(P1) Cổ phiếu của nhà cung cấp đám mây AI CoreWeave đã giảm 11% sau khi dự báo doanh thu quý 2 không đạt mức ước tính, làm tăng thêm lo ngại rằng chi phí linh kiện tăng cao có thể đe dọa con đường đi đến lợi nhuận của công ty bất chấp khối lượng đơn hàng tồn đọng khổng lồ lên tới 99 tỷ USD.
(P2) "Kết quả cho thấy tính chất đòn bẩy cao của hoạt động kinh doanh này," một nhà phân tích lĩnh vực lưu ý. "Không giống như ba nhà cung cấp đám mây lớn, CoreWeave đang tài trợ cho việc xây dựng quy mô lớn của mình gần như hoàn toàn bằng nợ, khiến biên lợi nhuận của họ cực kỳ nhạy cảm với lạm phát giá linh kiện."
(P3) Doanh thu của công ty đám mây mới này đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,08 tỷ USD trong quý đầu tiên, vượt qua mức đồng thuận 1,97 tỷ USD của các nhà phân tích. Tuy nhiên, mức lỗ điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đã tăng lên 1,12 USD, rộng hơn mức lỗ 0,91 USD dự kiến. Công ty đã đưa ra hướng dẫn doanh thu quý 2 từ 2,45 tỷ USD đến 2,6 tỷ USD, thấp hơn mức đồng thuận 2,69 tỷ USD và nâng mức thấp nhất trong ngân sách chi tiêu vốn cả năm lên 31 tỷ USD.
(P4) Kết quả làm nổi bật cuộc tranh luận trung tâm đối với các nhà đầu tư: liệu sự mở rộng nhanh chóng của CoreWeave, được tài trợ bởi hơn 20 tỷ USD nợ và vốn chủ sở hữu gần đây, có thể đạt được lợi nhuận khi cạnh tranh với các đối thủ lớn như Amazon và Microsoft hay không. Cổ phiếu, vẫn tăng hơn 60% trong năm nay, đã trở thành chiến trường giữa phe bò tập trung vào sự tăng trưởng và phe gấu cảnh giác với bảng cân đối kế toán của công ty.
Câu chuyện về hai chỉ số
Sự phân kỳ trong vận may của CoreWeave là rất rõ rệt. Một mặt, công ty đang ký kết các hợp đồng trị giá hàng tỷ đô la với tốc độ chóng mặt. Trong quý đầu tiên, họ đã đảm bảo được cam kết trị giá 21 tỷ USD từ Meta Platforms và mở rộng các thỏa thuận với các công ty AI Anthropic, Mistral và Cohere. Điều này đã đẩy tổng nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO), một thước đo doanh thu hợp đồng trong tương lai, lên gần 100 tỷ USD.
Mặt khác, chi phí cho sự tăng trưởng đó đang leo thang. Sự phụ thuộc của công ty vào các GPU có sẵn từ các đối tác như Nvidia, một nhà đầu tư vốn cổ phần, khiến công ty dễ bị tổn thương trước tình trạng tăng giá. Quyết định nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2024 lên mức từ 31 tỷ USD đến 35 tỷ USD, tăng từ mức sàn 30 tỷ USD, đã làm hoảng sợ các nhà đầu tư đang nghi ngờ về tính kinh tế của sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI.
Sự chia rẽ của nhà đầu tư
Đợt bán tháo sau báo cáo thu nhập diễn ra bất chấp việc nhà đầu tư giá trị nổi tiếng Duan Yongping đã thiết lập một vị thế mới trị giá 20 triệu USD tại công ty, một động thái được thị trường theo dõi sát sao. Tuy nhiên, tín hiệu lạc quan này đã bị lu mờ bởi hướng dẫn yếu kém và việc bán cổ phiếu liên tục của một số người nội bộ công ty.
Đối với các nhà đầu tư, CoreWeave đại diện cho một vụ đặt cược mang tính đầu cơ cao vào sự bùng nổ trung tâm dữ liệu AI. Mô hình cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây hiệu suất cao chuyên dụng cho các khối lượng công việc AI được xác thực bởi khối lượng đơn hàng tồn đọng đang tăng vọt. Tuy nhiên, không giống như các gã khổng lồ giàu tiền mặt như Amazon Web Services, Microsoft Azure và Google Cloud, CoreWeave không có một doanh nghiệp riêng biệt, có lợi nhuận cao để tài trợ cho sự mở rộng của mình. Thành công của công ty phụ thuộc vào khả năng quản lý nợ và kiểm soát chi phí khi mở rộng quy mô, một thách thức hiện đang được chú ý sau báo cáo tài chính mới nhất.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
