Những điểm chính:
Cơ quan quản lý chứng khoán Trung Quốc đã đề xuất đợt cải tổ quy tắc tái cấp vốn lớn nhất trong nhiều năm, giới thiệu chương trình phát hành theo kệ và tăng gấp đôi trần tài trợ nhanh quy mô nhỏ lên 1 tỷ nhân dân tệ cho các công ty vốn hóa lớn.
Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) hôm thứ Sáu đã đề xuất những thay đổi toàn diện đối với quy định tái cấp vốn cho công ty niêm yết, bao gồm hệ thống phát hành theo kệ dành cho các công ty đủ điều kiện và tăng gấp đôi trần tài trợ nhanh quy mô nhỏ lên tới 1 tỷ nhân dân tệ (138 triệu USD) đối với các công ty có tài sản ròng vượt quá 100 tỷ nhân dân tệ.
"Gói cải cách cho thấy sự chuyển dịch có chủ đích sang định giá theo thị trường và cơ chế huy động vốn linh hoạt hơn," Kevin Ip, chuyên gia phân tích tại Edgen chuyên về cổ phiếu A và vĩ mô Trung Quốc, cho biết. "Đặc biệt, hệ thống phát hành theo kệ có thể làm giảm tác động gây xáo trộn của các đợt phát hành lớn một lần đối với giao dịch thị trường thứ cấp."
Theo dự thảo quy tắc được công bố để lấy ý kiến công chúng đến ngày 2/8, CSRC sẽ cho phép các công ty có hồ sơ công bố thông tin tốt áp dụng mô hình "một lần đăng ký, nhiều lần phát hành" đối với các đợt phát hành riêng lẻ cạnh tranh. Trần tài trợ nhanh quy mô nhỏ cho các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Thượng Hải và Thâm Quyến sẽ tăng lên 600 triệu nhân dân tệ từ 300 triệu nhân dân tệ, trong khi các công ty trên Sở Giao dịch Bắc Kinh chứng kiến trần tăng gấp đôi lên 200 triệu nhân dân tệ. Tất cả các đợt phát hành riêng lẻ phải sử dụng ngày đầu tiên của kỳ phát hành làm ngày cơ sở định giá, thay thế hệ thống trước đây cho phép các ngày tham chiếu sớm hơn.
Các cải cách nhằm tăng cường khả năng cạnh tranh của thị trường cổ phiếu nội địa Trung Quốc trong bối cảnh các công ty công nghệ đã huy động được 3,1 tỷ USD từ các đợt niêm yết cổ phiếu trong nước từ đầu năm đến giữa tháng 6, gấp hơn năm lần so với cùng kỳ năm ngoái, theo Reuters. Nếu được thực hiện, những thay đổi này có thể đẩy nhanh quá trình hình thành vốn đồng thời giảm tác động pha loãng của các giao dịch khối lớn đối với các cổ đông hiện hữu.
CSRC cũng đề xuất đơn giản hóa các điều kiện đối với việc phát hành cho cổ đông kiểm soát, kéo dài thời gian khóa lên 36 tháng so với tiêu chuẩn hiện tại, đồng thời tăng cường quy định về trái phiếu chuyển đổi bằng cách áp dụng các yêu cầu về khoảng cách tái cấp vốn tương tự như đối với phát hành riêng lẻ. Cơ quan quản lý cũng làm rõ rằng mọi khoản tiền thu được phải được sử dụng cho hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty.
Cải cách định giá nhắm tới bảo vệ nhà đầu tư thiểu số
Cơ chế định giá thị trường thống nhất là một trong những thay đổi quan trọng nhất. Bằng cách yêu cầu ngày đầu tiên của kỳ phát hành làm ngày cơ sở định giá cho tất cả các đợt phát hành riêng lẻ, CSRC loại bỏ lợi thế chiết khấu mà các ngày tham chiếu sớm hơn mang lại cho các nhà đầu tư tổ chức. Động thái này đưa thông lệ của Trung Quốc tiến gần hơn với các thị trường quốc tế, nơi các đợt phát hành theo giá thị trường được định giá sát thời điểm thực hiện.
Thời gian khóa 36 tháng đối với việc phát hành cho cổ đông kiểm soát phục vụ mục đích kép: mang lại cho các cổ đông lớn một lộ trình hợp lý để bơm vốn đồng thời đảm bảo họ chịu rủi ro thị trường cùng với các cổ đông thiểu số. Các công ty có lịch sử tuân thủ và không có vi phạm tín dụng nghiêm trọng đủ điều kiện để áp dụng quy trình đơn giản hóa.
Công ty vốn nhỏ và vốn lớn hưởng lợi không đồng đều
Việc tăng trần tài trợ nhanh quy mô nhỏ theo từng bậc tạo ra cấu trúc lợi ích phân nhánh. Đối với khoảng 120 công ty cổ phiếu A có tài sản ròng vượt quá 100 tỷ nhân dân tệ — bao gồm các ngân hàng nhà nước, công ty bảo hiểm và tập đoàn công nghiệp — trần 1 tỷ nhân dân tệ mang lại sự linh hoạt đáng kể cho các thương vụ mua bán bổ sung hoặc điều chỉnh vốn lưu động. Đối với thị trường rộng lớn hơn gồm các công ty vốn hóa trung bình và nhỏ, giới hạn 600 triệu nhân dân tệ thể hiện sự tăng gấp đôi năng lực, có thể làm giảm nhu cầu tài trợ cầu nối đắt đỏ.
Trong khi đó, hệ thống phát hành theo kệ chỉ dành cho các công ty có hồ sơ công bố thông tin tốt, tạo ra động lực cải thiện quản trị doanh nghiệp. Các công ty đủ điều kiện có thể đăng ký tổng số tiền phát hành và giải ngân theo từng đợt, phù hợp việc huy động vốn với nhu cầu tài trợ thực tế thay vì huy động một lần.
CSRC sẽ tiếp nhận ý kiến phản hồi của công chúng đến ngày 2/8 trước khi hoàn thiện các quy tắc để thực thi.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
