Những điểm chính:
- Chỉ số Levkovich của Citi đạt 0,93, mức cao nhất kể từ đợt phục hồi hậu Covid
- Trong lịch sử, mức hưng phấn như vậy báo trước S&P 500 giảm trung bình 13%
- Citi nâng mục tiêu cuối năm lên 8.100, dựa trên tăng trưởng lợi nhuận nhờ AI
Quay lại
Chỉ số hưng phấn của Citi chạm 0,93, tiến gần mức thời kỳ dot-com
Chỉ số Levkovich của Citi đã tăng vọt lên mức lần cuối cùng được ghi nhận trước cuộc khủng hoảng dot-com, nhưng ngân hàng này vẫn đang nâng mục tiêu S&P 500 lên 8.100.
Mô hình Panic/Euphoria của Citi đã tăng lên 0,93 vào tuần trước, mức cao nhất kể từ đợt phục hồi hậu Covid và gần bằng mức trước khi bong bóng dot-com vỡ. Chỉ số này, được đổi tên thành Chỉ số Levkovich vào năm 2021 theo tên cố chiến lược gia cổ phiếu Mỹ Tobias Levkovich, đo lường chín yếu tố đầu vào bao gồm nợ ký quỹ, khối lượng giao dịch và lãi suất bán khống.
"Vấn đề khi sử dụng chỉ số này như một công cụ xác định thời điểm là thị trường tăng nhiều hơn là giảm," Scott Chronert, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu Mỹ tại Citi cho biết. Cổ phiếu có thể "tồn tại trong điều kiện hưng phấn" cho đến khi có lý do cụ thể để giảm, ông nói.
Các chỉ số trên 0,38 báo hiệu sự hưng phấn, trong khi bất cứ điều gì dưới mức âm 0,17 báo hiệu sự hoảng loạn. Một năm trước, chỉ số này ở mức 0,19 — hoàn toàn nằm trong vùng trung lập. Chỉ số S&P 500 đã tăng gần 8% trong năm nay, với cổ phiếu bán dẫn dẫn đầu đà tăng. Micron Technology Inc., Intel Corp., Advanced Micro Devices Inc. và SK Hynix Inc. của Hàn Quốc đều đã tăng hơn gấp đôi kể từ tháng 1.
Trong lịch sử, khi chỉ số đạt đến các mức này, S&P 500 đã ghi nhận mức giảm trung bình 13% trong 12 tháng tiếp theo. Tuy nhiên, Citi đã nâng mục tiêu cuối năm cho chỉ số chuẩn lên 8.100 từ 7.700, ngụ ý tiềm năng tăng khoảng 7% so với mức hiện tại. Mục tiêu mới định giá chỉ số này ở mức hơn 20 lần dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 2027 của Citi, phản ánh niềm tin rằng tăng trưởng lợi nhuận nhờ "siêu chu kỳ" chi tiêu cho AI sẽ tiếp tục vượt qua tăng trưởng kinh tế.
Hưng phấn so với Đà tăng lợi nhuận
JPMorgan Chase & Co. lưu ý rằng số lượng quỹ ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu được ra mắt trong năm qua nhiều hơn bất kỳ hạng mục nào khác, nhiều quỹ gắn với các tên tuổi AI hàng đầu như Sandisk Corp., Lumentum Holdings Inc. và IREN Ltd. Các sản phẩm này sử dụng quyền chọn để khuếch đại lợi nhuận, làm gia tăng bong bóng trong một thị trường mà Chỉ số Levkovich đã báo hiệu sự tự mãn cực độ.
Brian Kersmanc của GQG Partners, một nhà đầu tư theo trường phái giá trị, cho biết ông lo ngại về điều mà ông gọi là "sự hưng phấn hoàn toàn" đối với mọi thứ liên quan đến AI, mặc dù ông thừa nhận rằng "xác định đỉnh là cực kỳ khó." Sự thận trọng của ông phản ánh một căng thẳng rộng lớn hơn: dữ liệu tâm lý cho thấy thị trường đang bị định giá quá cao và dễ bị điều chỉnh, nhưng đà tăng lợi nhuận cơ bản vẫn mạnh mẽ.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã dao động trong một biên độ trong năm nay, trong khi chỉ số đồng đô la Mỹ vẫn ở mức cao, tạo ra bối cảnh đa tài sản mà trong lịch sử đã từng làm giảm định giá cổ phiếu. Vàng đã tăng lên mức kỷ lục, báo hiệu rằng một số nhà đầu tư đang phòng ngừa chính kịch bản mà Chỉ số Levkovich cảnh báo: một sự đảo chiều mạnh về giá trị trung bình của các tài sản rủi ro.
Chronert cho biết "siêu chu kỳ" chi tiêu cho AI vẫn đang ở giai đoạn giữa, cho thấy lợi ích từ lợi nhuận có thể kéo dài ngay cả khi lo ngại về định giá gia tăng. Sự căng thẳng giữa hưng phấn ngắn hạn và tăng trưởng lợi nhuận dài hạn khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với một lựa chọn khó khăn: giữ vị thế để hưởng thêm lợi nhuận hay giảm rủi ro trước một đợt điều chỉnh tiềm tàng.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
