CPI lõi tháng 5 hạ nhiệt xuống 0,2% nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc leo lên 4,54%

Giá tiêu dùng lõi của Mỹ tháng 5 tăng 0,2%, thấp hơn mức đồng thuận 0,3%, nhưng lợi suất kỳ hạn 10 năm vẫn tăng 2,4 điểm cơ bản lên 4,54% khi giá dầu vọt lên trên 97 USD do căng thẳng Iran.

"Chúng ta thấy rõ áp lực từ lạm phát năng lượng đang đẩy chỉ số tổng thể lên cao và đưa chúng ta ngày càng xa mục tiêu," Thomas Simons, chuyên gia kinh tế trưởng của Jefferies tại Mỹ, nhận định. "Nhưng mặt khác, sẽ có một đợt giảm mạnh giá năng lượng trong tương lai không xa."

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm – vốn nhạy cảm hơn với kỳ vọng chính sách của Fed – tăng 0,85 điểm cơ bản lên 4,1266%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 2,84 điểm cơ bản lên 5,0241%. Chênh lệch 2/10 năm nới rộng 1,5 điểm cơ bản lên 41,2 điểm cơ bản. Lợi suất thực cũng tăng vọt, với lợi suất TIPS kỳ hạn 2 năm nhảy 4,8 điểm cơ bản lên 1,5863%, mức cao nhất trong hơn một năm, báo hiệu thị trường đang định giá lại cho chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Dầu Brent tăng 4,3% lên 97,14 USD/thùng sau khi Israel và Iran trao đổi các cuộc tấn công tên lửa lần đầu tiên kể từ lệnh ngừng bắn hồi tháng Tư.

Dữ liệu này giúp Fed vẫn duy trì lãi suất ở mức 350–375 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 17/6 – hợp đồng hoán đổi định giá xác suất 98% Fed không thay đổi lãi suất – nhưng sự kết hợp giữa lạm phát tổng thể dai dẳng và các cú sốc nguồn cung do năng lượng đã đẩy xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 12 lên 68%, theo CME FedWatch. Nếu giá dầu duy trì trên 100 USD, lạm phát lõi có thể tăng tốc trở lại, đẩy lùi bất kỳ đợt nới lỏng nào sang tận năm 2027.

Báo cáo CPI tháng 5 cho thấy lạm phát tổng thể tăng 0,5% so với tháng trước, phù hợp với dự báo, và tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái, tăng tốc từ mức 3,8% của tháng Tư. Lạm phát lõi tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, khớp với dự báo. Mức tăng 0,2% hàng tháng của CPI lõi là yếu nhất kể từ tháng Hai, mang lại một số sự nhẹ nhõm sau ba tháng liên tiếp vượt kỳ vọng. Chi phí nhà ở – chiếm khoảng một phần ba rổ CPI – tăng 0,4% so với tháng trước, hạ nhiệt từ mức 0,5% của tháng Tư.

Thị trường lao động bổ sung thêm một tầng phức tạp khác. Bảng lương phi nông nghiệp tháng 5 tăng 172.000 việc làm, cao hơn ước tính đồng thuận, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,3%. Sự kiên cường này giúp Fed có dư địa giữ lãi suất ở mức cao ngay cả khi lạm phát hạ nhiệt. Tổng thống Donald Trump nói rằng Chủ tịch Fed Kevin Warsh nên "làm bất cứ điều gì ông ấy muốn" về lãi suất nhưng nói thêm rằng việc tăng chi phí vay sẽ "giết chết thành công" sau cái mà ông gọi là báo cáo việc làm "tuyệt vời".

Dầu mỏ và địa chính trị

Giá năng lượng tăng vọt tạo ra một ẩn số. Dầu Brent vọt lên trên 97 USD lần đầu tiên kể từ tháng 10 sau khi Israel và Iran trao đổi các cuộc tấn công tên lửa, phá vỡ lệnh ngừng bắn tháng Tư. Mỗi đợt tăng 10 USD bền vững của giá dầu sẽ bổ sung khoảng 0,3 điểm phần trăm vào CPI tổng thể, theo ước tính của Jefferies, đe dọa giữ lạm phát trên mục tiêu 2% của Fed cho đến cuối năm. Lần gần đây nhất lợi suất kỳ hạn 30 năm giao dịch trên 5% là vào cuối năm 2023, khi chu kỳ thắt chặt của Fed đẩy lợi suất dài hạn lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ trước khi một đợt phục hồi sau đó đưa chúng trở lại.

Kho bạc Mỹ sẽ kiểm nghiệm nhu cầu đối với 119 tỷ USD trái phiếu mới trong tuần này, bao gồm 58 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 3 năm vào thứ Ba, 39 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào thứ Tư và 22 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 30 năm vào thứ Năm. Đây là đợt đấu giá trái phiếu 10 năm đầu tiên kể từ khi lợi suất vượt ngưỡng 4,50%, một mức trong lịch sử thường thu hút người mua. Đợt đấu giá trái phiếu 30 năm vào thứ Năm sẽ được theo dõi chặt chẽ như một thước đo khẩu vị của nhà đầu tư dài hạn ở mức lợi suất trên 5%.

Simons dự báo lạm phát giá tiêu dùng sẽ giảm xuống dưới 2% trong vòng một năm tới khi các đợt tăng giá do năng lượng của năm nay tạo ra số liệu so sánh dễ dàng hơn cho năm sau. Nhưng hiện tại, thị trường đang định giá kịch bản lãi suất cao kéo dài: lợi suất kỳ hạn 30 năm trên 5% báo hiệu các nhà đầu tư dài hạn yêu cầu mức bù rủi ro cho lạm phát và rủi ro địa chính trị. Chỉ số S&P 500 giảm 0,6% trong phiên giao dịch chiều khi lợi suất trái phiếu tăng gây áp lực lên định giá cổ phiếu, trong khi chỉ số đồng USD tăng 0,3% so với rổ các đồng tiền chủ chốt.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.