ECB tăng lãi suất 25 điểm cơ bản giữa lúc dữ liệu việc làm yếu kém của Mỹ gây chia rẽ triển vọng EUR/USD

Hai ngân hàng trung ương nghiêng về diều hâu, nhưng chỉ có đồng đô la vừa hứng chịu đòn — và EUR/USD đang bị kẹt giữa các tín hiệu chính sách đối nghịch.

ECB đã nâng lãi suất tiền gửi lên 2,25% trong tháng 6, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023, trong khi Fed giữ nguyên ở mức 3,50%-3,75% — nhưng một báo cáo việc làm yếu đến bất ngờ của Mỹ đã làm thay đổi cán cân, đẩy EUR/USD về phía một thử thách then chốt.

"Triển vọng vẫn còn mong manh. Rủi ro tăng đối với lạm phát tiếp tục cùng tồn tại với rủi ro giảm đối với tăng trưởng," thành viên Hội đồng quản trị ECB Fabio Panetta phát biểu tại một hội nghị nghiên cứu ở Rome, gọi môi trường hiện tại là một "Cuộc tái cấu trúc lớn" đòi hỏi hoạch định chính sách dựa trên kịch bản.

Lạm phát tiêu đề của khu vực đồng euro đã hạ nhiệt xuống 2,8% trong tháng 6 từ mức 3,2% trong tháng 5, vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của ECB, khi chi phí năng lượng do căng thẳng Trung Đông vẫn dai dẳng. Ngân hàng trung ương đồng thời hạ dự báo tăng trưởng xuống 0,8%, phản ánh niềm tin suy yếu. Bên kia Đại Tây Dương, Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6 — chỉ bằng một nửa so với mức đồng thuận 110.000 và là mức đọc yếu nhất trong bốn tháng — trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,2% chỉ vì tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 61,5%, mức thấp nhất trong năm năm.

Sự phân kỳ này tạo ra một kết cục hai chiều cho EUR/USD, cặp tiền đã dành cả năm qua bị giới hạn trong một phạm vi tích lũy rộng. Một cú phá vỡ trên vùng 1,1500-1,1550 — nơi hội tụ của đường xu hướng giảm, đường EMA 200 kỳ và đường xu hướng tăng dài hạn — sẽ mở ra cánh cửa cho sức mạnh bền vững của đồng euro. Ngược lại, một động thái giảm quyết liệt xuống dưới 1,1320-1,1350 sẽ xác nhận đà giảm mới hướng tới 1,1100-1,1150. Cuộc họp tiếp theo của ECB và quyết định ngày 29-30 tháng 7 của Fed sẽ xác định con đường nào chiếm ưu thế.

Chênh lệch lãi suất mở rộng khi dữ liệu phân kỳ

Các quan chức ECB đã bác bỏ quan điểm cho rằng lệnh ngừng bắn Mỹ-Iran đã giải quyết được vấn đề năng lượng. Thành viên Ban điều hành Isabel Schnabel phát biểu vào ngày 25 tháng 6 rằng giá năng lượng vẫn "cao hơn đáng kể so với trước chiến tranh," chỉ ra các hợp đồng tương lai kỳ hạn trung hạn tăng cao như bằng chứng cho thấy các nhà giao dịch không kỳ vọng giá sẽ quay lại mức trước xung đột. Chi phí nhiên liệu và điện năng cao hơn đã bắt đầu thấm vào hàng hóa và dịch vụ phi năng lượng, Schnabel cảnh báo, cho thấy có thể cần thêm các đợt tăng lãi suất để kéo lạm phát trở lại mục tiêu.

Lần cuối cùng ECB sử dụng ngôn ngữ diều hâu tương tự là vào giữa năm 2023, khi họ thực hiện tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 7 trước khi tạm dừng vào tháng 9 khi nền kinh tế suy yếu. Chu kỳ đó chứng kiến EUR/USD tăng khoảng 3% trong hai tháng tiếp theo trước khi đảo chiều. Cấu hình hiện tại mang những điểm tương đồng với mô hình đó, mặc dù lớp bổ sung của đồng đô la yếu đi — DXY đã trượt giảm kể từ báo cáo việc làm tháng 6 — mang lại cho đồng euro một lực đẩy phụ trợ.

Fed, dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh, đã duy trì lập trường diều hâu bất chấp dữ liệu thị trường lao động suy yếu. Biểu đồ dot plot tháng 6 đã dịch chuyển lên cao hơn, ban đầu thúc đẩy kỳ vọng về việc thắt chặt thêm. Nhưng thị trường OIS đã định giá lại sau khi số liệu bảng lương yếu kém, với các nhà giao dịch hiện định giá xác suất tăng lãi suất thấp hơn cho đến cuối năm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm 8 điểm cơ bản trong phiên sau dữ liệu việc làm, trong khi S&P 500 tăng 0,6%, phản ánh một thị trường cho rằng chu kỳ thắt chặt của Fed đang đến gần hồi kết ngay cả khi các quan chức sẽ không nói ra.

Các mức kỹ thuật hội tụ tại 1,1500

Đối với EUR/USD, bức tranh kỹ thuật củng cố sự bất ổn định cơ bản. Cặp tiền này đã dao động giữa các ranh giới được xác định rõ ràng trong khoảng một năm, mà không có sự bứt phá bền vững nào theo cả hai hướng. Sự giảm nhẹ xuống dưới mức hỗ trợ đáy của phạm vi đã nhanh chóng bị đảo ngược, cho thấy người mua đang bảo vệ vùng 1,1420-1,1460. Nhưng đường xu hướng giảm từ mức đỉnh tháng 1 luôn được tôn trọng một cách nhất quán, giới hạn các nỗ lực tăng giá.

Sức mạnh của đồng bảng Anh thêm một chiều kích khác cho câu chuyện đồng đô la yếu. Đồng bảng đã chạm mức cao nhất trong ba tuần so với đồng bảng xanh vào thứ Ba và mức cao nhất trong một năm so với đồng euro, khi thị trường đánh giá lại tốc độ thắt chặt tiền tệ tương đối giữa hai bờ Đại Tây Dương.

Việc ngân hàng trung ương nào cuối cùng sẽ chi phối chặng tiếp theo của EUR/USD sẽ phụ thuộc vào việc liệu dữ liệu của Fed có đủ yếu để buộc một sự đảo chiều chính sách hay không, hay liệu sự dai dẳng của lạm phát ECB có đòi hỏi hành động thêm hay không. Cuộc họp FOMC ngày 29-30 tháng 7 và cuộc họp tháng 9 của ECB là những ngày quan trọng tiếp theo trong lịch.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.