ECB đối mặt quyết định lãi suất khi lạm phát 3% thử thách lộ trình chính sách

Ngân hàng Trung ương châu Âu kết thúc cuộc họp kéo dài hai ngày vào thứ Năm với quyết định lãi suất sẽ kiểm tra xem lạm phát trên mục tiêu hay nền kinh tế trì trệ sẽ chiến thắng trong cuộc tranh luận chính sách.

ECB công bố quyết định lãi suất lúc 14:15 CET, tiếp theo là cuộc họp báo của Chủ tịch Christine Lagarde lúc 14:45 CET. Cuộc họp diễn ra vào thời điểm lạm phát chung của khu vực đồng euro đang vượt trên mục tiêu 2%, được đẩy lên cao hơn bởi giá năng lượng tăng cao liên quan đến xung đột Trung Đông, trong khi các chỉ số kinh tế hướng tới tương lai cho thấy nhu cầu đang suy yếu.

"ECB đang bị kẹt giữa hai thế lực — lạm phát do năng lượng thúc đẩy cho thấy cần thận trọng và bối cảnh tăng trưởng cho thấy cần hỗ trợ," James Okafor, chuyên gia phân tích ngân hàng trung ương tại Edgen, cho biết. "Câu hỏi đặt ra là liệu Lagarde có tín hiệu nghiêng về một trong hai rủi ro hay không."

Quyết định này được đưa ra trong một tuần bận rộn của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Ngân hàng Trung ương Canada đã giữ lãi suất chính sách ở mức 2,25% vào thứ Tư, cảnh báo rằng họ có thể tăng lãi suất nếu tác động lan tỏa của giá năng lượng mở rộng hoặc cắt giảm nếu các hạn chế thương mại của Mỹ gia tăng. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố quyết định vào ngày 17 tháng 6 — lần đầu tiên dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh — với thị trường dự đoán giữ nguyên lãi suất ngay cả khi lạm phát của Mỹ tăng tốc lên 4,2% trong tháng Năm. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Ngân hàng Anh sẽ tiếp nối vào ngày 16 tháng 6 và 18 tháng 6.

Lạm phát khu vực đồng euro được thúc đẩy chủ yếu bởi chi phí năng lượng, với áp lực giá cốt lõi cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt. Động thái này phản ánh mô hình mà BoC đã mô tả hôm thứ Tư: "bằng chứng hạn chế về tác động lan tỏa rộng rãi của giá năng lượng cao hơn đến các giá tiêu dùng khác," theo lời Thống đốc Tiff Macklem. Nếu ECB thấy một mô hình tương tự, họ có thể giữ nguyên lãi suất và chờ thêm dữ liệu.

Lộ trình chính sách mang lại những tác động trực tiếp đến cặp EUR/USD, vốn nhạy cảm với chênh lệch lãi suất giữa ECB và Fed. Một quyết định giữ nguyên lãi suất theo hướng diều hâu — giữ lãi suất trong khi báo hiệu lo ngại về sự dai dẳng của lạm phát — có khả năng hỗ trợ đồng euro. Một giọng điệu ôn hòa nhấn mạnh rủi ro tăng trưởng sẽ gây áp lực lên đồng tiền này.

Thị trường đã định giá khoảng 60% khả năng ECB sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt mùa hè, với cuộc họp tiếp theo vào ngày 23 tháng 7 mang đến cơ hội hành động tiếp theo. Biến số chính vẫn là giá dầu: nếu xung đột Trung Đông giữ Brent trên 80 USD/thùng trong suốt quý III, lập luận về lạm phát sẽ mạnh lên. Nếu xung đột hạ nhiệt và dữ liệu tăng trưởng tiếp tục suy yếu, trường hợp cắt giảm lãi suất sẽ được củng cố.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.