Các điểm chính:
Lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ đạt mức cao kỷ lục mới trong quý II, kéo dài chuỗi mở rộng biên lợi nhuận, qua đó chuyển hướng dòng vốn vào các quỹ ETF tập trung vào thu nhập.
Lợi nhuận doanh nghiệp Mỹ đã tăng lên mức cao kỷ lục trong quý II, kéo dài chuỗi mở rộng biên lợi nhuận khiến các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) tập trung vào thu nhập ngày càng trở thành tâm điểm của nhà đầu tư. Theo Goldman Sachs Research, đà tăng của S&P 500 trong năm qua hầu như hoàn toàn được thúc đẩy bởi tăng trưởng thu nhập chứ không phải do mở rộng bội số định giá.
"Khả năng tạo ra thu nhập là xương sống cấu trúc của thị trường này, và dữ liệu xác nhận rằng biên lợi nhuận vẫn đang mở rộng," Ben Snider, chiến lược gia trưởng về cổ phiếu Mỹ tại Goldman Sachs, cho biết. "Tăng trưởng thu nhập liên tục sẽ tiếp tục thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán."
Goldman Sachs dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500 đạt 340 USD trong năm 2026, tương ứng mức tăng trưởng 24% so với cùng kỳ năm trước, và dự kiến sẽ tăng lên 385 USD vào năm 2027. Dữ liệu từ FactSet cho thấy tăng trưởng thu nhập quý II đang ở mức 22%, tăng từ 18,7% vào đầu quý, trong khi tăng trưởng doanh thu đạt 12,1%, đánh dấu tốc độ mạnh nhất kể từ quý II/2022. Ngân hàng này đã nâng mục tiêu cuối năm cho S&P 500 lên 8.000 điểm từ mức 7.600 điểm vào tháng 5, hàm ý tiềm năng tăng thêm khoảng 9% so với mức hiện tại gần 7.365 điểm.
Tăng trưởng lợi nhuận bền vững đã chuyển hướng dòng vốn vào các ETF sàng lọc năng lực thu nhập. Quỹ WisdomTree Earnings 500 Fund (EPS), Invesco S&P 500 High Quality Earnings ETF (EZM) và Invesco S&P 500 Earnings Strength ETF (EES) đều đã thu hút dòng vốn vào khi nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp xúc với các công ty có lợi nhuận thực tế thay vì tăng trưởng đầu cơ. Các quỹ này ưu tiên các công ty có thu nhập dương trong quá khứ và biên lợi nhuận bền vững—một yếu tố đã vượt trội so với các chỉ số chuẩn thị trường rộng trong chu kỳ hiện tại.
Đầu tư vào hạ tầng AI là động lực lớn nhất thúc đẩy mở rộng thu nhập, chiếm khoảng một nửa tổng tăng trưởng thu nhập của S&P 500 trong năm 2026, Goldman Sachs Research xác nhận. Các công ty công nghệ siêu quy mô lớn nhất dự kiến sẽ chi khoảng 754 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong năm nay, tăng 83% so với năm 2025, và con số này được dự báo sẽ đạt 905 tỷ USD vào năm 2027. Các công ty bán dẫn là những đối tượng hưởng lợi trực tiếp chính, trong khi các lĩnh vực phần cứng công nghệ, công nghiệp và tiện ích cũng đang hấp thụ những cú hích thu nhập đáng kể từ quá trình xây dựng hạ tầng AI.
Rủi ro đối với triển vọng thị trường tập trung vào định giá và mức độ tập trung. S&P 500 đang giao dịch ở mức khoảng 21 lần thu nhập dự phóng, một mức cao hơn khoảng 87% các quan sát trong 40 năm qua. Snider thừa nhận vấn đề định giá nhưng lập luận rằng lợi nhuận doanh nghiệp ở gần mức kỷ lục và lãi suất tương đối thấp là cơ sở biện minh cho bội số này. Các công ty bỏ lỡ ước tính quý II đang bị thị trường trừng phạt nghiêm khắc hơn so với chuẩn mực lịch sử, với các lần bỏ lỡ khiến cổ phiếu giảm trung bình 4,2% so với mức trung bình lịch sử là 2,9%, cho thấy mức độ chấp nhận thất vọng ở ngưỡng hiện tại là rất hạn chế.
Dữ liệu thu nhập cần thiết để duy trì đà tăng sẽ bắt đầu được công bố vào giữa tháng 7, khi các ngân hàng lớn của Mỹ bắt đầu báo cáo kết quả quý II. Goldman Sachs xác định hai tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy nền tảng của đà tăng đang bị nứt vỡ là lợi suất trái phiếu tăng bền vững hoặc sự sụt giảm mạnh trong chi tiêu vốn cho AI, mặc dù kịch bản cơ sở của ngân hàng này giả định không có kịch bản nào trong số này xảy ra cho đến hết năm.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
