Những điểm chính:
Tồn kho bạc COMEX đã giảm một nửa kể từ tháng 10/2025, với nhu cầu giao hàng đạt 165 triệu oz. chỉ trong quý I/2026, dữ liệu sàn giao dịch cho thấy.
"Khả năng của các sàn giao dịch kỳ hạn phương Tây trong việc đàn áp giá bạc thông qua thanh toán giấy đang nhanh chóng cạn kiệt nhiên liệu," Eric Sprott, nhà sáng lập Sprott Asset Management, cho biết.
Giao dịch giao hàng COMEX đạt tổng cộng 203 triệu oz. trong năm 2024 trước khi bùng nổ lên 474 triệu oz. vào năm 2025. Riêng quý I/2026 đã chứng kiến 165 triệu oz. được giao hàng, không có dấu hiệu chậm lại. Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải (SHFE), nơi yêu cầu kim loại vật chất để thanh toán, đang niêm yết bạc ở mức $86/oz, cao hơn 11% so với giá $77/oz của COMEX và LBMA. Khoảng cách này đã từng lên tới 45% trong thời kỳ biến động đỉnh điểm.
Chênh lệch giá sẽ sụp đổ nếu không có nguồn cung vật chất mới xuất hiện, có khả năng kích hoạt một đợt short squeeze có thể đẩy bạc vượt qua $150/oz, theo Sprott. Các công ty khai thác bạc có thể chứng kiến mức tăng từ 10 đến 40 lần ở mức giá đó, ông nói.
Tại Sao Nguồn Cung Cứu Trợ Đã Cạn Kiệt
Nhu cầu công nghiệp đối với bạc đã tăng vọt trên khắp các trung tâm dữ liệu AI, xe điện, tấm pin mặt trời và điện thoại thông minh, với robot hình người là sự bổ sung mới nhất. Các thị trường châu Á duy trì mức định giá cao bất kể giá COMEX hay LBMA giảm, trong khi các hạn chế xuất khẩu, thuế VAT cao từ 13% trở lên và rào cản logistics ngăn vàng thỏi chảy ngược trở lại các sàn giao dịch phương Tây. Cả Mỹ và Trung Quốc đều đã chỉ định bạc là khoáng sản quan trọng, càng hạn chế khả năng xuất khẩu. Các nhà sử dụng công nghiệp lớn như Samsung đã bắt đầu thực hiện các thỏa thuận trực tiếp với các mỏ bạc ở mức phí bảo hiểm đáng kể, bỏ qua các nhà bán lại bên thứ ba và giảm nguồn cung sẵn có cho COMEX.
Các Quỹ ETF Bạc Của Sprott Định Vị Cho Đợt Squeeze
Sprott Physical Silver Trust (NYSE: PSLV) đã tăng lượng tồn kho lên 216,93 triệu oz., bổ sung thêm 7 triệu oz. chỉ trong tháng 1 như một phần của chương trình vốn cổ phần trị giá 2 tỷ USD trên thị trường. Toàn bộ số tiền thu được được dành để mua các thanh London Good Delivery được lưu trữ tại Royal Canadian Mint, không có khoản nào được cho vay hoặc trả lại các quỹ tổng hợp COMEX hay SHFE. PSLV là quỹ ETF nắm giữ bạc lớn thứ hai sau SLV. Sprott Silver Miners and Physical Silver ETF (NASDAQ: SLVR) nắm giữ cổ phần đáng kể tại First Majestic Silver, Silvercorp Metals và các công ty khai thác khác, mang lại khả năng tiếp xúc với cả kim loại vật chất và cổ phiếu khai thác mỏ.
Nếu mục tiêu $150/oz của Sprott đạt được, cổ phiếu khai thác bạc nắm giữ trong SLVR có thể tăng từ 10 đến 40 lần, theo ước tính của ông. Ngay cả một nửa mức tăng đó cũng sẽ vượt trội hầu hết các loại tài sản, khi các nhà phân tích đã công bố mục tiêu giá từ $100 đến $300/oz cho bạc trong năm nay.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
