Đồng đô la có thể chạm 170 yen nếu không có can thiệp phối hợp, Edmond de Rothschild cảnh báo

Việc đồng yen trượt xuống mức thấp nhất trong 40 năm đã trở nên mất kết nối với các nền tảng kinh tế của Nhật Bản đến mức các ngân hàng trung ương lớn có thể buộc phải can thiệp phối hợp, theo Edmond de Rothschild Asset Management.

Cú tăng vọt của đồng đô la lên 162,83 yen — mức cao nhất trong 40 năm đạt được vào ngày 1/7 — phản ánh sự yếu kém quá mức của đồng yen không phản ánh đúng các nền tảng kinh tế mạnh mẽ của Nhật Bản, một sự lệch pha có thể kích hoạt can thiệp phối hợp giữa Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trong nửa cuối năm 2026.

"Những nền tảng vững chắc của nền kinh tế Nhật Bản không thể được phản ánh qua mức tỷ giá thấp như vậy của đồng yen," Michael Nizard, trưởng bộ phận đa tài sản và overlay tại Edmond de Rothschild Asset Management, đơn vị quản lý 107 tỷ euro (122,42 tỷ USD) tính đến ngày 31/12, cho biết.

Nếu không có can thiệp, đồng đô la có thể mạnh lên 170 yen trong vòng ba tháng, Nizard nói. Đồng bạc xanh giao dịch lần cuối ở mức 161,76 yen. Đà tăng của đồng đô la được thúc đẩy bởi chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ, nơi thị trường tiền tệ định giá một lần tăng lãi suất vào tháng 12 và rủi ro lần thứ hai vào đầu năm 2027, dữ liệu từ LSEG cho thấy.

Việc tỷ giá chạm 170 yen sẽ khiến ngành công nghiệp Nhật Bản trở nên cạnh tranh hơn — một động thái mà Nizard cho rằng chính quyền Trump "không thể chấp nhận." Nếu can thiệp phối hợp thành công trong việc đẩy đồng đô la xuống quanh mức 155 yen, mức cao nhất trong 40 năm vừa chạm gần 163 yen sẽ đánh dấu đỉnh, ông nói. "Nếu không phối hợp, đó sẽ chỉ là một khoảnh khắc ngắn ngủi để đồng yen mạnh lên."

Can Thiệp Phối Hợp Sẽ Định Hình Lại Thị Trường Trái Phiếu

Nizard dự kiến BOJ, Fed và ECB sẽ hành động cùng nhau trong nửa cuối năm. Một động thái như vậy sẽ hỗ trợ đồng yen và cải thiện tâm lý rủi ro trên toàn bộ thị trường toàn cầu, có khả năng tạo ra nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ, đặc biệt là trái phiếu kỳ hạn 10 năm, ông nói.

Đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc đã phẳng đi đáng kể khi thị trường định giá nhiều đợt tăng lãi suất của Fed hơn do lo ngại lạm phát bắt nguồn từ giá dầu cao hơn, đẩy lợi suất trái phiếu ngắn hạn lên cao. Nizard kỳ vọng đường cong sẽ dốc trở lại khi thị trường thu hẹp kỳ vọng về lãi suất cao hơn.

"Chúng tôi nghĩ rằng diễn biến tiếp theo sẽ là đường cong dốc lên," ông nói. Một điểm bước ngoặt sẽ đến khi Fed chuyển từ lập trường diều hâu hiện tại sang vị thế trung lập hơn, Nizard nói thêm. Đường cong dốc lên sẽ được kích hoạt bởi lợi suất trái phiếu ngắn hạn giảm trong khi lợi suất dài hạn vẫn có nguy cơ tăng do chính sách tài khóa mở rộng của Mỹ và khối lượng phát hành trái phiếu Kho bạc lớn.

Trái Phiếu Khu Vực Đồng Euro Mang Lại Giá Trị Tương Đối

Trong số ba thị trường G-3 gồm khu vực đồng euro, Mỹ và Anh, Edmond de Rothschild ưa thích trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro nhờ dữ liệu kinh tế tích cực gần đây, bao gồm tăng trưởng cao hơn dự kiến và lạm phát thấp hơn dự kiến. "Trong khi việc ECB tăng lãi suất vào tháng 9 vẫn là câu hỏi mở và chưa phải là điều chắc chắn, dữ liệu lạm phát tích cực liên tục có thể khiến thị trường loại bỏ hoàn toàn các đợt tăng lãi suất trong tương lai của ECB, củng cố sự an toàn và giá trị trên thị trường trái phiếu euro," Nizard nói.

Trong số các trái phiếu chính phủ thông thường, nhà quản lý tài sản này ưa thích trái phiếu kỳ hạn hai đến năm năm với kỳ vọng rằng các dự báo tăng lãi suất toàn cầu sẽ tiếp tục giảm. Tuy nhiên, công ty nói chung ưa thích trái phiếu bảo vệ lạm phát do rủi ro lạm phát kéo dài, với các khoản đầu tư vào AI có khả năng thúc đẩy lạm phát trong ngắn hạn.

Lần cuối cùng đồng yen giao dịch ở mức cực đoan như vậy so với các nền tảng kinh tế của Nhật Bản là vào giữa những năm 1980, khi Hiệp định Plaza — một sự can thiệp phối hợp của các nước G-5 — được triển khai để làm yếu đồng đô la. Thỏa thuận đó đã đẩy đồng đô la từ khoảng 240 yen xuống 150 yen trong vòng hai năm, cho thấy quy mô tác động tiềm năng từ một nỗ lực phối hợp của các ngân hàng trung ương.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.