Những điểm chính:
Các ETF thị trường mới nổi niêm yết tại Mỹ đã chảy máu 1,64 tỷ USD trong tuần tính đến ngày 12/6, đánh dấu tuần rút vốn thứ tư liên tiếp và tăng hơn gấp ba lần so với mức 466,8 triệu USD của tuần trước đó, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.
"Mô hình rút vốn kéo dài cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang giảm tiếp xúc với thị trường mới nổi như một quyết định phân bổ chiến thuật, chứ không phải tái cân bằng một lần," Hannah Park, cựu chuyên viên phân tích tín dụng tại Moody's, nhận định. "Tốc độ gia tốc mới là điều đáng chú ý — nó chỉ ra một động thái né tránh rủi ro có phối hợp thay vì các yếu tố mang tính đặc thù từng quốc gia."
Dòng vốn vào lũy kế từ đầu năm của các ETF thị trường mới nổi niêm yết tại Mỹ vẫn ở mức 39,2 tỷ USD, cho thấy đợt suy giảm kéo dài bốn tuần gần đây mới chỉ đảo ngược một phần khởi đầu mạnh mẽ của năm 2026. Dòng rút 1,64 tỷ USD hàng tuần là đợt rút vốn trong một tuần lớn nhất kể từ ít nhất là tháng 3, theo số liệu.
Sự xoay chuyển khỏi thị trường mới nổi diễn ra trong bối cảnh các nhà đầu tư toàn cầu đang vật lộn với lãi suất cao tại các thị trường phát triển, đồng đô la Mỹ mạnh bền vững và sự bất ổn về chính sách thương mại tái diễn. Chỉ số MSCI Emerging Markets đã giảm khoảng 4% so với đỉnh tháng 4, hoạt động kém hơn S&P 500 khoảng 300 điểm cơ bản trong cùng kỳ. Đồng đô la mạnh hơn — chỉ số DXY đã tăng khoảng 2% kể từ giữa tháng 5 — làm gia tăng thêm khó khăn cho tài sản thị trường mới nổi bằng cách giảm lợi nhuận tính bằng đô la của các khoản nắm giữ bằng nội tệ.
Hàn Quốc đứng riêng một mình
Hàn Quốc ghi nhận 106,3 triệu USD dòng vốn vào trong tuần, tuần thứ hai liên tiếp có dòng vốn dương và tăng từ mức 85,6 triệu USD của tuần trước. ETF iShares MSCI Emerging Markets ex China là phương tiện đầu tư chính, cho thấy các nhà đầu tư đang thực hiện các cược cụ thể theo quốc gia trong bối cảnh làn sóng bán tháo thị trường mới nổi rộng hơn. Quỹ này loại trừ Trung Quốc, vốn là yếu tố kéo giảm các chỉ số thị trường mới nổi rộng hơn do lo ngại giảm phát kéo dài và đồng nhân dân tệ yếu đi.
Sự phân hóa giữa Hàn Quốc và tổng thể thị trường mới nổi làm nổi bật tính chọn lọc ngày càng tăng trong giới phân bổ vốn. Nền kinh tế xuất khẩu công nghệ cao của Hàn Quốc đã được hưởng lợi từ quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, với các cổ phiếu bán dẫn như Samsung Electronics và SK Hynix thu hút dòng mua từ nước ngoài. Ngược lại, các quỹ tiếp xúc với Trung Quốc đã chứng kiến dòng vốn rút ra kéo dài khi các nhà đầu tư cân nhắc rủi ro từ thuế quan bổ sung của Mỹ và nhu cầu nội địa trì trệ.
Những gì đang bị đe dọa
Tốc độ rút vốn gia tăng làm gia tăng rủi ro về một vòng luẩn quẩn tự củng cố: khi các nhà quản lý quỹ mua lại, các nhà tạo lập thị trường ETF bán chứng khoán cơ sở, đẩy giá cổ phiếu thị trường mới nổi xuống thấp hơn và kích hoạt thêm các đợt mua lại. Khoản 39,2 tỷ USD dòng vốn vào từ đầu năm tạo ra một lớp đệm, nhưng nếu tốc độ rút vốn hiện tại kéo dài thêm ba đến bốn tuần nữa, dòng vốn ròng của năm 2026 sẽ chuyển sang âm.
Đối với các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi, dòng vốn tháo chạy làm phức tạp hóa chính sách tiền tệ. Đồng nội tệ yếu hơn do bán ra từ nước ngoài có thể nhập khẩu lạm phát, buộc phải tăng lãi suất ngay cả khi nền kinh tế trong nước đang chậm lại. Sự đánh đổi đó gay gắt nhất ở các quốc gia có thâm hụt tài khoản vãng lai lớn, như Ấn Độ và Indonesia, nơi dòng vốn danh mục đầu tư nước ngoài đóng vai trò quá lớn trong việc tài trợ cho các mất cân đối đối ngoại.
Lần gần đây nhất các ETF thị trường mới nổi chứng kiến dòng vốn rút ra ở mức độ này là trong quý III/2025, khi việc định giá lại diều hâu kỳ vọng lãi suất của Fed đẩy đồng đô la lên mức cao nhất trong nhiều năm và gây ra 2,1 tỷ USD rút vốn trong một giai đoạn kéo dài năm tuần. Đợt hiện tại chưa đạt đến quy mô đó, nhưng quỹ đạo là tương tự.
Phép thử tiếp theo đối với tâm lý thị trường mới nổi sẽ đến vào cuối tháng này khi thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ — chỉ số giảm phát PCE lõi — được công bố. Một kết quả nóng hơn dự kiến sẽ đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất xa hơn vào năm 2027, kéo dài sức mạnh của đồng đô la và làm gia tăng thêm các khó khăn mà thị trường mới nổi phải đối mặt.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
