. Gulfport mang tín hiệu thâu tóm rõ ràng nhất: vốn hóa dễ hấp thụ, bảng cân đối kế toán lành mạnh, vị thế lưu vực cao cấp và một CEO mới mà vai trò trước đây là điều hành công ty hợp nhất đã vẽ lại bản đồ khí đốt nước Mỹ. Lần cuối cùng một công ty khí đốt thuần túy có vốn hóa dưới 3 tỷ USD thuê một CEO với dòng dõi như Dell'Osso, công ty đó đã được bán trong vòng 12 tháng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
