Chỉ số PCE lõi lên 3,4%, cao nhất kể từ năm 2023, nguy cơ Fed tăng lãi suất gia tăng

Thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng tốc lên mức đọc lõi cao nhất trong hơn hai năm, khiến khả năng tăng lãi suất vẫn còn để ngỏ trong năm 2026.

Lạm phát PCE lõi đã tăng lên 3,4% trong tháng 5, mức cao nhất kể từ tháng 10/2023, củng cố lập trường diều hâu của Fed và giữ ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay.

"Áp lực lạm phát trên diện rộng có nghĩa là Fed không thể chờ đợi," Matthew Luzzetti, chuyên gia kinh tế trưởng Hoa Kỳ tại Deutsche Bank, cho biết. "Chúng tôi dự báo hai đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, vào tháng 9 và tháng 12."

Báo cáo của Bộ Thương mại cho thấy chi tiêu cá nhân tăng 0,7% trong tháng 5, vượt mức dự báo 0,4%, trong khi thu nhập cá nhân cũng tăng 0,7% so với ước tính 0,4%. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân nhích nhẹ lên 3%. So với tháng trước, PCE tổng thể tăng 0,4%, thấp hơn 0,1 điểm phần trăm so với kỳ vọng, trong khi giá lõi tăng tốc lên 0,3% từ mức 0,2% trong tháng 4.

Dữ liệu này làm phức tạp thêm lộ trình của Fed ngay khi một biến số mới xuất hiện: giá dầu đã lao dốc sau thỏa thuận của Tổng thống Donald Trump với Iran, có khả năng làm dịu lạm phát tổng thể trong những tháng tới. Tuy nhiên, với lạm phát lõi vẫn chạy cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed và chi tiêu tiêu dùng chưa có dấu hiệu suy yếu, thị trường hiện định giá 50% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trước cuộc họp tháng 9, theo định giá OIS.

Chi Tiêu Tiêu Dùng Bất Chấp Kỳ Vọng Chậm Lại

Mức tăng 0,7% hàng tháng trong chi tiêu tiêu dùng cá nhân — một chỉ số thay thế cho chi tiêu — đánh dấu mức tăng mạnh nhất trong nhiều tháng và diễn ra bất chấp áp lực giá cả gia tăng. Chi tiêu tiêu dùng thực tế, được điều chỉnh theo lạm phát, cũng tăng lên, cho thấy các hộ gia đình đang rút tiết kiệm để duy trì mức tiêu dùng. Tỷ lệ tiết kiệm ở mức 3% vẫn thấp hơn mức trung bình trước đại dịch khoảng 7%, một động thái mà các nhà kinh tế cho là không bền vững trong dài hạn nhưng có thể giúp nền kinh tế hoạt động nóng trong suốt quý III.

Sự kiên cường trong chi tiêu cho phép Fed duy trì khuynh hướng thắt chặt. Chín trong số 12 quan chức Fed đã dự tính ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay trong các dự báo mới nhất của họ, với sáu người dự tính hai lần tăng trở lên. Chỉ có tám người ủng hộ giữ lãi suất ổn định cho đến cuối năm, theo Bản Tổng hợp Dự báo Kinh tế được công bố sau cuộc họp tháng 6.

Giá Dầu Giảm Mang Đến Yếu Tố Bất Ngờ Cho Triển Vọng Lạm Phát

Bức tranh lạm phát có thể thay đổi trong những tháng tới khi chi phí năng lượng thấp hơn thấm dần vào dữ liệu. Thỏa thuận của Tổng thống Trump với Iran, đảm bảo tiếp tục tiếp cận qua eo biển Hormuz, đã đẩy giá dầu giảm mạnh, làm dịu bớt một động lực chính của đợt tăng lạm phát năm nay. PCE tổng thể trước đó đã bị đẩy lên cao hơn bởi chi phí năng lượng liên quan đến xung đột Iran, mà Bộ Thương mại cho biết đã thấm dần vào các bộ phận khác của nền kinh tế.

Các quan chức Fed dự báo PCE tổng thể sẽ kết thúc năm ở mức 3,6% và lõi ở mức 3,3% — cả hai đều cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%. Nếu giá dầu duy trì ở mức thấp, lạm phát tổng thể có thể hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, có khả năng làm giảm áp lực phải tăng lãi suất. Tuy nhiên, Luzzetti của Deutsche Bank cảnh báo rằng lạm phát lõi, vốn loại trừ năng lượng và thực phẩm, đang được thúc đẩy bởi các áp lực từ phía cầu rộng hơn mà việc giá dầu thấp hơn một mình sẽ không thể giải quyết được.

Lần cuối cùng PCE lõi vượt quá 3,4% là vào tháng 10/2023, khi nó đạt đỉnh 3,5% trước khi bắt đầu giảm dần. Sự suy giảm đó đã chững lại vào đầu năm 2025 và lạm phát đã tăng dần kể từ đó, được thúc đẩy bởi thuế quan, thị trường lao động thắt chặt và cú sốc năng lượng từ xung đột Iran. Quyết định chính sách tiếp theo của Fed dự kiến diễn ra vào ngày 29-30/7, tiếp theo là cuộc họp ngày 16-17/9, nơi thị trường nhìn thấy xác suất hành động cao nhất.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.