Việc Trung Quốc cắt giảm mạnh nhập khẩu dầu thô kể từ khi chiến tranh Trung Đông bắt đầu đã giữ giá Brent dưới 100 USD/thùng, nhưng Societe Generale cảnh báo vùng đệm này sẽ biến mất khi tồn kho thắt chặt.
Quay lại
Lượng nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc giảm giữ giá Brent dưới 100 USD — tạm thời
Lượng nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc đã giảm mạnh kể từ khi chiến tranh Mỹ-Israel với Iran bùng nổ vào cuối tháng 2, tạo ra vùng đệm quan trọng giúp giữ giá dầu Brent dưới mức 100 USD/thùng ngay cả khi sự gián đoạn tại eo biển Hormuz loại bỏ 14,4 triệu thùng nguồn cung hàng ngày khỏi thị trường toàn cầu.
"Vùng đệm từ phía cầu của Trung Quốc chỉ là tạm thời — khi tồn kho giảm và kho dự trữ chiến lược được tái thiết, giá Brent sẽ phải tăng," một nhà phân tích của Societe Generale nhận định, cảnh báo rằng sự kìm hãm giá hiện tại đang che giấu một thị trường đang thắt chặt.
Dầu Brent đang giao dịch cao hơn 30% so với mức trước chiến tranh, theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), với dòng chảy qua eo biển Hormuz bị ngừng lại trong 14 tuần. Tiêu thụ dầu toàn cầu hàng ngày đạt 104 triệu thùng trong tháng 4, trong khi nguồn cung chỉ đạt 95,1 triệu thùng, để lại mức thâm hụt gần 9 triệu thùng mỗi ngày. Các nhà máy lọc dầu Trung Quốc đã trì hoãn các dự án trong thời gian gián đoạn nguồn cung, càng làm giảm nhu cầu nhập khẩu.
OECD ước tính nếu chiến tranh kéo dài, tăng trưởng kinh tế toàn cầu có thể suy yếu xuống chỉ còn 2,1% vào năm 2026, trong khi Fitch Ratings đã cắt giảm dự báo tăng trưởng năm 2026 xuống 0,2 điểm phần trăm còn 2,4%. Eo biển này dự kiến sẽ không mở cửa trở lại cho đến tháng 7, theo Fitch, đồng nghĩa thị trường dầu sẽ thắt chặt hơn nữa trong hai tháng tới khi tồn kho suy giảm và Trung Quốc cuối cùng nối lại khối lượng nhập khẩu bình thường.
Sự mất cân bằng cung-cầu rất rõ rệt. Mức thất thoát hàng ngày của các nhà sản xuất dầu vùng Vịnh so với trước chiến tranh đạt 14,4 triệu thùng khi dòng chảy qua eo biển Hormuz bị ngừng lại, ảnh hưởng đến khoảng 20% thương mại dầu và LNG toàn cầu, IEA báo cáo. Giá khí đốt châu Âu cao hơn 50% do các hạn chế về nguồn cung, trong khi chi phí nhiên liệu cho tàu biển tăng vọt 59% trong giai đoạn này, theo Hội đồng Hàng hải Thế giới.
Vai trò của Trung Quốc như một bộ giảm xóc về cầu đã rất quan trọng. Nước nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới đã cắt giảm mạnh hoạt động mua vào kể từ cuối tháng 2, với các nhà máy lọc dầu trì hoãn các dự án khi tuyến cung ứng qua eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa. Sự hủy diệt nhu cầu này đã giúp bù đắp sự thất thoát nguồn cung, giữ giá Brent dưới ngưỡng 100 USD mà nhiều nhà phân tích từng dự báo sẽ bị phá vỡ trong vòng vài tuần sau khi xung đột bắt đầu.
Ngưỡng 100 USD và Rủi ro Tái thiết lập
Câu hỏi đặt ra là sự kìm hãm nhu cầu của Trung Quốc có thể kéo dài bao lâu. Cảnh báo của Societe Generale tập trung vào hai động lực: tồn kho toàn cầu đang giảm và nhu cầu cuối cùng của Trung Quốc phải tái thiết kho dự trữ dầu chiến lược. Một khi eo biển mở cửa trở lại — Fitch dự kiến điều này vào tháng 7 — các nhà máy lọc dầu Trung Quốc có khả năng sẽ tăng mạnh nhập khẩu để bổ sung lượng tồn kho đã cạn kiệt, tạo ra một cú sốc cầu có thể đẩy giá Brent lên trên 100 USD.
OECD đã vạch ra hai kịch bản trong Triển vọng Kinh tế mới nhất. Trong kịch bản gián đoạn có thời hạn, tăng trưởng toàn cầu sẽ chậm lại từ 3,4% năm 2025 xuống 2,8% năm 2026. Trong kịch bản gián đoạn kéo dài — hiện có vẻ khả quan hơn khi eo biển đã đóng cửa 14 tuần và còn tiếp diễn — tăng trưởng có thể giảm xuống 2,1% trong năm nay và 1,8% vào năm 2027, đại diện cho tổn thất tiềm năng ít nhất 700 tỷ USD đối với nền kinh tế toàn cầu.
Tác động Kinh tế Rộng hơn
Cú sốc dầu mỏ đang lan rộng khắp nền kinh tế toàn cầu. Hội nghị Liên Hợp Quốc về Thương mại và Phát triển (UNCTAD) ước tính tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ chậm lại còn 2,6% vào năm 2026, cảnh báo rằng 65 quốc gia nhập khẩu dầu ròng — nơi sinh sống của 1 tỷ người, hơn 30% trong số đó sống với chưa đến 3 USD mỗi ngày — đang phải đối mặt với áp lực nghiêm trọng nhất. Giá dầu tăng có thể khiến hóa đơn nhập khẩu hàng năm của các nền kinh tế này tăng thêm hơn 20 tỷ USD.
Ở mặt tích cực, tác động đang được bù đắp một phần nhờ đà tăng trưởng mạnh hơn dự kiến trong đầu tư công nghệ dẫn dắt bởi trí tuệ nhân tạo (AI), hỗ trợ tăng trưởng thương mại toàn cầu và xuất khẩu từ các nước châu Á, theo OECD. Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) dự kiến thương mại toàn cầu sẽ giảm xuống còn 1,9% trong năm nay sau mức tăng vọt 4,6% vào năm 2025.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Trung Quốc đang giúp giảm áp lực lên giá dầu toàn cầu dưới mức 100 USD — nhưng các nhà phân tích cảnh báo điều này sẽ không kéo dài[2] Thương mại toàn cầu ngạt thở vì đóng cửa Hormuz khi chiến tranh Mỹ-Israel với Iran gần chạm mốc 100 ngày[3] Factbox: Thâm hụt thương mại của Ai Cập mở rộng 54% trong quý 1/2026 do hậu quả từ chiến tranh Mỹ-Israel với Iran[4] Các nhà máy lọc dầu Trung Quốc trì hoãn dự án do nguồn cung dầu Trung Đông bị gián đoạn
