Cuộc bán tháo 1,3 nghìn tỷ USD trong lĩnh vực bán dẫn đã kích hoạt hoạt động mua quyền chọn bán (put) lớn nhất từ trước đến nay, khi các nhà giao dịch vẫn nắm giữ vị thế mua nhưng từ chối không có bảo hiểm.
Quay lại
Cổ phiếu chip phục hồi 10% khi nhà giao dịch đổ xô vào hoạt động phòng hộ kỷ lục
Cuộc bán tháo 1,3 nghìn tỷ USD trong lĩnh vực bán dẫn đã kích hoạt hoạt động mua quyền chọn bán (put) lớn nhất từ trước đến nay, khi các nhà giao dịch vẫn nắm giữ vị thế mua nhưng từ chối không có bảo hiểm.
Chỉ số Bán dẫn Philadelphia đã bật tăng 10,3% vào thứ Hai sau đợt bán tháo tồi tệ nhất trong một ngày kể từ năm 2020 vào thứ Sáu, nhưng dữ liệu quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch đang mua bảo vệ ở tốc độ kỷ lục thay vì tuyên bố mọi thứ đã ổn.
"Chênh lệch giữa biến động ngụ ý của SMH ở mức 46 và VIX ở mức 17 tạo ra một giao dịch phòng hộ tự nhiên — bán biến động chip đắt đỏ, mua bảo vệ thị trường rộng rẻ," một chiến lược gia phái sinh tại một ngân hàng đầu tư lớn ở Phố Wall nói với CNBC.
Hợp đồng mở trong các hợp đồng quyền chọn bán trên Quỹ ETF Bán dẫn VanEck (SMH) đã tăng vọt lên gần 1,7 triệu, mức cao nhất kể từ khi quỹ ra mắt vào năm 2011, theo dữ liệu của Bloomberg. Khối lượng cho thấy quyền chọn bán chủ yếu được mua, không phải bán — các nhà giao dịch đang trả tiền để có bảo hiểm giảm giá thay vì đặt cược vào sự sụp đổ. Micron tăng vọt 10% vào thứ Hai sau khi mất 13% vào thứ Sáu, trong khi Marvell nhảy vọt 9% nhờ tin tức được thêm vào S&P 500.
Sự căng thẳng giữa mức phục hồi 10% và hoạt động phòng hộ kỷ lục phản ánh một thị trường tin tưởng vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI — các nhà siêu quy mô đang chi hơn 600 tỷ USD trong năm nay — nhưng nhận ra rằng định giá không để lại chỗ cho sai lầm. Nền tảng Vera Rubin của Nvidia bước vào giai đoạn sản xuất trong quý này, với các lô hàng dự kiến trong quý thứ ba. Bất kỳ trục trặc nào về nguồn cung liên quan đến bộ nhớ HBM4 hoặc đóng gói tiên tiến đều có thể gây ra một biến động mạnh khác theo cả hai hướng.
Nguyên Nhân Gây Ra Cuộc Bán Tháo 1,3 Nghìn Tỷ USD
Đợt bán tháo hôm thứ Sáu được kích hoạt bởi việc Broadcom không đạt được kỳ vọng về doanh thu AI — thiếu hụt 14% so với kỳ vọng cao ngất ngưởng, gây ra hiệu ứng lan truyền trên toàn lĩnh vực. Nvidia giảm khoảng 6%, làm bốc hơi khoảng 740 tỷ USD giá trị thị trường, trong khi AMD giảm 10,9% và Intel giảm 11,3%. Thiệt hại tập trung vào những cái tên đã tăng mạnh nhất: Intel đã tăng 169% từ đầu năm đến nay trước khi giảm, và AMD đã tăng 118%.
Jensen Huang nói với các nhà đầu tư đừng hoảng loạn, nói rằng đợt bán tháo đã cho họ "cơ hội mua với giá chiết khấu" và lập luận rằng việc xây dựng AI vẫn đang ở giai đoạn đầu. Samsung và SK Hynix, những nhà cung cấp bộ nhớ HBM4 mà các hệ thống thế hệ tiếp theo của Nvidia yêu cầu, cũng bị bán tháo mạnh trong giao dịch châu Á trước khi ổn định trở lại.
Hoạt Động Mua Quyền Chọn Bán Kỷ Lục Báo Hiệu Sự Thận Trọng, Không Phải Đầu Hàng
Hoạt động mua quyền chọn bán kỷ lục phản ánh một thị trường chưa từ bỏ cổ phiếu chip nhưng không sẵn sàng nắm giữ chúng mà không có sự bảo vệ. Biến động ngụ ý trên SMH ở mức 46, gấp hơn 2,5 lần VIX của S&P 500 ở khoảng 17. Khoảng cách đó đã tạo ra một giao dịch phòng hộ phổ biến giữa các nhà đầu tư tổ chức: bán biến động bán dẫn đắt đỏ và mua bảo vệ thị trường rộng giá rẻ.
Câu chuyện nhu cầu cơ bản vẫn không thay đổi. Doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia đã tăng 93% so với cùng kỳ năm trước trong quý gần nhất, và chi tiêu vốn của các nhà siêu quy mô tiếp tục tăng tốc. Nhưng việc Broadcom thiếu hụt 14% doanh thu, trong một phân khúc AI vẫn tăng trưởng đáng kể, đã đủ để xóa sổ 1,3 nghìn tỷ USD chỉ trong một ngày. Đó là định nghĩa của một thị trường được định giá cho sự hoàn hảo.
Marvell Nổi Lên Như Một Ngoại Lệ Tăng Giá
Khi làn sóng phòng hộ diễn ra, các nhà giao dịch đặt cược tăng giá tập trung vào một số cổ phiếu chiến thắng được chọn lọc trong lĩnh vực bán dẫn. Marvell Technology nổi lên như một điểm sáng sau khi CEO Jensen Huang của Nvidia chia sẻ sân khấu với CEO Matt Murphy của Marvell tại COMPUTEX 2026 và gọi Marvell là "công ty nghìn tỷ USD tiếp theo." Cổ phiếu đã tăng vọt 30% trong một phiên giao dịch lên mức cao kỷ lục gần 280 USD, nâng vốn hóa thị trường lên gần 240 tỷ USD.
Doanh thu trung tâm dữ liệu của Marvell đạt 1,83 tỷ USD trong quý tài chính đầu tiên, hiện chiếm 76% tổng doanh thu. Công ty đã nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2028 lên 16,5 tỷ USD, tăng 1,5 tỷ USD so với hướng dẫn trước đó. Chip chuyển mạch Teralynx 100 của họ, có khả năng đạt 102,4 terabit mỗi giây, định vị Marvell như một đối thủ cạnh tranh trực tiếp với Broadcom và AMD trong lớp kết nối mạng làm nền tảng cho các cụm AI.
Đối với các nhà đầu tư, sự phân kỳ giữa hoạt động phòng hộ kỷ lục và các cược tăng giá có chọn lọc báo hiệu rằng giao dịch cổ phiếu bán dẫn đã trở thành thị trường của những người chọn cổ phiếu, nơi kỷ luật định giá là quan trọng. Marvell giao dịch ở mức P/E dự phóng trên 90, định giá cho nhiều năm thực hiện hoàn hảo. Nvidia, ở mức khoảng 35 lần thu nhập dự phóng, phải đối mặt với rủi ro ngược lại — bất kỳ sự thiếu hụt thu nhập nào cũng có thể gây ra một đợt bán tháo hơn 1 nghìn tỷ USD khác. Thị trường quyền chọn được định giá cho sự biến động tiếp diễn, và bài kiểm tra tiếp theo sẽ đến khi nền tảng Vera Rubin của Nvidia bắt đầu được vận chuyển trong quý thứ ba.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Sự phục hồi của cổ phiếu chip làm dấy lên làn sóng phòng hộ từ các nhà giao dịch[2] Cổ phiếu chip tăng 10% vào thứ Hai. Giới đầu tư thông minh đang mua bảo hiểm cho đợt giảm tiếp theo.[3] Cổ phiếu Marvell tăng vọt nhờ cái gật đầu nghìn tỷ USD từ NVIDIA[4] Sensex Hôm nay | Nifty 50 | Điểm nhấn Thị trường Chứng khoán: Sensex giảm 719 điểm, Nifty đóng cửa dưới 23.150; Jio Fin, Eternal cùng giảm 4%
